【晨会聚焦0707】

►【建筑】夏天：建筑行业2017年下半年投资策略 行业变革与市场变化：拥抱龙头与高增长-20170706

金融监管去杠杆效果显现，投资增速预计温和放缓。PPP制度变革带来行业格局重构，央企与上市公司占据产业链制高点强者恒强、适者加速。IPO/重组新环境及A股国际化改变市场结构与偏好，龙头与高增长将是市场追逐焦点。

投资策略：建筑行业下半年需求端变化不大，主要变化在于供给端，PPP推广带来行业格局重构，行业龙头占据产业链核心强者恒强，未来将实现高增长；同时市场环境变化使得稳健盈利与流动性将获显著溢价，优选行业龙头与高增长个股。重点推荐建筑央企估值较低的中国建筑、葛洲坝；PPP板块业绩高成长龙头龙元建设、东方园林、铁汉生态；设计咨询板块龙头苏交科、中设集团；一带一路高成长龙头北方国际。
风险提示：PPP落地不达预期风险、海外经营风险、利率大幅提升风险。  

►【新三板】张帆：雄关漫道，坦途犹在-新三板2017中期投资策略-20170707

上半年新三板主要体现了股权投资市场和A股预备板的属性。我们在今年初发布的年度策略报告中，讨论了新三板市场的三种演变路径，以及不同情景下的投资策略。回顾上半年，市场在向情景2（规范的人民币股权投资市场）和情景3（A股预备板）进一步演变，具体体现在：1）企业总量超过1.1万家，整体成长性平淡，质地明显分化；2）市场整体流动性较弱，交易集中于少量企业；3）新三板企业加快A股IPO进程，因IPO和其他原因的摘牌数量快速上升。

未来继续淡化整体行情预期：1）新三板企业超过1.1万家，质地严重分化，难有整体行情。2）做市指数的参考性下降，一方面是因为指数的行情过度集中于尾盘，但是缺少配套的成交量，扭曲了指数；一方面是包括成分股在内的个股交易不活跃降低了指数的有效性。
重点布局具备营收和利润规模的行业龙头：
A股市场估值溢价从小市值转向行业地位和成长性。新三板不同演变情景下都是优先选择。
根据我们团队的覆盖范围，我们持续看好医药健康、新材料、新消费等新兴行业，建议重点关注贝特瑞、纳科诺尔、圣泉集团、西部超导、世纪明德、瑞鹏股份、佳音王、成大生物、合全药业、新眼光、百傲科技、达瑞生物、德源药业、高思教育、老鹰教育、亿童文教、汇元科技等企业。
风险因素：制度建设进度低于预期；部分企业信息披露或财务造假可能。