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文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
在投资理财中，
风险和回报成正比，风险越高，回报越大。
最安全的投资是购买国债，无风险投资，其回报就叫做无风险收益率。无风险这并不是说完全没有风险，而是风险最小化。
作为投资人，我们投资理财的方式需要多元化，配置在股票、不动产、基金、保险、艺术品等各种资产上，我们的目标收益率显然要高于无风险收益。今天小巴就向老师请教了一些关于
投资收益来源的知识。
在现代金融学理论中，
投资收益在无风险收益率以外的部分，都被称为额外收益。
它有两部分，分别用希腊字母的前两位
α
（阿尔法）和 β（贝塔）来命名。全世界最出色的投资人，终其一生在追求的，往往也就是这个 α 。
α
收益表示不受市场波动获得的收益
β
系数表示资产价格与市场表现的同步程度
资产收益：
无风险收益+β系数*市场额外平均收益+α收益
小巴，关于投资在无风险收益以外的超额收益，我们今天先要从
β
开始讲起。
β
是一个系数，表示一个资产包与整个市场的同步程度。假如市场上一共有
10
支股票，我把钱按市值权重分配到这
10
个股票上，这样就组成了一个资产包，这个资产包的收益表现就和整个股票市场一致，这种情况下
β
系数就是
1
。
以刚才的股票为例
β=1
表示股票市场涨 10% 时，基金涨 10% ；
股票市场跌 10% 时，基金也跌 10%；
β=2
表示股票市场涨 10% 时，基金涨 20% ；
股票市场跌 10％ 时，基金跌 20%；
β=0.5
表示股票市场上涨 10% 时，基金涨 5% ；
股票市场跌 10% 时，基金跌 5%。
老师您以前告诉小巴，投资先从学习指数基金开始，还把他们叫做“被动型基金”，原来就是这个意思哦。他们会把自己投资股票的比例调整得和某一个指数接近，这样就可以跟踪某一个指数，指数涨它也涨，指数跌它也跌，也就是说它就是一种典型的
β
型投资。
所以
β
很容易实现，你只需要按市场比例来设置，每一种都买一点就行了。如果你想扩大收益，就借点钱，加点杠杆，用低成本借来的钱，得到高收益，把
β
系数放大到
1.5
、
2
或者
3
就行了。
但这种投资方式很“无趣”，只能跟着大势走，缺少主观能动性，依我的观察，大家应该是不喜欢的。
很多人会认为自己比其他人牛，也希望在上涨的时候比市场赚得更多、在下跌的时候比市场亏得更少甚至还能赚钱，这就需要
α
收益了，一种跟市场大行情没什么关系的收益。
那这种
α
的收益应该怎么做呢？它和
β
的区别又在什么地方？
我们来举个例子，巴家村的西瓜，往年都是
1
块钱/斤，今年村里住进来了很多新居民，西瓜供不应求，涨到了
2
块钱/斤。这个时候，巴家村的瓜农们就高兴了，赚到很多钱，他们的新增收益就是
β
收益，
β
系数就是
1
。但同样的，如果巴家村的人少了，西瓜价格跌了，他们可能就损失了，这就是
β
，跟着大环境走。如果是你，看到了这个机会，但手上没有西瓜，要怎么办呢？
我就打电话给隔壁村的朋友问问，他们那里的西瓜价格是多少，如果是
1
块钱/斤，就让他运上几大车的西瓜到巴家村来卖，赚的钱平分。
没错，这就是一种
α
收益，利用两个村之间的价差赚钱。反过来，如果是巴家村的价格跌到了
5
毛，你一样可以打电话去问邻村问价格，如果那里价格还是
1
块，那就把西瓜从巴家村运到邻村去卖。
这种低价买进、高价卖出的投机倒把，在金融领域被叫做“套利”，它是
α
收益很重要的构成部分。特别是同一种东西在同一时刻有两种价格的时候，套利的空间就出现了。
仔细想想，它的前提条件要求还是挺高的，我得在巴家村有一部电话而别人没有，并且在邻村有一个朋友，比别人更早知道两个村之间的价格差异，这些都是信息不对称。
有一类基金，专门寻求
α
收益，甚至完全放弃贝塔收益，就是“对冲基金”。它就是靠
信息不对称的差价发现与套利来赚钱的。在全世界的货币和证券市场中，有非常多应用的例子，大到基于宏观分析的货币、股市、债券、外汇和大宗商品，小到以秒甚至零点几秒计时的量化对冲。尤其是当某一种资产价格剧烈波动或存在潜在风险时，往往就是对冲基金活跃的舞台。
