靠谱金服|汽车金融周报第15期

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『靠谱导读』 1：5月16日，神州租车发布的2017年第一季度财报显示，其核心业务汽车租赁收入8.9亿元同比增长29%，业务量（租赁天数）同比增长63%，增长率创5年新高。与此同时，在车队规模大幅增长的情况下，神州租车的车队利用率创下67.6%的历史新高。2：J.D. Power (君迪)发布的2017中国经销商汽车金融满意度研究SM(DFS)显示，随着越来越多的汽车金融公司进入市场，消费者对贷款购车的接受度提高，金融产品销售利润在经销商收入中所占的比重也不断提高，汽车金融已占经销商10%利润。3：从近期汽车金融公司发行相关资产证券的情况来看，公司通过资产证券化融资已成常态化，汽车金融拥有相对较低的坏账率和稳健的收益，其所需要面对的风险主要来自于经济环境、政策措施、利率水平的调整等。

行业新闻 | 神州租车首度汽车租赁收8.9亿增近三成 竞争多元化服务是重点

       有数据显示，目前中国租车的渗透率仅为0.4%，由于租车自驾、旅游等因素助推，我国租车市场仍有较大增长潜力。考虑到传统的汽车租赁公司纷纷线上线下两条腿走路，行业竞争日趋多元化，服务将是未来比拼重点之一。

        神州租车财报显示，2017年第一季度，其总收入达16.6亿元，同比增长3%。该季度，神州租车的租金收入总额达12.8亿元，同比增长2%。其中，汽车租赁业务延续2016年强劲增长势头，业务量（租赁天数）同比增长63%，收入同比增长29%达8.9亿元。

        财报同时显示，截至2017年3月31日，神州租车的车队总规模达到95362辆（去年同期为88853辆）；受汽车租赁需求强劲增长推动所致，汽车租赁车队规模同比增加35%至64117辆。今年第一季度，神州租车的单车日均收入（RevPAC）为165元，平均日租金245元，在车队规模大幅增长的情况下，其车队利用率创下67.6%的历史新高。

        值得注意的是，该季度，神州租车的利润率远超美国汽车租赁巨头Hertz（赫兹）。

        同在今年一季度，神州租车经调整的EBITDA（息税折旧摊销前利润）为7.6亿元，经调整EBITDA比率为59.8%。而公开资料显示，Hertz的经调整EBITDA为-1.1亿美元，去年同期为2700万美元。同时，该季度，Hertz持续经营业务净亏2.23亿美元，较上一年同期的-5200万美元，亏损进一步大幅扩大；Hertz总收入也同比下降3%至19.2亿美元。

       在业务规划方面，神州租车在财报中表示，一季度开始对租赁业务重新进行了划分，原来的短期租赁和长期租赁业务由汽车租赁和车队租赁取代。其中，汽车租赁指通过租车点及送车服务出租汽车，车队租赁指根据框架协议向公司提供车队管理服务。此外，对个人用户的租赁天数也有所调整。2017年初，神州租车已在其租车点向个人推出出租期在89天以上的汽车租赁产品。

       租车这一模式最早只能通过线下租赁，在互联网和移动互联网的助推下，逐渐打破了汽车租赁必须靠实体网点支撑的单一运营模式，传统的汽车租赁公司纷纷开拓线上渠道。国内租车平台如神州租车、首汽租车、一嗨租车等，均在线上线下两条腿走路。

       一季度财报显示，神州租车1~3月客户基础同比增长33%，注册会员同比增长55%，连续4个季度上升超过50%，新客户业务量占比持续提升，进一步巩固了市场地位。据悉，用户数量明显增长，源于神州租车推出的智能动态定价及更具吸引力的车队等多重因素。

       截至2017年3月31日，神州租车实体网络已扩展至 97个城市（覆盖所有主要一线和二线城市及主要旅游景点）的815个直营服务网点，包括316家门店及499个取还车点。特许加盟商网络覆盖189个三四线城市的239个服务网点。

       公开资料显示，目前中国租车的渗透率是0.4%，远低于日本、巴西等国家的1.5%，具有较大的发展潜力。同时，租车自驾、旅游市场的火爆等，也给租车市场带来了广阔的增长前景。

       有观点认为，新技术及业务创新令汽车出行行业发生了深刻变革，也深刻改变着消费者的行为，并带来汽车价值链的颠覆性重塑。近期，神州租车被研究机构光大证券、中金公司、摩根士丹利等继续看多，维持买入评级。光大证券报告表示，长期看好神州租车在车队规模、车牌资源等方面的行业领军优势、以及汽车自驾市场的稳健增长前景。

行业新闻｜J.D. Power：汽车金融已占经销商10%利润

　　 J.D. Power (君迪)发布的2017中国经销商汽车金融满意度研究SM(DFS)显示，随着越来越多的汽车金融公司进入市场，消费者对贷款购车的接受度提高，金融产品销售利润在经销商收入中所占的比重也不断提高，汽车金融已占经销商10%利润。与此同时，随着经销商对汽车金融提供商的总体满意度不断提升，中国汽车金融未来大有可为。

　　 J.D. Power中国经销商汽车金融满意度研究(DFS)已经进入第四个年头。这项研究显示，尽管中国乘用车销售增长放缓，但借助各类金融产品购买新车的消费者比例稳步增长，今年进一步攀升8%。

　　 J.D. Power中国区金融及服务行业事业部总经理薛珉表示：“与美国新车市场相比，中国汽车金融还有待发展。但是，我们的研究显示，在中国豪华车和主流车细分市场中，贷款购买新车的百分比都取得了显著增长，年轻消费者更愿意贷款购车。”

　　 消费者、经销商和汽车金融提供商“多赢” 局面

　　2017年中国经销商汽车金融满意度研究(DFS)从“零售信贷”和“库存融资”两个领域评测经销商对汽车金融服务机构的满意度。零售信贷是指汽车金融服务机构向购买汽车的消费者提供的借贷金融产品。库存融资是指经销商为建立库存从汽车金融公司或者商业银行进行融资以批量向主机厂购车的业务。

　　在零售信贷领域，三大满意度评测因子分别是：申请及审批流程、销售关系维护、产品的提供与选择。在库存融资领域，四大满意度评测因子分别是：信用额度、库存融资组合管理、库存计划支持、销售关系维护。

　　2017年研究显示，经销商对于零售信贷和库存融资提供商的满意度继续提高，与去年相比分别上升39分和34分（1,000分制）。在零售信贷领域，经销商满意度提高得益于零售信贷提供商“申请及审批流程”的优化。在库存融资领域，满意度得分上升主要归功于“信用额度”因子。

　　 J.D. Power研究还发现，经销商满意度越高，其与现有金融提供商的合作意愿越高。以2017年研究为例，在零售信贷领域，64%的高满意度经销商（900分以上）更倾向于保持和加强与现有零售信贷提供商的合作，而只有32%的低满意度经销商（700分以下）愿意与现有零售信贷提供商继续合作。在库存融资领域也类似，这两个比例分别是52%和29%。

　　薛珉表示：“这已是经销商对汽车金融满意度连续第二年上升。随着厂商对汽车金融产品贴息和宣传力度的加大，汽车金融提供商运营效率的不断提升，以及消费者越来越熟悉并接受相关的金融产品，我们预期中国汽车金融未来将是一个‘多赢’前景，来自汽车金融方面的经销商利润将继续增长。”

　　实际上，车贷佣金作为经销商的收入来源之一，正在不断增长。据J.D. Power研究显示，2011年金融产品销售利润在中国经销商总体利润中平均仅占2%，2016年这个比例已上升至10%。

　　相比于银行和信用卡两种信贷方式，汽车金融公司在市场份额和满意度方面的表现都更为出色。其中，汽车金融公司的市场份额从去年的58%提高至今年的65%，满意度则比银行和信用卡分别高出23分和30分（1,000分制）， 但是银行和信用卡跟汽车金融公司的满意度得分差距正在明显缩小。

　  研究发现，提升经销商满意度的10个重要关键绩效指标中，六个指标与“申请及审批流程”有关，因此这是零售信贷提供商需要重点关注的方面。除此以外，现有零售信贷提供商还有较大的提升空间，研究发现，“在消费者有需要之际接触到金融机构员工”的落实率只有40%，另有五项关键绩效指标的落实率不满60%。

　　经销商对库存融资提供商满意度提升的最重要原因在于“信用额度”，得分比去年上升38分，“信用额度”包含“新车库存融资利率及条款的竞争力”及“授信额度恢复的速度”等要素。经销商选择库存融资提供商时，“有保证的信用额度”依旧是最频繁提及的原因。

　　2017中国汽车金融满意度研究(DFS)以2,377个经销商的反馈和评价为基础，涵盖47个汽车品牌。数据收集工作于2016年12月至2017年3月间在中国84个城市进行。

行业新闻 | 汽车金融资产证券化融资已成常态 最大风险来自外部

       丰田汽车金融发行了丰耀2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券，从近期汽车金融公司发行相关资产证券的情况来看，公司通过资产证券化融资已成常态化，汽车金融拥有相对较低的坏账率和稳健的收益，其所需要面对的风险主要来自于经济环境、政策措施、利率水平的调整等。

　　截至2016年12月31日，丰田汽车金融零售贷款业务贷款余额为246.07亿元，存量贷款合同449,862个，在汽车金融公司中排名前列，截至2016年12月31日，公司零售贷款不良贷款率为0.14%。公司零售贷款业务地域覆盖282个城市，合作经销商1,170家，经销商贷款业务地域覆盖143个城市，合作经销商347家。

　　2016年未经审计的财务报表显示，2016年年度丰田汽车金融资产总额为295.8亿元,实现净利润7.2331亿元。

　　个人汽车抵押贷款资产支持证券的发行在汽车金融公司目前已经比较普遍，无论外资汽车金融公司还是本土汽车金融公司都在积极运用此金融杠杆，五月初，数家汽车金融公司连续发布了关于个人汽车抵押贷款资产支持证券发行的公告。东风日产汽车金融发布的“唯盈2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券”已经是其在2017年的第二次发行金融债券，公开信息显示，2017年2月20日东风日产汽车金融发行了3年期20亿元的固定利率债券。大众汽车金融发行了“华驭第六期汽车抵押贷款支持证券”，而本次大众汽车金融35.9亿的金融债券发行规模已经大幅超过过去单期的金额。

　　据本次丰田汽车金融发行个人汽车抵押贷款资产资产证券的公开资料显示，丰田汽车金融已于2011年11月加入银行间同业拆借市场。2013年10月，丰田汽车金融成功发行了外商独资汽车金融公司的首单无担保金融债券，金额为13亿元，期限为三年。2014年5月，丰田汽车金融成功发行了个人汽车抵押贷款资产证券化产品——丰元2014年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托。2016年3月，丰田汽车金融成功发行了规模为20亿元的金融债券，期限为3年。2016年10月，丰田金融发行了“丰耀2016年第一期个人汽车抵押贷款支持证券”，发行规模为299,999.27万元。

　　汽车金融相对于一般消费金融来说，无论在资产坏账率、风险控制还是盈利能力上都比较优秀，2016年度从已公布的消费金融公司业绩数据来看，大众汽车金融业绩与排名第一的捷信都不遑多让，但是对于汽车金融来说，并非绝对完美，据分析指出，其所需要面对的风险主要来自于经济环境、政策措施、利率水平的调整等。

　　中诚信国际在对此次丰田汽车金融评级中指出，本期入池抵押贷款全部为浮动利率抵押贷款，共计48,196笔。浮动抵押贷款利率基准为中国人民银行(以下简称“央行”)一至五年期金融机构贷款利率基准；交易中约定各优先级证券以一年期贷款利率作为基准利率，利率在人民银行调整一年期贷款基准利率生效日后的下一个计息期间的首日调整。由于入池抵押贷款和优先级证券的利率调整时间不同，入池贷款和优先级证券利率的调整方式可能存在时间错配。

　　另外汽车金融的产品线相对较少，目前来看其产品主要集中在个人消费贷款和经销商贷款两个方向，受汽车市场环境影响较大。另外各大汽车金融公司目前更多的时候在充当本车企的服务角色，金融渗透率方面外资汽车金融较强，但仍有空间，只是作为服务角色加上各个汽车金融公司天然的壁垒，其天花板较低。