90后美女设外汇骗局骗走300亿后 你还相信高风险等于高收益？

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资产配置的前提：

理解风险的核心含义

风险 ，是投资者每天都在面对和接触的概念。最耳熟能详的一句话莫过于：股市有风险，入市需谨慎。 资产配置可以有无数种策略，但前提是理解风险的真正含义。

在金融学上，常常用“不确定性”来描述风险 ，进一步量化为波动性，在数学上用“标准差”来衡量波动性。也由此衍生出了资产组合理论，即资产组合可以在收益一定之下，使整体风险降低。因为收益是线性的，而波动性是非线性的，所以具有不同相关性的资产组合可以在保持收益率线性叠加的基础上，让波动性更小。这个逻辑在数学上，是完全成立的。所以， 不要把鸡蛋放在一个篮子里，要分散投资成了资产配置的金科玉律。

这么说来，好像投资了不同类别的资产，就能降低风险了，这是对风险认知的一个误区。 金融学上用波动性衡量风险，是为了模型处理的便利性，而投资者参与市场时，必须思考风险的现实含义。投资有不确定性，资产价格有波动，但这并不能完全代表风险对投资者的伤害，因为波动并不必然带来损失。真正伤害投资者的，是投资本金的永久损失风险。我们要规避的，不是减少波动性，而是减少产生永久损失的概率。这一点，无论是做单一投资，抑或是资产配置，都要牢记。

所以，“分散投资”只是资产配置在技术上的处理方式，在一定程度上熨平波动性，而并没有直面风险的核心要义。任何的资产配置，首先要考虑的是如何避免永久损失的风险。

什么叫永久损失的风险？

当我们投资一只 股票 的时候，有涨有跌，有人割肉，有人进场，熙熙攘攘，皆为利来。这是市场波动性带来的风险，同时对一些投资者来说，也是机会。而永久损失的风险，是说 投资者再也没有机会以高于买入的价格实现退出了。

当我们投资 房地产 的时候，市场上涨很多，但投资者未必能在短期内变现退出，这是流动性风险。而永久损失的风险，是说 在相当长的时间内，你没有机会以高于买入价出售该房产，即便流动性足够。

当我们投资一只 债券 的时候，利率上行导致债券的价格下降，这是利率风险。而永久损失的风险是， 发债企业破产违约，无力偿还，投资者再也没有机会收回本金。

我们在资产配置时，过多的强调了波动性、流动性、利率等风险，实际上更应该关注的是如何保卫财富免受永久损失。

橡树资本  霍华德·马科斯

知易行难，资产管理行业存在高度的信息不对称，产品经理和销售经理都未必能做到风险识别，更遑论投资者。正如橡树资本的 霍华德·马科斯 所说， 你不可能知道钟摆的顶部，但是你可以知道自己在哪。 比如5000点的时候，你可能不知道那是顶部，但你一定能感受到所有人的疯狂。

那么，底又在哪里？ 对内在价值的见解，是投资行为最根本的底气。

“当面对爆仓风险时，

谈预期回报是没有意义的”

接下来就回到了问题之关键：如何规避永久损失的风险。投资，强调的是风险与收益的匹配。 即使你超过了市场平均收益，如果是因为承担了更高的风险获得的，那也不能证明你做了正确的投资。 正如著名的《黑天鹅》的作者 纳西姆·塔勒布 所言：

“如果一个赌徒最终面临爆仓（失去赢得的一切）的风险，那么其策略的“潜在回报”就是无关紧要的。概率，在现实世界中并不重要，重要的是事件带来的影响。”

任何时候，都不要去承担失去一切的风险。 在投资中，我们容易犯乐观主义的错误，特别是低估极端事件发生的概率。正如金融危机，常说千年一遇，但也就那样的发生了，而后果是灾难性的。

长期资本管理公司（LTCM）的“梦幻团队”

著名的 长期资本管理公司（LTCM） 垮塌的最大原因是高杠杆：在高达25倍的杠杆作用下，4%的跌幅意味着满盘皆输。而操盘者们，即便是诺奖级别的投资大师，可以用精确的模型仔细地计算风险的敞口，也无法预测到资产之间相关性的复杂程度已然超出了计算范围，最终一切化为乌有，给美国金融市场带来了极大的震动和影响。 巴菲特的伟大之处正是在于，不通过增加风险敞口博取高收益。 无论是太平盛世还是金融危机，都更重视安全边际，只为获得低风险的稳定收益，做时间的朋友，随时光流转而基业长青。