来源：凤凰国际iMarkets 作者：易典
美国挂牌出售的房屋
纽约时间2017年2月21日早上11点，房利美和房地美（以下简称为“两房”）股价直线跳水，随后一路低走，当日收盘时房利美跌34%，房地美跌38%。
房利美、房地美股价跳水近40%
一切仿佛是2008年的重演，2008年房利美、房地美股市暴跌90%，标志美国进入次贷危机最紧急时刻。
两房控制了全美超过半数的住房贷款，突然暴跌是否预示美国楼市不行了？是否是又一轮金融危机的前兆？中国持有的数千亿两房债券有风险吗？
带着这些问题，凤凰财经记者采访了多位熟悉美国市场、定居纽约的金融人士。
两房暴跌的背后是楼市崩盘？
2008年美国政府在决定是否拨款救助两房时，曾提到“两房是美国房地产市场的血脉。”美国人民的储蓄率远低于中国，基本都靠贷款买房，房贷是关乎国计民生的大事。两房占有美国房贷市场的超过50%的市场份额，为超过6000万美国人民提供房贷。
2017年两房股价暴跌，是否意味着美国楼市又“入冬”？
凤凰财经记者就此问题采访了纽约大学教授、对冲基金经理陈凯丰，他明确表示：“楼市上涨下跌已和两房股票无关。”对于两房股票，他并不看好：“两房股票已被国有化，剩下的价值是零。”
对于两房股价暴跌，陈凯丰认为是因为最新诉讼案的判决不利于股东，才导致股价大跌。
当地时间2月21日，美国上诉巡回法院驳回了房利美股东的起诉。此前，房利美股东—几家持有两房股份的对冲基金对美国财政部提出诉讼，要求财政部对“两房”股东给出补偿。美国财政部在2008年金融危机时，出巨资救助两房，随后要求两房将利润全部上缴美国财政部，归还当初的救助。美国上诉法院选择和美国财政部站在一边，没有同意股东们的赔偿请求。判决出炉后，两房股价出现暴跌。
股东的要求并非没有道理。华尔街日报援引数据称，截止2013年1月，两房已经向美国财政部输送了1870亿美元的利润，足够支付2008年的救助款，甚至还有多的。
简单来说，两房股东最气愤的是：当初欠纳税人的钱已经还清了，为什么还要继续还钱。
中国的千亿投资安全吗？
不同于其他企业，两房的债主们很多是外国政府和主权财富基金。
根据美国财政部发布的数据，截止2007年6月，中国和日本是两房最大的债主，中国持有3763亿美元的两房债券（折合人民币25584亿元），日本持有2280亿美元，仅次于中日的是俄罗斯，俄罗斯持有750亿美元，除了中日俄，还有欧洲等国持有上百亿的两房股票。
这些债券是用什么担保？美国政府是否提供刚性兑付？中国在两房的千亿美元投资安全吗？
凤凰财经记者就这些问题请教了在纽约从事债券评估的业内人士。
该专业人士指出两房企业性质属于GSE（Government-Sponsoring Enterprise），属于美国国家资本参股的企业，“通俗点说就是美国国企，由国家控股，有民营资本参与。”他提到美国这类企业从事的领域有一定公益属性，例如为学生提供助学贷款，为农民提供农业贷款，为购房者提供房屋贷款。
美国“国企”靠谱吗？业内人士表示，相对于一般公司债券，“美国国企”债券风险较低，但是“GSE债券上在发行时都会明确注明：美国政府不会为其担保”，也就是说不存在美国政府为其提供刚性兑付。
他也表示，GSE债券的安全性肯定不如美国国债，因为债券的风险和收益成正比，两房债券的收益高于国债，肯定具有一定的风险。
中国持有的巨额两房债券会面临风险吗？“两房债券相比中国持有的数万亿美债来说只是很小一部分，应该只是多元资产配置的需求，不存在很大风险。”因未获得公开评论授权，该人士不愿具名。
针对中国对两房债券投资安全，国家外汇管理局负责人2011年发声澄清说，中国持有的“两房”债券还本付息正常，有关媒体称中国亏损可能高达4500亿美元“毫无事实根据”。
尽管明确说明美国政府不提供担保，但两房债券仍然受到海内外投资者的热捧。投资者们认为房贷是关系到国计民生的大事，而两房又是美国房贷市场上的“超级霸主”，真的等两房遇到困难，美国政府不会“见死不救”。2008年金融危机时，美国政府出手救助也印证了这些投资者的判断。
亚洲很多投资者甚至将两房债券的安全性和美国国债做对比，位于新加坡的穆迪集团分析师曾对纽约时报表示：“（两房债券和美国国债相比）风险差不多，但价格更好。”
早在1999年，房利美的高级副总裁在接受媒体采访时就公开表示：“我们的一些投资者来自于美国国债投资者，他们很满意我们的债券表现。”他也表示：“我们债券连设计都是学的美国政府（设计国债）。”
中国抛售美国各类债券
金融危机后，中国或许意识到美国的金融风险，开始逐步抛售美国机构债务（Agency debt）。
华尔街日报引述美国财政部数据称，截止2009年6月30人，中国持有4540亿美元的美国机构债务（Agency debt），2009年中国抛售246.7亿的机构债券，2010年中国继续抛售了273.5亿的机构债券。
除了机构债券，中国也开始抛售美国国债。2016美国大选前，中国连续6个月抛售近2000亿美元。11月特朗普获选后美债收益率开始大幅攀升。当月，中国就减持了总额高达664亿美元的美债。
新财长对两房的暧昧态度
当年救两房于危难之间的是美国财政部，现在与两房股东打官司的也是财政部。美国财政部的态度很大程度上决定了两房的命运走势。
进入特朗普时代，美国新财长走马上任。为了得到国会的确认，新财长在第一次接受国会质询时谈到了对两房的态度。这位高盛出身的财长曾是两房股东之一，当时他领导的对冲基金也投资了不少两房股份。一些市场人士猜测他将在任内大力推动两房“私有化”。
然而他的表达非常暧昧，他在国会面前提到要让“国家队”撤退出两房，让两房回到市场，但他也提到要在房地产市场进行深入的改革。
由于新财长对两房“私有化”的表态过于暧昧，不够积极，两房股价应声暴跌11%。
不管新财长如何表态，市场分析人士认为两房“私有化”是大势所趋，一是因为当初欠下的救助款已基本还清，二是因为特朗普政府主张放松金融监管，两房或迎来黄金时代。
房利美、房地美，两家在9年前“大而不倒”的地产巨头，不仅关乎美国人民的居住生活，也关乎中国人民的钱袋子。特朗普政府时代的两房将走向何方？美国房地产市场离下一次危机还有多远？中国是否将继续抛售美债？这些问题我们将持续关注。
来源：凤凰国际iMarkets 作者：易典
新媒体运营编辑 王程海伦
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