支付宝货币增强组合请出来挨打

EncounterAlpha · 公众号 · · 2019-10-09 23:18

正文

近一年来，货币基金的收益率持续走低。 中证货币基金指数2018年的收益率是3.75%，2019年已经走过了四分之三，目前的收益率只有2.07%…… 在这种背景下，为了推出收益率更高的固定收益产品，各大基金销售机构也是拼了命，上线新产品、研发新组合。

01 | 支付宝上线货币增强组合

支付宝是走进千家万户的支付软件，如今她也成为了很多民众在手机端进行理财的入口。 近日，支付宝在稳健产品专区上线了四个基金组合。 这些组合的定位是货币基金增强，但获取增强收益的代价是需要持有30日以上才能全免赎回费，且组合不支持T+0到账。

货币增强组合的相关页面

这些基金组合的本质其实很简单，用 7成左右的较高收益货币基金，搭配3成左右的短债基金。

遗憾的是，因为直接的利益关系，基金组合设计人与基金代销机构并不能完全照顾投资者的利益，为投资者设计费率最低的货币基金增强组合。

02 | 成本大比拼： 四大组合拆解剖析

从短债类基金的选择看，四大基金组合都选择了有销售服务费的C类短债基金。 一方面，C类短债基金的销售服务费有利于给公司和销售渠道增加收入；另一方面，受制于代销机构的申购费设置，以及普通投资者对申购费的本能厌恶，基金组合很难纳入同款的A类短债基金。

从货币基金的选择看，受制于代销机构提供的品类，基金组合的设计人无法选择成本更低的货币基金。 也许是出于本公司产品线的局限，基金组合设计人要考虑本公司的产品，无法完全选择市场上对投资者收益最有利的产品。

易方达与华夏基金设计的组合概况

从易方达、华夏、建信、汇添富四大基金公司的产品设计看， 我的推荐顺序与支付宝给出的近一年组合收益完全一致。 这四个组合的持有成本逐次递增，投资者近一年的收益率也是逐次递减。 这印证了指数基金之父约翰·博格的那句话： 付出的成本，就是投资者损失的收益。

建信与汇添富基金设计的组合概况

固定收益类基金中，货币基金与短债基金的收益率受基金经理能力的影响，但这种影响与股票型基金相比微不足道。 事实上，对于货币基金和短债基金来说，成本端的差异至关重要。

较低费率，高收益的货币基金汇总，注意该图表是今年3月更新的

以货币基金为例，高费率货币基金一年的持有成本是0.6X%，低费率货币基金一年的持有成本是0.2X%，基金经理就是有再大的本领也无法弥补这0.4%的差距。 成本端上节省的管理费、托管费和销售服务费等于变相为自己加息。

03 | 从成本端改良投资组合

我把四大基金公司设计的组合进行了统计，稍有疑惑的是易方达安瑞短债/安悦超短债存续的时间尚不足一年，组合的收益率应该有历史回测之外的外延回测，即根据不满一年的收益率估算一年的年化收益。但不管怎么说， 易方达的这一组合是四个组合里费率最低的。

我自己设计的成本端优化后的货币增强组合

遵照货币基金约7成，短债基金约3成配置，再考虑到 不少基金公司官方APP申购基金可以完全免申购费或者是仅付出0.1折申购费 ，我们考虑去基金公司的官方APP进行相关的申购。

货币基金方面，毫无疑问，我会选择低三费货币基金—— 易方达现金增利货币B、南方天天利B、南方收益宝B、鹏华安盈宝货币等基金。

短债基金方面，我会选择 易方达安瑞短债A、易方达安悦超短债A、华夏短债债券A等基金。 在这里，华夏短债债券A不打折的申购费是0.3%，官方渠道申购0.1折就是0.003%了。