BDO | 四季度BDO市场触底反弹 供需博弈下2025年一季度区间波动为主

表 2023-2024年中国BDO行业季度价格对比（单位：元/吨）

数据来源：隆众资讯

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2024年内多套BDO新产能陆续投产并较稳定放量，导致行业供应量大幅增加。而下游行业需求增速偏缓，供需压力增加，下游对原料供应商选择性增多，入市议价情绪浓郁。同时新产能投产后，行业竞争压力加剧，合约销售政策放宽。多重利空因素交织，导致BDO市场价格在前三季度处于下跌走势。为缓解销售及亏损压力，BDO多工厂主动降负或停车，行业供应量缩减。同时合约销售政策收缩挺市，下游刚需跟进尚可，助推BDO市场在四季度触底反弹，但因产业链成本传导不畅，下游对原料高价接受能力有限，导致上涨幅度不大。

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从供应量来看，第四季度国内BDO产量约69.16万吨，较第三季度略增加0.68万吨，增幅仅0.1%。进入第四季度，国内BDO多套装置延续停车或低负运行状态，同时部分装置在11-12月计划内或意外停车。另外虽11-12月均有新产能投产，但负荷不高或投产放量时间较短，导致行业产量增加并不明显。而进口量预估在1.64万吨，较第三季度减少约0.3万吨。

第四季度国内BDO下游消费量较为稳定，主力下游PTMEG行业延续高负荷运行，而PBT、PBAT行业开工提高，GBL-NMP产业链受终端需求跟进不畅及成本面压力较大，工厂生产积极性不高，行业产能利用率偏低，聚氨酯领域TPU、PU浆料行业负荷较为稳定，因此整体来看，下游对原料消化量增加，约70.19万吨，较第三季度增加6.63万吨。出口方面预估在5.74万吨，较三季度增加0.91万吨，主因是中国BDO价格偏低，在全球具有价格优势。

整体来看，中国BDO总需求量高于总供应量，很大程度上缓解了前期BDO积累的库存压力，也有力的支撑四季度中国BDO市场触底反弹后维持区间震荡的局面。

后市预测： 2025年第一季度，四川万华装置1月10日附近重启，其他装置暂无计划性变动听闻，主流装置平稳运行。同时山东联盟10万吨BDO新产能计划1月15日附近投产，四川永盈15万吨/年新产能春季前后存出产品预期，华鲁恒升24万吨/年新产能计划3月投产，BDO市场整体供应量将增加。1月份下游春节前后存一定备货或补仓需求，但下游行业中部分装置春节假期存降负或放假预期，对原料消化量增加或相对有限。同时多下游行业处于亏损状态，对原料存议价情绪。因此综合来看2025年一季度BDO市场区间波动为主。