■8月初，我们在主题周报《主题活跃期，政策、区域、产业主题一个都不能少》明确提出观点：进入8月，主题投资将会迎来一段活跃的窗口期，并指出了以国企改革为代表的改革主线，以雄安新区为代表的区域主线、以人工智能为代表的产业主线。
■当前我们对于主题行情的判断是：9月主题投资将继续活跃，但相比前一阶段要更加注重确定性，寻找具有产业或者政策中长期逻辑的主题。一方面，随着大盘突破3300，交易量和两融都持续攀升，增量资金进场有利于主题的活跃，另一方面，7、8月的经济数据出现一定程度的回落，使市场情绪有所回落，但考虑到9月份开始进入一个传统的开工季且今年十一又是个超级黄金周，后期经济无需过度悲观。经历了主题全面活跃的第一阶段，主题投资将进入更加追求确定性的第二阶段。
■在具体的方向上，仍然建议从政策、区域、产业三大主线选择。政策主题，建议关注环保、国企改革；区域主题，雄安新区建设是最值得深入持续跟踪的，除此之外海南区域也值得关注；产业主题，我们认为应该重视租赁业务给房地产行业带来的全新变化，另外持续看好关注明年具有真实景气确定性的：新能车、人工智能（尤其是芯片）、5G、军民融合等。
8月初，我们在主题周报《主题活跃期，政策、区域、产业主题一个都不能少》明确提出观点：进入8月，主题投资将会迎来一段活跃的窗口期，并指出了以国企改革为代表的改革主线，以雄安新区为代表的区域主线、以人工智能为代表的产业主线。
当前我们对于主题行情的判断是：9月主题投资将继续活跃，但相比前一阶段要更加注重确定性，寻找具有产业或者政策中长期逻辑的主题。一方面，随着大盘突破3300，交易量和两融都持续攀升，增量资金进场有利于主题的活跃，另一方面，7、8月的经济数据出现一定程度的回落，使市场情绪有所回落，但考虑到9月份开始进入一个传统的开工季且今年十一又是个超级黄金周，后期经济无需过度悲观。经历了主题全面活跃的第一阶段，主题投资将进入更加追求确定性的第二阶段。
在具体的方向上，仍然建议从政策、区域、产业三大主线选择。政策主题，建议关注环保、国企改革；区域主题，雄安新区建设是最值得深入持续跟踪的，除此之外海南区域政策也值得关注；产业主题，我们认为应该重视租赁业务给房地产行业带来的全新变化，另外持续看好关注明年具有真实景气确定性的：新能车、人工智能（尤其是芯片）、5G、军民融合等。
1.环保：第四轮环保督查进行中，京津冀即将进入冬季供暖季1.1.津冀环保形势严峻
今年上半年空气质量结果出炉，相对全国平均水平，京津冀地区污染形式仍严峻，PM2.5浓度和PM10的浓度均同比上升，与此相对的平均优良天数占比下降。今年是“大气十条”的收官之年，根据“京60”目标，2017年PM2.5年均浓度需要控制在60微克/立方米，但是上半年空气质量显示PM2.5仍未72微克/立方米，与目标差距较大。
9月13日，28个督查组现场核实了涉气“散乱污”企业综合整治、燃煤小锅炉淘汰改造、清洁取暖及燃煤替代等任务的962个具体点位，发现其中56个点位存在环境问题。而在存在问题的点位中，未安装污染治理设施的35个，挥发性有机物（VOCs）治理问题的10个，污染治理设施不正常运行的7个，虚报整改完成情况、未按期完成整改任务、涉气“散乱污”违法生产或有生产迹象、超标排放的各1个。 9月14日环保部宣布，京津冀地区未来三天普遍处于弱气压场，中南部将以轻至中度污染为主，部分城市则将达到重度污染水平。
1.2.1+6体系出台，环保组合拳出击
9月11日，环保部宣教中心表示，9月6日召开的2017年第4次全体会议上已同意在京津冀及周边地区开展跨地区环保机构试点筹备组建工作方案，9月底前有望完成筹备组建或试运行。我们认为设立机构试点有利于京津冀大气问题的解决，该跨地区的环保机构可以在深化京津冀及周边地区污染联防联控协作机制的同时，实现多个统一：包括统一规划、统一标准、统一环评、统一监测、统一执法。
严格执行1+6方案体系，严防大气污染。为应对京津冀区域的环保治理问题，近期环保部会与相关部门将印发《京津冀及周边地区2017－2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》并制定强化督查方案、巡查方案、专项督察方案、量化问责规定、信息公开方案和宣传方案等6个配套文件，形成“1+6”的方案体系。9月15日环保部组织102个巡查组正式开启为期两周的巡查工作，此次巡查对象是京津冀大气污染传输通道上的“2+26”所有城市及所属县（市、区），而且至明年1月4日，此类巡查还将陆续开展7次。我们认为通过巡查和督查双重组合拳，有利于降低秋冬季节污染情况。
1.3.投资逻辑
我们继续推荐关注环保两大重点方向——蓝天碧水：建议关注大气治理（清新环境、龙净环保等）、空气监测（聚光科技、先河环保、盈峰环境等）和煤改气（百川能源、蓝焰控股、迪森股份、杭锅股份等）以及碧水源、环能科技等。
我们是市场策略团队中最早最鲜明提示看好海南主题的团队。
在8月5日的《主题活跃期，政策、区域、产业主题一个都不能少》中，首次提出：海南主题是是当前区域性主题中最具预期差。
8月19日的《主题活跃期获验证，左手国改右手区域》中，继续看好：海南省建省30周年叠加设立经济特区30周年即将到来。
在9月2日的《主题继续活跃，新增关注煤电、造船供改与房屋租赁》中，继续看好：砥砺前进，铸就美丽新海南。
2.1.海南主题的重要性、预期差与确定性
1）重大时间节点：2018年是改革开放40周年，海南建省和海南经济特区成立“双30周年”。时间点确定，重要性高、确定性大。
2）海南特区特点：全国最大的经济特区，唯一的省级经济特区。
3）海南自身地位：“一带一路”重要支点，全国唯一的省域国际旅游岛，海南国际旅游岛在2010年上升为国家战略。
4）当前舆论预热：9月1日，《人民日报》用8个版面篇幅报道海南发展，其中，海南省委书记刘赐贵在署名文章中表态：“在即将迎来建省办经济特区30周年的新时期，全省上下正以高度的政治责任感、历史使命感和更昂扬的奋斗姿态，深入学习践行总书记系列重要讲话精神，尤其是‘7·26’重要讲话精神和2013年视察海南时重要讲话精神”（09版）。海南省长沈晓明在访谈中表示：“要打造对外开放新高地。积极参与‘一带一路’建设，推动基础设施互联互通，加快建设临港临空经济区。以开展服务贸易创新发展试点为契机，重点扩大旅游、教育、文化、医疗健康等领域开放，用好用足用活国家赋予海南的离岛购物免税、航权开放、入境免签、离岸金融等开放政策，全面提升服务业开放水平。”（13版）
2.2.海南发展新看点
1）海南：因改革而生
A.“多规合一”改革：2015年6月，中央全面深化改革领导小组同意海南省就统筹经济社会发展规划、城乡规划、土地利用规划等，开展省域“多规合一”改革试点。目前省总体规划和各市县总体规划已经编制完成，并在今年6月成立了省规划委员会。海南统筹布局了：以海口为中心的海澄文一体化综合经济圈、以三亚为中心的大三亚旅游经济圈、100个特色产业小镇和1000个美丽乡村建设（百镇千村）、6类24个省级重点产业园区、路网、光网、电网、气网和水网等“五网”为主体的基础设施。中央充分肯定海南省域“多规合一”迈出了步子、探索了经验。
B.新一轮农垦改革：实现政企分开，农垦活力有效激发，为全国农垦系统改革提供了经验。
C.司法体制改革：在全省法检系统全面铺开、一次到位，完成了中央确定4个方面59项改革任务。对比“司改”前的2014年，2016年在法官员额减少34.09%、受理案件数上升50.29%的情况下，人均办案数增长81.93%，结案率96.61%，位列全国法院第一。
D.“放管服”改革：深入推进，改善营商环境。海南生态软件园区改革后审批环节由70个减少为4个、审批时间缩短至63个工作日，提速80%以上。
2）海南：对外开放高地
A.全面融入“一带一路”战略：海南正打造“泛南海经济合作圈”，推动海南与沿线国家和地区港口、航空交通基础设施互联互通。
B.打造国际航线枢纽：航权开放、入境免签等开放政策将为海南打造国际旅游岛提供新动力。刘赐贵在人民日报指出：争取3年内开通100条国际航线，全面提升国际旅游岛建设的国际化水平。在13日会见会见了NBA（美职篮）中国区首席执行官舒德伟、球星科比·布莱恩特等人一行时也表示：海南正逐步增加国际航班航线，积极落实入境免签等开放政策。我们认为，未来随着国际航线的开通和第五航权的开放，有利于将海南打造为国际航线新枢纽和旅游度假重点目的地。
C.离岛免税店：海南省政府办公厅于2017年7月28日下发《海南省推动实体零售创新转型实施方案》，提出进一步丰富离岛免税店布局，向国家争取在省内适当区域增开离岛免税店。
D.邮轮试验区：邮轮被称为“漂浮在黄金水道上的黄金产业”，具有1∶10的乘数效应。目前三亚申请设立‘中国邮轮旅游发展实验区’的报告已递交到国家旅游局，《三亚市邮轮旅游产业规划》刚刚经三亚市规委会通过，《三亚市邮轮旅游发展专项规划》正在组织编制（见文末注释）。
2.3.建议关注海南区域主题相关个股
免税店业务：中国国旅（2017年上半年公司三亚海棠湾免税购物中心免税商品销售业务实现营业收入 31.34 亿元，同比增长24.22%）。
交通运输：海峡股份（南海客滚运输龙头，经营海安、北海、西沙3条运输线）；海汽集团（海南省客运龙头，拥有多方位客运能力）。
基础设施：海南高速（万宁市43.2万平米旅游服务用地和琼海市13.59万平米工业用地）；海航创新（旅游饮食、景区开发建设运营投资服务）；海航基础（2016年重组，海航集团旗下基础产业投资建设运营唯一平台）。
食品饮料：罗牛山（海南省生猪养殖屠宰龙头企业，大力发展本地黑猪养殖）。
目前一二线城市高企的房价已经成为居民尤其是年轻人的一个主要压力，部分城市出现炒房的现象，中央明确提出“房子是用来住的”，7月20日，住建部会同发改委、公安部、财政部、国土资源部、人民银行、税务总局、工商总局、证监会等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。后期包括广州、上海、杭州在内的大城市纷纷积极响应推进：
上海：9月15日，上海公布《关于加快培育和发展本市住房租赁市场的实施意见》，明确：加快培育和发展住房租赁市场。到2020年，基本形成多主体参与、多品种供应、规范化管理的住房租赁市场体系。将逐步扭转长期以来房地产市场“重购轻租”的结构性问题。
此前，7月24日，上海首批公开出让的两幅租赁住房用地正式成交。此次成交的两幅地块，一幅位于浦东新区张江南区，由上海张江(集团)有限公司竞得，成交价格为7.24亿元，成交楼面单价为每平方米5569元。另一幅地块位于嘉定区嘉定新城，由上海嘉定新城发展有限公司竞得，成交价格为4.24亿元，成交楼面单价为每平方米5950元。两幅土地采取“只租不售”模式，项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源。
广州：7月17日，广州政府率先出台“租售同权”政策，规定租房者与购房者享有同等的权利。
杭州：8月30日发布《杭州市加快培育和发展住房租赁市场试点工作方案》，提出未来三年新增租赁住房要占到新增商品房三成。
目前，住房城乡建设部已会同有关部门选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。
我们相信，这个行业目前正在蓬勃发展的初期，虽然还有很多问题需要后期在实际操作中不断改进完善，但其确确实实可以解决目前住房市场中的痛点，属于产业空间巨大与政策高度很高的双击，目前主要有两类公司受益逻辑清晰，一类是具有租赁业务丰富资源和经验的相关公司，如世联行、昆百大A，万科A等，另一类是拥有潜在可供改租的土地资源的相关公司，如亚通股份、苏垦农发、北大荒等。
文末注释：资料来源三亚新闻网
■风险提示：
1. 经济继续超预期下行；2、流动性出现紧张局面等
