【招商机械·公司点评】杰瑞股份：北美高端市场突破引领压裂新时代

荣行机械 · 公众号 · · 2019-11-18 07:41

正文

17 日杰瑞正式宣布：近日与北美油服领域排名靠前的重要战略客户成功签署涡轮压裂成套设备订单，杰瑞的涡轮压裂设备可 100% 使用天然气燃料，大幅降低燃料成本，满足全球不同的排放法规要求。成功签署订单标志着全球单机功率最大的涡轮压裂设备将实现大规模商业化应用，也是杰瑞大功率压裂设备在北美高端市场的历史性突破，开启了北美压裂的全新时代。预计 19-20 年净利润分别为 13.4 亿 /17.2 亿，对应 PE 为 21 倍 /16 倍，维持“强烈推荐— A ”评级。

点评

本次订单落地两点重要意义： ①北美已经开始接受单台大水马力的工作方式（商业化应用）；②杰瑞大水马力产品质量得到主流市场认可，电驱产品有望复刻涡轮压裂，成功进军北美市场。目前美国压裂设备存量约2200万水马力，远超国内，年均更新需求超过200万水马力（国内每年新增需求约60-70万水马力），市场非常广阔。而电驱压裂凭借经济性（据了解燃料成本节省30-40%）和环保性（噪音小、污染小）的优势，逐渐走向舞台中央，杰瑞在电驱压裂领域实现“弯道超车”，若后续电驱复刻涡轮成功打入北美市场，百尺竿头更进一步，广阔空间值得想象！

两大周期因素叠加推升我国油气行业景气度： 一是油价周期—油价中枢稳步上行中，凸现油气开发经济性，二是衰减周期，即无论常规还是非常规油气，均有产量衰减，而前几年我国油气资本开支并未增加，产量压力较大。中央巡视组在三桶油座谈会均提到“保障能源安全急迫感、责任感、使命感不够强”，如今能源安全大战略下，油气勘探开发必然是大幅度、可持续的回升，带动产业链发展。

继续强烈推荐杰瑞！ 1-10月订单饱满，10月份加快系国内页岩油/气工作量需求加大。2020年中石油、中石化在川渝、涪陵、西南油气压裂至少500口井左右，国内油气开采热度不变。在国内能源安全大战略趋势不变“保业绩”，成功打开北美市场“拔估值”的情况下，我们继续强烈推荐杰瑞股份，预计19、20年净利润分别为13.4亿、17.2亿，对应PE为21倍，16倍。

风险提示： 油价大幅下滑、中美贸易摩擦加剧、政策落地不及预期。

附表

团队介绍

首席分析师：刘荣

机械分析师：诸凯

机械分析师：吴丹

机械分析师：时文博

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

招商机械团队，7次上榜《新财富》机械行业最佳分析师，连续两年第一名,三年第二名，两年第五名。连续5年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师，连续三年第一名。 2012、2013年福布斯中国最佳分析师50强。 2017年新财富、金牛最佳分析师第五名、第三名。

投资评级定义

公司短期评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平

B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

免责声明

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