「我看到有一个叫中欧时代智慧 (005241) 的新基金，竟然除了直销，只有工商银行有发售。理论上基金不是发售渠道越多越好，为什么类似这个要自己限购？」有朋友看到这只基金的宣传有些不解，来问我。
「其实不算啥啦，这也不是它家基金经理周应波第一个限售的基金。王牌基金经理出现这种事情不奇怪的拉。」我是这么回答的。
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基金限售这回事
对于老基民，基金限售这件事情，应该不会太陌生。
基金限售一般分为两类：
第一类是被动性的，比如 QDII 基金，因为拿不到新的 QDII 额度，无法买入新的股票，被迫限售，禁止申购。
第二类则是主动性的，往往是基金公司针对绩优基金经理，为了控制规模降低基金的操作难度，而主动进行限购。当年最著名的当然是王亚伟，他掌舵的华夏大盘是常年关闭申购的。
这次要发行的中欧时代智慧的基金经理周应波，虽然任职时间不长，但是也算是跻身绩优基金经理。
所以，他之前掌舵的中欧时代先锋也是处于限购的状态：普通渠道每天限购 2 万，中欧官网和钱滚滚 APP 每天限购 10 万。这个限购方法，能够保障普通散户申购的可能性，但是可以避免大资金的过快涌入。
当然，这次发行的中欧时代智慧 () 情况又有些不一样，这是一只 工商银行定制产品 ——能够吸引到传说中的宇宙第一大行来定制，对周应波的号召力也算是一种认可。所以，此次的中欧时代智慧，除了工商银行，就只能在中欧基金官网和中欧钱滚滚 APP 这样的直销渠道可以买到，哪怕是现在主流的天天基金、蚂蚁等代销渠道也是买不到的。
工商银行和中欧这样限制，显然是不怕这个基金卖不动，反而是希望借助周应波的号召力，为自家的渠道带来更多的用户。
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震荡市表现极为诱人的周应波
周应波，应该算是绩优基金经理中的一颗新星。
2010 年才刚刚入行担任行业分析员的他，经过几年的磨练，于 2014 年加入中欧基金，并于 2015 年开始管理了自己的第一只基金 中欧时代先锋 。并于次年开始管理另一只基金中欧明睿新常态混合。
从业绩表现可以看到，这两个基金的表现都相当不错，即使比起去年大出风头的沪深 300 指数来，依然有相当的超额收益。尤其是最具代表县的中欧时代先锋，过去两年上涨超过 80%，而同期沪深 300 指数不过上涨 33.88%。
仔细看周应波的风格，他是一个擅长防守和震荡市的基金经理。
下图是一个分阶段统计，很清晰可以看到在震荡市周应波的表现是最最优异的。
下图是基金决策宝软件中对他表现的分析。第一块是防守能力。
很清晰可以看到，无论是在 2016 年初的熔断行情中，还是在此后所有跌幅超过 3% 的行情中，周应波管理的基金的表现都是好于市场平均水平的。
而下图择时对周应波不同行情时候表现的分析
可以看到在上涨市中，周应波的优势不明显，但是在震荡市他的超额收益就非常明显，同时在下跌市则是跌得少，防守性好——请注意欧，周应波管理的中欧时代先锋是一个股票型的基金，这意味着他无法依靠降低仓位的方式来对冲下跌，而更多是要靠选股，这就更难得了。
A 股短期内会不会有单边大牛市？我想大多数投资者都不敢奢望单边牛市。
更多的可能，恐怕还是类似于 2017 年这样的结构性牛市，一遍是大蓝筹的上涨，一遍是中小盘的萎靡。至于 2018 年，谁会走强谁会走弱？
这不是容易回答的问题，所以反而更能体现周应波在震荡市的特点了。
其实，虽然周应波管理的中欧时代先锋是一个股票型基金，在仓位管理上没有太多发挥的空间。但是若仔细分析中欧时代先锋 2017 年的几次密集分红，就会发现这其实是周应波变相降低仓位的一种努力——无论是 2017 年 3 月 6 日和 4 月 17 日两次密集分红，还是 2017 年 11 月 29 日分红，随后其实都出现了相当的下撤，对于周应波而言，分红其实也是提前锁定了部分的浮盈，保护了投资人的利益。
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沪港通有利发挥
作为这几年的绩优基金经理，这次发行新基金中欧时代智慧，不能只是视为工商银行和中欧基金的定制渠道产品，单单作为一只基金，其实也有重要的突破。
是的，中欧时代智慧允许通过沪港通投资港股，仓位最高可达 50%。
这一点，对于周应波这样的基金经理，无疑是多了一个大展拳脚的战场。
下图是 Choice 金融终端对于中欧时代先锋投资风格的研判，可以看到周应波这个基金是大盘混合型的。
要说大盘股，和中盘股，港股可是一块沃土。
毕竟，眼下同样的 AH 股，A 股相比 H 股的整体溢价依然在 27%，虽然相比前期的 35% 有不小的回落，这意味着如果能够用 H 股中价格更低廉的取代 A 股，或者是深挖红筹股等港股独有的股票中的绩优股，那么周应波的施展空间会更大，这显然对于擅长选股的基金经理而言，是一个更好的载体。
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好的基金经理，即使遇上渠道限售，也是值得捧场的。尤其是那些希望一次性买入大量周应波管理的基金的份额，相比中欧时代先锋每天有限的申购额，此次新基金不限额的认购，倒是一个一次性买入的好时机了。值得一提的是，此次中欧在自家钱滚滚APP上给的费率极其优惠，认购费0.5折，也就是原来1.2%的认购费眼下只要0.06%，所以有兴趣的朋友可以点击原文链接查看相关信息。
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