【煤炭】9月月报：“煤焦钢”提价延续，动力煤止跌反弹，仍看好板块机会

李俊松 ,S1440510120039

煤炭行业投资观点： 8 月，煤炭板块大幅上涨 2.74% ，领先沪深 300 指数 0.49 个百分点。 动力煤方面， 整体供给仍旧偏紧，目前现货价格已经反弹，我们判断至今年年底，动力煤价格仍旧会维持高位，结合供暖季之前先进产能会加快投放，预计下半年的动力煤高点会在 650~680 元 / 吨区间。 炼焦煤方面， 正处于 “金九银十”旺季，虽然受钢铁限产导致需求下降的影响，但还要看政策的执行力度，目前正处于炼焦煤补库期，预计下半年炼焦煤的价格也将维持高位，高点有可能达到或接近今年的历史高点 1750 元 / 吨。 政策和改革方面： 一是国务院继续开展安全大检查督导；二是神华和国电合并获批准；三是发改委公布煤炭最高 & 最低库存制度征求稿；四是环保部印发“ 2+26 ”城市污染防治方案；五是山西国改公布 21 项重点工作。 后期投资观点： 股票方面，中国神华复牌，神华集团与国电重组后的国家能源投资集团总资产达 1.8 万亿元，成为仅次于中石油、国家电网和中石化的中国第四大能源央企。本周煤炭、钢铁、有色等周期股涨幅居前，焦炭股也继续强势表现。目前时点，继续维持推荐： 神火股份 （煤铝双驱动，目前铝价年化对应 PE 不足 10 倍，诉讼若能解决后续对公司持续利好）； 潞安环能、西山煤电、恒源煤电 （炼焦煤提价，估值修复仍有空间，前两者且有山西国改）； 山煤国际 （山西国改，资产剥离）； 陕西煤业 （业绩扎实，今年接近 100 亿利润，估值不足 10 倍）； 兖州煤业 （先进产能投产、海外并购及定增）。此外，继续关注 焦炭板块，推荐陕西黑猫，美锦能源，山西焦化。

煤炭价格：

煤种价格以涨为主。 8 月底，秦港山西产 Q5500 报价 620 元 / 吨，跌幅 2.36% ，但开始反弹；京唐港主焦煤 1550 元 / 吨，涨幅 9.93% ；晋城无烟中块车板价 1000 元 / 吨，涨幅 7.53% ；长治喷吹煤 992/ 元 / 吨，涨幅 23.69% 。； NEWC 动力煤 98.56 美元 / 吨，涨幅 2.4% 。

煤炭供需：

7 月全国产量