存单大幅下行，流动性分层加大——流动性和机构行为跟踪｜国盛固收杨业伟团队

【资金面】

资金偏紧，流动性分层加大。 R001收于1.63%（前值1.65%），DR001收于1.42%（前值1.49%）。R007收于1.91%（前值1.84%），DR007收于1.69%（前值1.66%）。

票据利率低位。 6M国股银票转贴利率收于0.73%（前值0.71%）。

央行公开市场操作： 本周央行逆回购投放5385亿元，逆回购到期3541亿元，合计净回笼1844亿元。

政府债券基本发行结束，下周政府债券合计净融资转负。 本周国债净发行2069亿元，地方债净发行4548亿元，政府债券合计净发行6617亿元。下周预计国债净发行-1445亿元，地方债净发行150亿元，合计净发行-1295亿元，国债和地方债净缴款预计合计-340亿元。

银行间市场杠杆率先回升后下降。 质押式回购交易量回落至7.3万亿。本周银行间市场杠杆率先上升至108.24%后下行至107.99%（前值107.99%）。

【同业存单】

本周同业存单发行9550亿（前值6066亿），净融资5876亿（前值3547亿）。

存单收益率大幅下行。 AAA级来看，3M收益率下行6.38bp收于1.68%，6M收益率下行9.0bp收于1.66%，1Y收益率下行10.5bps收于1.64%。1Y中票-存单利差走阔3.29bps至9.50bp。1Y存单与R007利差收窄17.37bp至-27.03bp。

【机构行为】

本周利率债欠配程度继续减弱， 信用债欠配程度减弱。 利率债欠配指数上行至-0.02（前值-0.30），信用债欠配指数上行至-0.87（前值-0.96）。

债基新发行规模： 以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，12月以来债基新发行规模579亿元。

风险提示： 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

一、 资金面

二、同业存单

三、机构行为

风险提示

赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

本文节选 自 国盛证券研究所于2024年12月14日发布的研报《存单大幅下行，流动性分层加大——流动性和机构行为跟踪》，具体内容请详见相关研报。

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