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　玉名系头条号签约作者

大小盘风格数据对比

MSCI无论是否纳入A股，实际上都改变不了市场的趋势。如今市场出现于震荡市（慢熊）周期。而参考2010年、2012年、2013年、2016年震荡市的经验，一年中至少会有两波机会，往往是一、三季度有行情，其余时间均为震荡拉锯。2017年股市在1月下旬至3月出迎来第一波上涨（4月初有过雄安新区率领的冲高，但那是无任何征兆的消息突袭，并非有计划的资金运作行情），4月后随着金融监管不断加强，流动性有所恶化，叠加盈利增速回落，股市遭遇年中调整，至今上证综指最大跌幅、个股最大跌幅中位数分别为8.5%、18.5%。

从个股来看，跌幅已经可观，2010、2012、2013、2016年震荡市的年中回调时个股最大跌幅中位数分别为29%、26%、21%、16%。玉名认为从这个角度来看，这一波下跌还是属于震荡市中较为常见的，并未超出历史常规，当然由于这期间上证50新高，导致的个股分化差异巨大，这样相对跌幅超过30%以上，这就是个股股灾的原因。

从2016年1月底以来，上证50、全A、上证综指、中小板指、创业板指分别涨幅21%、16%、13%、4%、-10%。另一方面，个股表现之间“二八”分化特征显著。2638点以来上证综指累计涨幅12%，剔除新股后的个股中有50%上涨，整体涨跌幅中位数0.2%。玉名认为这实际上是在提醒股民，虽然指数还在3100点，但实际上大权重股对指数提拉明显，大部分个股已经跌到了2638点水平，从这个角度思考，未来市场的机会来自于超跌板块。

近2个月来，通过银行、白酒等大权重股板块走势抢眼，而此时市场并不是挖掘个股价值，而是权重价值，换句话说，市场以大盘股控制指数作为主要的判断价值。数据显示，4月以来市场下跌的结构性差异也非常明显，从指数看，3月末以来创业板指最大跌幅12%，上证综指最大跌幅8.5%，沪深300最大跌幅6.1%，40亿以下小市值公司最大下跌幅度平均在30%左右，40亿-100亿市值区间的公司最大下跌幅度平均24%，500亿以上市值公司平均跌幅不超过9%。玉名认为这其实是在告诉股民，并不是业绩主导，而是说盘子越大，对市场控制能力越强，越走强；而这也在提醒股，继续追涨上证50的风险较大，因为很多股票已经不便宜了，再追就是短期头部，而且资金的仓位也很重了，面临调仓压力。

国内外资金面临调仓选择

说到调仓，再要分析仓位。2016年初基金重仓股中白酒、家电占比1.3%、2.9%，都处于历史低位；而交易占比方面，分别只有1.5%、0.5%，目前2017年6月已升至2.4%、1.1%，这些助推估值盈利匹配度好的白酒、家电。最近一个月金融股表现强势，除了估值较低外，另外一个因素基金重仓股中金融占比处于历史较低水平，其中银行5.2%（剔除5只国家队基金为4.4%）、非银2.2%。银行、非银成交金额占比前期最低降至1.8%、2.4%，目前回到3.6%、4.1%。玉名认为从这个角度来看，资金调仓的空间很大，所以市场是面临风格切换的。

与此同时，QFII的选股风格值得参考，数据显示，在6月份以来，QFII先后调研了10只个股，分别为沪电股份、安洁科技、中核科技、索菲亚、好莱客、天孚通信、中工国际、欧派家居、利亚德、鞍钢股份。仔细分析，索菲亚、利亚德、安洁科技是创业板的慢牛股，欧派家居则是次新股；好莱客、中工国际是中小创中表现相对稳定的品种，而走势较差的是天孚通信和沪电股份，不过这是整个行业的低迷，等待转机。玉名认为从这个角度来看，QFII并不跟随大潮流去买蓝筹股，而是热衷于中小创的细分行业龙头股，这些个股在局部并不出彩，很少或者几乎不登陆龙虎榜，但通过的稳定业绩和良好的走势，形成反弹通道来获益。

综合来看，在如今的市场中需要更多地另辟蹊径，挖掘机会，想想之前的白酒股、如今的新能源汽车、锂电池板块等，均是存在非常多争议的板块，却出现了持续的赚钱效应；而近期分析过的次新股超跌股、重组股，也是给投资者寻找新的投资方向，供大家参考。

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