芝能智芯出品
高通公布了2025财年第一财季
（截至2024年12月）
的财报，实现营收116.69亿美元，同比增长17%，
净利润31.80亿美元，同比增长15%。
半导体业务
（QCT）
收入同比增长20%，手机业务增长13%，汽车业务增长60%，但增速较前一季度有所放缓。
技术授权业务
（QTL）
收入同比增长5%。
高通在智能手机、汽车和物联网市场的需求回暖带动了整体增长，但管理层对未来的手机市场增速持谨慎态度，面临苹果基带业务的不确定性。
我们从整体业绩和核心业务两大方面深入分析高通的财报数据，并探讨其未来增长潜力与潜在挑战。
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高通2025财年Q1实现营收
116.69亿美元，同比增长17%，增长主要归因于QCT业务的强劲表现，尤其是智能手机、汽车和物联网
（IoT）
芯片的全面复苏。
安卓高端机型销量增加，以及智能座舱、AI PC、XR等市场需求的提升，都为高通的业绩增长提供了动力。
高通对2025年全年智能手机市场持谨慎态度，预计出货量同比持平或仅有低个位数增长，中国市场因补贴政策带来短期利好，全球市场的整体回暖仍面临挑战。
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高通的毛利润
为65.08亿美元，同比增长15.7%，毛利率为55.8%，同比下降0.8个百分点，受智能手机行业竞争加剧影响，部分高端产品的利润率承压。
随着市场回暖以及AI PC、智能座舱等高附加值产品的增长，高通的毛利率有望逐步回升。
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经营费用方面，
高通在本季度的总支出为29.53亿美元，同比增长8.4%。其中：
◎
研发费用 为22.3亿美元，同比增长6.4%，占收入比重为19.1%；
◎
销售与管理费用 为7.23亿美元，同比增长15.3%。
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研发费用
的稳步增长表明高通持续加大对AI、5G、边缘计算等领域的投入，以巩固其技术领先地位，总体成本控制良好，盈利能力依然稳健。
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高通本季度的存货水平
为63.03亿美元，同比仅小幅增长0.9%，在库存管理方面表现稳定，库存压力较低，这反映出其供应链和需求预测能力的改善，高通在未来几个季度或能通过库存周转优化进一步提升利润率。
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2025 财年第二财季
（25Q1）
预估：
◎
营收在 103 - 112 亿美元
（非 GAAP 营收预期为 102 - 110 亿美元）
；
◎
QCT 营收预计在 89 - 95 亿美元，EBT 利润率为 29% - 31%
；
◎
QTL 营收预计在 12.5 - 14.5 亿美元，EBT 利润率为 69% - 73%。
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手机业务和Iot业务
◎
高通的手机芯片业务
在2025财年第一季度实现营收75.74亿美元，同比增长13.3%，优于市场预期。
增长主要得益于骁龙8 Gen 3和骁龙8 Elite平台的强劲表现，
特别是三星Galaxy S25系列的良好销售，巩固了高通在高端安卓市场的地位。
AI手机的兴起也促使厂商采用更高性能的SoC以增强AI计算能力。
增速较上一季度有所加快，管理层对未来增长持谨慎态度，预计2025年智能手机市场增幅仅为低个位数。
高通与苹果的基带协议仅延续至2026年，若苹果成功推出自研基带，高通可能失去10-20%的相关收入。中国市场短期内的补贴政策有助于推动安卓手机销量，但长期来看整体市场增长有限。
预计下季度手机业务收入仍将同比增长10%，继续回暖趋势，智能手机市场的总体销售预计将持平，给长期增长带来压力。
芝能点评：
苹果此前因信号问题多次推迟自研计划，但收购英特尔基带团队后，研发进程加速。若其2026年实现突破，高通将面临份额流失。高通可能通过专利交叉授权、捆绑销售
（如射频前端模组）
等方式增加苹果切换成本，主动权仍掌握在苹果手中。
◎
IoT业务：AI PC和XR带来新增长点
高通的IoT业务持续增长，
本季度营收达到15.49亿美元，同比增长36.1%。
