事件：
公司发布2019年半年报，2019H1公司营收5.15亿元，同比增长99.08%，归母净利润1.53亿元，同比增长119.52%，扣非归母净利润1.49亿元，同比增长123.1%。
点评：我们坚定看好公司在5G时代到来以及国产替代逻辑推动下的成长动能。公司19H1业绩大增主要因为积极导入和拓展国内大客户（华为、OPPO等），下游大客户对于公司业绩推动显著，国产替代机遇凸显。同时公司供应链管理能力卓越，毛利率持续同比提高，盈利能力持续上升。公司积极布局5G射频前端，研发投入再创新高，推出了满足客户需求的多款新型号的5G产品，支撑公司业绩持续放量。
业绩同比环比大幅增长，毛利率持续提升。
2019H1公司实现营收5.15亿元，yoy+99.08%，归母净利润1.53亿元，yoy+119.52%。
分季度看，19Q2公司营收环比增长84.23%，归母净利润环比大幅增长165.86%。
19H1公司毛利率为52.92%，相比于2018年的51.74%进一步提升。
在激烈的市场竞争中公司仍然能够进一步提升毛利率，显示出公司出色的供应链管理能力，同时公司净利润增速大于公司营收增速，彰显公司运营质量，我们看好公司的盈利能力持续上升。
成功进入新客户AVL，进一步提高成长动能。
公司在19H1成功进入华为等大客户的AVL（合格供应商名单），公司存货相比期初增长32.05%，应收账款相比期初增长179.21%，
我们认为这是因为公司导入新客户后订单大幅增长，公司积极备货满足客户需求，新客户对公司业绩驱动效果显著
，我们坚定看好公司在国产替代逻辑下的成长动能。
研发投入再创新高，提前卡位5G射频前端优质赛道。
公司2019H1研发投入5080.51万元，yoy+83.28%，公司在上半年新申请发明专利2项，取得发明专利3项。
在高研发的驱动下，公司成功推出满足客户需求的多款新型产品，
尤其是适用于5G通信标准中sub-6GHz频段的产品
；
同时公司成功完成基于新一代半导体材料的锗硅高性能LNA产品的技术开发，并推出多款基于锗硅工艺的高性能低功耗LNA产品。
公司积极布局射频前端，在已有射频开关和LNA基础上，布局SAW和PA，完善产品线布局。
根据我们测算，预计2020年射频前端市场将达到242.6亿美元， CAGR达18.79%，显著高于半导体行业增速，赛道优质。
我们持续看好公司在5G时代持续抢占射频前端市场，在高研发投入的驱动下支撑公司业绩持续放量。
盈利预测与投资建议：
由于公司在国内厂商产品渗透率的提升带动业绩增长超预期，我们修正此前盈利预测，将2019-2021EPS由3.43、4.91、7.86元/股上调至4.08、6.51、9.78元/股, 同时考虑到公司作为射频赛道的稀缺标的，给予明年62XPE，上调目标价至403.62元，维持“买入”评级。
风险提示：贸易战不确定性；5G商用进度不及预期；新产品研发进度不及预期
。
我们持续坚定推荐公司，公司自上市以来已经实现了681.58%的涨幅，在此期间，我们多次提示公司
稀缺性
及
投资价值
，我们再次上调公司目标价为403.62元，坚定看好公司受益5G以及国产替代逻辑推动下的成长动能。
附相关报告链接：
《
卓胜微：
业绩超预期 迎戴维斯双击机遇
》
