招商煤炭|动力煤淡季特征明显，黑色系期货遭遇重创——煤炭产业链跟踪周报（2018-03-11）

动力煤方面， 矿井复产致使供应逐渐恢复，而下游电厂需求较弱，加之库存仍处高位，本周煤价总体延续弱势，港口煤价继续大幅下跌，秦港Q5500报648元/吨，单周跌幅达6.8%；目前即将步入动力煤需求淡季，预计煤价将进一步走弱。 煤焦钢方面， 钢价本周出现大幅回调，在下游焦企维持高开工的情况下，由于矿井尚未完全复产，焦煤价格稳中有涨。 投资策略方面， 本周煤炭板块下跌0.5%，跑输沪深300指数2.8PCT，主流白马标的持续回调。黑色系期货在本周遭遇重创，源于市场对近期重要会议期间需求低迷的悲观预期，目前动力煤步入淡季价格下行明显，钢价大幅下跌后双焦承压明显，预计板块仍将延续弱势调整局面，建议等待板块下跌后的投资机会。 个股重点关注受益行业机会和地方国改的标的：山煤、阳泉、西煤/潞安。

本周中信煤炭指数下跌0.5%，沪深300上涨2.3%，相对收益为-2.8个PCT。

年初以来中信煤炭指数下跌2.3%，沪深300上涨1.9%，相对收益-4.2个PCT

子行业来看，本周动力煤指数下跌 0.4% ，无烟煤指数上涨 0.7% ，焦煤指数下跌 0.6% 。

涨幅居前个股有靖远煤电（4%）、蓝焰控股（3%）、西山煤电（2%）。

跌幅居前个股有山西焦化（ -5% ）、潞安环能（ -5% ）、兖州煤业（ -2% ）。

估值方面，煤炭板块最新 PB 为 1.51 ，环比下降 0.01 。

• 期货价格

螺纹钢 1805 ： 本周价格 3738.0 元 / 吨，跌 271.0 元 / 吨或 6.8% 。

焦 炭 1805 ： 本周价格 2079.0 元 / 吨，跌 153.0 元 / 吨或 6.9% 。

焦 煤 1805 ： 本周价格 1317.0 元 / 吨，跌 66.0 元 / 吨或 4.8% 。

• 钢铁 - 焦炭现货价格

钢价大幅回调。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4107 元 / 吨，跌 189 元 / 吨或 4.4% ；上海地区螺纹钢 HRB400 20mm 报价 3860 元 / 吨，跌 240 元 / 吨或 5.9% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4020 元 / 吨，跌 200 元 / 吨或 4.7% 。

焦炭持续反弹。 唐山二级焦到厂价1985元/吨，持平；临汾二级焦出厂价1780元/吨，持平；天津港一级焦平仓价2225元/吨，持平；天津港二级焦平仓价2050元/吨，持平。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格总体平稳。 京唐港山西主焦煤库提价 1790 元 / 吨，持平； 1/3 焦煤库提价 1450 元 / 吨， 涨 20 元 / 吨或 1.4%。 京唐港澳洲主焦煤库提价 1710 元 / 吨，持平；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1540 元 / 吨，持平。

产地焦煤价格稳中有涨。 临汾主焦精煤车板价 1680 元 / 吨，涨 10 元 / 吨或 0.6% ；临汾肥精煤车板价 1670 元 / 吨，涨 10 元 / 吨或 0.6% ；临汾 1/3 焦精煤车板价 1410 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 1.4% ；古交 2 号车板价 1640 元 / 吨，持平；柳林 4 号车板价 1670 元 / 吨，持平。

国际焦煤价格基本平稳。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 235.0 美元 / 吨，持平，按最新人民币兑美元中间价 6.3451 折算后，报 1491 元 / 吨，涨 2 元 / 吨或 0.2% 。

国内喷吹煤价格总体平稳。 山西阳泉喷吹煤车板价 1095 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 1040 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1190 元 / 吨，持平。

国际喷吹煤价格基本平稳。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 162.0 美元 / 吨，持平。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 1024 元 / 吨，跌 2 元 / 吨或 0.2% 。

• 重点钢企： 2 月上旬重点钢厂粗钢日均产量为 180 万吨，环比上升 2 万吨或0.8 % 。

• 全国预估： 2 月上旬预估全国粗钢日均产量为 225 万吨，环比上升 2 万吨或0.6 % 。

• 钢材库存： 主要城市钢材库存合计 1967 万吨，上升 113 万吨或6.1 % 。

• 港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 107 万吨，下降 2 万吨或2 .0% 。

• 焦煤库存可用天数： 样本钢厂 13.5 天，持平 ；独立焦化厂 15.3 天，下降 0.5 天。

• 喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数 12 天，持平 。

三、动力煤： 港口煤价加速下跌、电厂日耗仍处低位

• 动力煤期货： 动力煤 1805 合约结算价为 619.0 元 / 吨，跌 12.8 元 / 吨或 2.0% 。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于 573 元 / 吨，下降 1 元 / 吨或 0.2% 。

• 秦皇岛港煤价跌幅扩大： 大同优混（ Q5800 ）报 673 元 / 吨，跌 47 元 / 吨或 6.5% ；山西优混（ Q5500 ）报 684 元 / 吨，跌 47 元 / 吨或 6.8% ；山西大混（ Q5000 ）报 597 元 / 吨，跌 37 元 / 吨或5 .8% 。

• 广州港煤价维持高位： 山西优混（ Q5500 ）报 795 元 / 吨，跌 35 元 / 吨或 4.2% ；澳洲进口 Q5500 报 790 元 / 吨，跌 35 元 / 吨或 4.2% ；印尼进口 Q5500 报 790 元 / 吨，跌 35 元 / 吨或 4.2% 。

• 产地煤价步入下行通道

大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 520 元 / 吨，持平；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 445 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 2.2% ；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 470 元 / 吨，跌 23 元 / 吨或 4.7% 。

• 国际动力煤价格弱势运行

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 91.3 美元 / 吨、 100.4 美元 / 吨、 82.7 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 579 元 / 吨、 637 元 / 吨、 525 元 / 吨，分别变化 -4.1% 、 -4.6% 、 1.6% 。

• 国内沿海运费下调

BDI 指数收于 1201 ， 跌 6 或 0.5% ；

BPI 指数收于 1615 ，涨 115 或 7.7% ；

秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 34.3 元 / 吨，跌 3.4 元 / 吨或 9.0% ；

秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于24.8元/吨，跌3.3元/吨或11.7%。

• 区域价差

秦皇岛山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差为128元/吨，下降36元/吨。

广州港山西优混（ 5500 ） - 秦皇岛动力煤（ 5500 ）价差为 147 元 / 吨，上升 1 元 / 吨。