主要观点总结
文章主要回顾了上周债券市场的情绪、利率、信用利差及市场行动，同时展望了未来的债券市场，包括纯债和转债的市场趋势。文章还提到了近期的一些市场动态，如隔夜资金利率的变化、转债资产波动率的降低等。
关键观点总结
关键观点1: 债券市场情绪及市场行动回顾
文章提到上周债券市场情绪较好，资金利率下行，利率债下行幅度较大，信用利差小幅走扩。国有股份行下调存款利率，长债超长债继续向下。央行对长端进行干预，但降息趋势下长端利率或将跟随短端利率下行。
关键观点2: 债券市场展望
文章认为当前降息是央行货币政策的常态，在基本面未有明显改变的情况下，降息可能为市场一致预期。市场普遍认为下半年仍有降息空间。隔夜资金利率下行，估值空间重新打开，对债市较为友好。银行体系资金面波动可能增加，但债市波动幅度有待观察。
关键观点3: 转债市场动态
文章指出转债资产波动率降低，转债正股等权指数企稳，转债下修数量增加。市场预期对于转债信用利差交易有所修复但力度尚不大。机构风险偏好收缩，但转债ETF有快速流入。市场对转债一致性信用风险的担忧可能过度定价了预期。
正文
上周债券市场情绪较好。
上周五相对前周五，资金利率下行，利率债下行幅度较大，信用利差小幅走扩。
周一
几家国有股份行下调存款利率，央行未有行动和表态，长债超长债继续向下
周三
公布的官方制造业PMI 49.4，权益资产表现较好，债券市场收益率先下后上
周四
财新制造业PMI49.8，资金面宽松，收益率下行
本次降息印证了央行的货币政策操作还是会围绕基本面展开，在基本面整体趋势未有明显改变的情况下，降息或为市场一致预期。
尽管央行持续对长端进行干预，但在降息的大环境下，长端利率跟随短端利率下行或将是大趋势，市场普遍认为下半年仍有降息空间。
近期隔夜资金利率下行到1.7%以下，估值空间重新打开，对债市较为友好。
向前看，八九月银行体系的资金面波动可能会有所增加，但债市波动幅度有待进一步观察，在当前市场及基本面环境下，资金面的变化将是主要关注点。
转债资产波动率大幅降低，回落到正常区间，
转债正股等权指数在近期有所企稳，转债下修数量近期继续增加，下修的转债弹性表现较好，这或将是未来市场深度虚值期权的低价偏债转债回复弹性的重要路径。
当前市场对于转债信用利差交易有所修复，但力度尚不太大，依然在情绪交易阶段。机构行为角度来看，较多机构或显著收缩了风险偏好，但转债ETF有快速流入，可观察倒近期单日申购量达到3-5个亿，侧面反映了不同机构类型对于转债预期分歧较大。
转债市场上对于广泛一致性信用风险的担忧，可能已经过度定价了预期。
但当我们跳出情绪，回归理性与常识，我们或许能有更清晰的判断，对转债市场投资机会保持更清晰的认识并保持持续跟踪。
风险提示与重要说明：“市场回顾”数据来自Wind，为债券市场区间表现客观表述，区间为本页面标题日期，相关指数及行业表现
不预示未来，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议
；“市场展望”、“数据回顾”由区间内
公开消息整理而来，仅供参考，不代表易方达基金研究观点
。不作为对上述所涉行业相关股票的推荐，也不作为对投资者的投资建议。
基金有风险，投资须谨慎，请投资者结合自身风险偏好和承受能力谨慎投资。
