催熟了黑马，套牢了自己？光伏投资需要“耐心资本”

华夏光伏 · 公众号 · · 2024-12-16 16:37

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作者 | 韩成功

编辑 | 杨亦、王东

“双碳”热潮下，新能源行业“造星”故事层出不穷。

成立于2021年的青海丽豪，被称作“光伏圈最大黑马”之一。仅用了不到三年时间，便一跃成为全球排名第六的硅料巨头。公司同时在光伏级高纯硅、电子级多晶硅领域发力，2022年、2023年大手笔投建产能，投资规模以百亿计。

据行业消息，青海丽豪拟最快于2025年下半年赴港IPO，集资10亿元人民币。

如果成功IPO，追赶新能源热潮的资本与股东们将收获到十倍、数十倍回报，造富神话将再次上演。

青海丽豪是近几年来各路资本在新能源行业四处掀起“造星运动”的缩影。自2020年双碳目标提出以来，嗅觉灵敏的创投机构、资本大佬纷纷杀入光伏、储能等新赛道，大手笔砸钱迅速做大规模，想要尽一切可能抢在热潮退去前冲上IPO。

但市场环境还是比资本期待的时间更快冷下来。自2023年下半年以来，锂电、光伏一路下行，产能过剩危机，叠加资本市场融资政策收紧，新能源产业进入周期低谷，很多企业遭遇生存危机。

谁也不知道这轮寒冬会持续多久，更难以准确判断行业什么时候会再度火起来。可以确定的是，很多跑步入场的资本目前是退出无望，快速造星去资本市场收获巨额收益的“游戏”越来越难玩下去了。

新能源“造星”浪潮

2020年9月，中国向全球官宣了“双碳”目标。受“双碳”目标驱动，光伏产业迎来高速发展期。迅速增长的装机需求，令光伏产品供不应求。同时，光伏电池加速向N型化、大尺寸化、薄片化发展，推动产业链各环节的技术迭代。

地方产业资本、市场化基金闻风而动，加速入局。红杉资本、高瓴资本、经纬创投、深创投、朝希资本、中金公司、金石投资等专业投资机构都将双碳投资作为重点，真金白银的砸向新能源和新材料产业。

随之而来的是，光伏制造企业在一级市场的融资呈现井喷态势。据创投通统计数据，在光伏的上行期，即2020年到2023年7月底，光伏行业一级市场投融资事件多达164起。

在一众实力资本的催化下，一大批光伏“明星”企业迅速崛起。

青海丽豪即是很有代表性的企业之一。2021年，从光伏龙头通威辞职的段雍，开始创业之旅，创办了青海丽豪。到2023年底，丽豪已拥有15万吨多晶硅产能，在全球排名中位列第六，成为妥妥的“硅料新贵”。

青海丽豪背后投资阵容华丽。其在一级市场共进行过5轮融资，投资方包括了IDG资本、华金资本、三峡集团、中信建投投资、金雨茂物等知名投资机构。最近一次融资时，公司估值已近140亿元。

一位长期关注青海丽豪的投资界人士向华夏能源网表示：正是由于融资及时到位，使丽豪获得充足发展资金，具备了应对行业波动的能力。完成于2022年9月的B轮融资，使成立仅一年半的丽豪，得以在周期来临之前扩充产能，赶上红利期末班车。而完成于2023年年底的C轮融资，充实了丽豪的资金“弹药库”，让其能够应对今年的残酷市场竞争。

像青海丽豪这样迅速崛起的“明星”企业，遍布光伏产业。很多新秀企业，只用了3、4年的时间，就走完了其他老牌企业十几年走过的路，产能规模和出货量蹦到行业前列。

这背后的资本，包括了很多响当当的名字。中国绿发、中银资产、中邮保险、三峡集团、招商局创投、金融街资本、朝希资本、鋆昊资本、高瓴资本……名单还可以拉的更长。

从估值看，他们几乎全部都有了丰厚回报，但没有IPO退出就是纸面富贵。行业一进入下行期，“虚胖”的企业将令为之疯狂的资本骑虎难下，投资血本无归的可能性在急剧增加。

周期来临，进退维谷

2023年下半年以来，新能源产业步入低谷，以光伏行业最为显著，热热闹闹的“造星”运动戛然而止。

急遽飙升的光伏产能带来严重的供过于求，企业之间展开了激烈的低价竞争。今年以来，电池片、组件价格下跌超25%。最近一次中国电建大规模组件集采项目中，组件最低报价已经跌到了0.62元/W。

低于成本的低价竞争，令光伏企业大面积亏损，光伏投资的风险加大。而二级市场融资政策的收紧，令光伏企业雪上加霜，让此前抱着热情的资本开始感受到了寒意。

催熟了黑马，套牢了自己？光伏投资需要“耐心资本”

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