白马领跌机会还是陷阱？

价投谷子地 · 公众号 · · 2020-03-19 20:39

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2020年3月19日，早上起床就看到美国股市第5次熔断，也是最近10天的第四次熔断。最近，美国股市不是暴涨就是暴跌，美联储更是把压箱底的大规模杀伤性武器一股脑搬了出来：紧急降息两次累计150个基点，7000亿量化宽松，直接绕开商业银行下场购买商业票据。种种十年不遇的风骚操作说明美国，乃至全球的金融市场目前出了大问题，注意不是小问题而是大问题。

美联储如此大规模地注入流动性而且不惜放下身段自己下场买票据，很显然美国市场的流动性出了大问题。一个间接的证据是虽然联邦拆借利率已经降到了0~0.25%，但是前天晚上美国回购利率（也可以说是短期抵押贷款利率）一度暴涨到2%。资产价格就像我们玩抽积木游戏中的垒起来的积木堆，而流动性就像是一条条的积木。你抽走一两条不会有问题，三四条也不会有问题，但是，如果一直抽离流动性，总会有一个临界值，跨过去积木堆就会哗啦一下倒塌。

美国的连续暴跌开始逐渐影响到国内的股票市场。今天，以格力，招行，平保，万科为代表的大白马出现放量暴跌。跌幅普遍大于市场的指数很多。很多新手不能理解为啥白马股会跌这么惨，不是说跌时重质么？为啥质地好有业绩支撑的白马股跌的比垃圾股还多？我想大家应该知道还有一句话叫做短期是投票机，长期是称重机。而最近白马股的走势显著弱于大盘和短期的资金流向有很大影响。

白马股中包含多批不同性质的资金：国内的基金（主动和被动），海外资金，个人价值投资者，跟风伪价投。这些资金的稳定性和流动趋势决定了短期白马股的走势。在2017年，海外资金开始借助沪深股通大举布局A股，新增资金的流入推动了白马股的独立行情。2019年海外资金还在持续流入，而国内的的主动性基金，跟风伪价投对于核心资产趋之若鹜，再次推动白马股上行。

但是，到了今年资金层面出现了较为明显的变化，首先是主动型基金开始从白马股向科技股切换，而春节后国际金融风暴，流动性紧张，外资开始大规模抛售持仓的白马股以回美国补充流动性。这推动了白马股的下跌。全球金融危机的恐慌逐渐传染到国内，基金开始被恐慌的投资者赎回。基金为了应对赎回首先抛售流动性好的蓝筹，而伪价投承受不住下跌的恐慌纷纷平仓或割肉。

正所谓成也萧何，败也萧何！当初外资成就了白马股，现在又是外资推倒了第一块多米诺骨牌。但是，外资的杀跌属于短期行为，此次海外的下跌速度很快，估计用不了多久就能跌到位。恐慌情绪消失后，在全球大放水的背景下，资产荒将会重现江湖。到那时，资金怎么滚回去的，还会怎么滚回来。白马之所以是白马，并不是因为王子或唐僧骑了它，而是因为它本身就是白马。

经过恐慌的抛售后，白马股会用稳定的业绩证明自己的价值。可以肯定此次非理性下跌后，基本面优秀，业绩成长稳定的低估白马股会在未来几年集体走出翻倍行情。不过，那是下一个故事了， 现在最重要的是收集到足够多的筹码并且熬过这轮寒冬不被冻死 。一个能够升起月亮的身体，必然驮住了无数次日落。一个新故事的开始都是在重复老故事的套路，只不过故事里的人多数都换了。

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