债市日报 | 股债跷跷板效应持续20241023

小作文扰动债市，股债跷跷板延续。 10 月 23 日，央行投放 7927 亿元 OMO ，到期 6424 亿元，净投放 1503 亿元，资金全天均衡偏松。股市盘中拉升，尾盘小幅回落，上证指数涨 0.52% 站上 3300 点，深证成指涨 0.16% ，创业板指跌 0.53% ，盘面上，国防军工、电力、汽车等板块领涨，综合金融、传媒、电子等板块领跌。早盘央行加大投放力度，债市情绪一度企稳，但随着股市上涨，国债期货加速下跌，午后窄幅震荡略有修复，尾盘受到彭博“人大常委会预计不会增加 2024 年预算”小作文影响，国债期货有短暂拉升，被辟谣后重新掉头下跌，截至收盘， TL2412 跌 0.45% 报 111.53 元， T2412 跌 0.18% 报 105.87 元， TF2412 跌 0.11% 报 104.58 元， TS2412 跌 0.04% 报 102.276 元。现券强于期货，曲线全天平坦化上行，短端上行 1.5BP 左右， 10Y 上行 0.25BP 左右， 10Y 国债活跃券 240011 上行 0.25BP 至 2.14% ， 10Y 国开活跃券 240210 上行 0.3BP 至 2.225% 。

昨日公告评级调高：

继国有行、股份行之后，城商行与农商行也加入了本轮降息阵营。 10 月 22 日，北京银行、长沙银行、渝农商行下调存款挂牌利率：活期存款挂牌利率均下调 5 个基点，至 0.1% ；各期限整存整取个人存款挂牌利率均下调 25 个基点。在贷款市场报价利率（ LPR ）下调与存量房贷利率批量下调的背景下，下调存款利率、压降负债成本、保持净息差稳定成为商业银行的共同选择。业内人士预计，此举将推动存款流向理财市场、资本市场，存款搬家现象将加剧。（华尔街见闻）

二、 杠杆率提升，货币市场资金分层加剧

10 月下旬以来，市场逐渐从“银行缺钱、非银有钱”转向“银行有钱、非银缺钱”的新阶段。非银机构资金紧张，银行间市场杠杆率悄然上升，促使市场资金需求扩大。分析人士认为，非银机构融出能力下降、存款搬家接近尾声以及理财规模未恢复等因素，是导致资金分层的主要原因。展望四季度，资金分层现象或将持续，非银资金利率波动有加剧的可能。（华尔街见闻）

三、 社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金

中国社会科学院金融研究所发布 2024 年第三季度宏观金融分析报告《存量与增量并重：宏观经济治理思路创新》。报告认为，本轮一揽子增量政策从稳定资产价格和减轻负债压力入手，优化各部门存量财富结构以实现宏观资产负债表再平衡。这恰恰是落实国家宏观资产负债表管理的有益尝试，体现出宏观经济治理思路正从增量管理转向存量管理与增量管理相结合。报告建议，提升资本市场内在稳定性。发行 2 万亿元特别国债支持设立股市平准基金，通过对蓝筹龙头股以及 ETF 的低买高卖来促进市场稳定。（华尔街见闻）