【国君汽车】把握智能车机浪潮，首推切入车机屏幕的视源股份 周报0507

重点提示： 智能车机通过“语音+数据+触摸”的交互方式，将“用户、汽车、外部服务”三者统一建立联系，汽车场景交互进入3.0时代。中控屏幕是车机系统的核心部件，视源股份切入汽车彩色全触摸液晶屏等相关领域，并初获成功（开始配套大众汽车斯柯达车型），业绩的成长空间超出预期。整车端推荐互联网汽车龙头上汽集团，H股首推腾讯加持的广汽集团H。

&上汽集团： 行业需求阶段性承压下，寡头格局加速形成，预计2018年上汽集团SUV市占率上升至20%（2017年为17%），自主品牌（荣威和名爵）SUV市占率超过5.5%（2017年为3.5%）。公司自主品牌凭借斑马智能车机销量保持强劲，预计4-5月份销量保持35%以上的增速。

&广汽集团H： 4月销量为16.4万，同比-3%，源于主力车型广本雅阁和传祺GS4处于换代阶段，导致广本（同比-3%）和传祺（同比+4%）销量增速有所下降。参考新款凯美瑞和新款汉兰达上市后，广丰销量逐步上升（4月同比+22%），预计产品换代（2018年6月）完成后，广本和传祺销量同比增速回升至8%和15%以上。

&新能源汽车： 首推最上游具备资源垄断的锂和钴，包括赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等。整车端继续推荐电动客车龙头宇通客车，其受益于补贴退坡带来的行业集中化趋势，短期受益于补贴回款周期缩短，财务费用和资产减值损失有望改善。

&汽车零部件： 汽车电子板块首推华域汽车（智能车灯、车载显示屏升级、ADAS毫米波雷达等智能化产品），受益标的包括奥特佳、宏发股份、中航光电等。战略增持汽车芯片板块，首推与英特尔子公司Mobileye战略合作的四维图新。

上周申万汽车板块上涨0.31%；

同期上证综指上涨0.43%，深证综指上涨0.73%，创业板指上涨0.51%，中小板指上涨1.87%。

【 自主品牌开始拉升业绩 ——上汽集团2018年一季报点评（5月1日）】 维持“增持”评级。2018年Q1公司营业总收入为2388亿元（同比+22%），扣非归母净利润为88亿元（同比+8%），单车收入为12.9万元，同比+10%，较2017年全年（12.4万元）增长4%，超出市场预期，源于2018年Q1自主品牌（荣威和名爵）在斑马系统加持下销量大幅提升54%，以及合资品牌高端车型销量占比提升（GL8销量同比+16%，凯迪拉克同比+56%，途昂销售2.3万），预计在自主品牌带动下，2018年公司扣非业绩保持12%以上增速。考虑到第一季度一次性投资收益增加8亿元，我们上调公司2018/19年EPS预测为3.33/3.73元（原为3.32/3.73），维持目标价42元。预计2018年通用和大众合资公司投资收益贡献业绩持平，主要增长来自于自主品牌。预计2018年管理费用率为3.3%（2017年为3.6%），带来归母净利润5%以上的增量。

【 受降价影响最小的零部件公司 ——华域汽车2018年一季报点评（5月2日）】 维持“增持”评级。公司Q1营收402亿元（+18%），归母净利润29亿元（+90%）（因收购华域视觉50%股权本季产生一次性收益近14亿元），扣非归母净利润162亿元（+7%），业绩符合预期。独立第三方零部件公司多数受到行业性的降价压力导致业绩低于预期，公司业绩符合预期是最大亮点，公司与上汽集团同向正增长。Q1毛利率13.06%同比-1.61%，显著好于行业3%~5%的降幅。因公司3月1日收购交割华域视觉剩余50%股权，产生一次性投资收益14亿元，因此我们上调公司2018年EPS至2.60元（原2.33元），维持2019年EPS 为2.62元，考虑到一次性投资收益的不可持续性，维持目标价32元。新能源零部件布局渐完善，卡位核心顶级技术。收购整合华域视觉，从车灯业务向照明系统拓展，丰富产品线。

【 蓄势待发 ——广汽集团H（2238）4月销量点评（5月2日）】 维持“增持”评级。公司4月销量为16.4万，同比-3%，源于主力车型广本雅阁和传祺GS4处于换代阶段，旧款需要清理库存，新款尚未到店，导致广本（同比-3%）和传祺（同比+4%）销量增速有所下降，参考新款凯美瑞和新款汉兰达上市后，广丰销量逐步上升（4月同比+22%），预计产品换代完成后，广本和传祺销量同比增速回升至8%和15%以上。维持2018/2019年EPS预测为2.40/3.02港元，维持目标价30港元。明星车型GS4（2017年4月销量占比超50%）换代的影响下，传祺销量同比保持正增长，显示出其产品整体的强竞争力。广丰4月销量同比+22%，预计第三工厂产能的释放和二季度CHR的推出，广丰销量将进入显著的环比上升通道。

在刚刚过去的一周里，国内车市多款新产品投放市场，2018款奔驰SLC、福田伽途GT、速腾1.4T熠动版等陆续上市。

1、2018款奔驰SLC上市

上市时间：5月2日

预售价格区间：55.5-68.3万元

外观方面，新车与现款车型基本保持一致；内饰方面，没有过多现代元素的修饰，采用全新的三辐式方向盘，仪表盘保留双炮筒设计，彩色液晶显示屏功能丰富，可显示车辆的各种行车信息。动力方面，新车搭载2.0T中/高功率发动机，其中前者最大功率155kW（211Ps），峰值扭矩350Nm，后者最大功率180kW（245Ps），峰值扭矩370Nm。传动部分，与之匹配9速自动变速箱。

2、东风雪铁龙天逸新增车型上市

上市时间：5月2日

预售价格区间：17.37万元

外观方面，新车与现款车型保持一致；内饰方面，延续了雪铁龙“唯享座舱”的家族式设计理念，中控台造型与雪铁龙C6相似，大尺寸中控屏幕显示清晰，功能丰富；配置方面有所升级，增加了游艇式电子挡杆、换挡拨片、多功能真皮方向盘等；动力方面，新车搭载1.6T涡轮增压发动机，最大输出功率123kW（167Ps），峰值扭矩245Nm。传动部分，与之匹配的是6速手自一体变速箱。

3、福田伽途GT上市

上市时间：5月2日

预售价格区间：7.99-9.79万元

外观方面，具有运动范儿，采用三横幅式镀铬设计进气格栅，鹰眼式大灯，悬浮式车顶；内饰方面，中控区域采用了黑色的仿碳纤维饰板及红色线条，内部置入了i-foton车联网系统，可以实现异常报警、车辆状态监控等功能。安全配置方面，新车配备有4个安全气囊；动力方面，新车采用1.4T发动机，最大功率110kW（150Ps），最大扭矩250Nm，传动系统匹配6速手动或6速手自一体变速箱。

4、速腾1.4T熠动版上市

上市时间：5月3日

预售价格：16.38万元

外观方面，新车标配了17英寸铝合金轮圈、氙气大灯及LED日间行车灯，新车前后保险杠及侧裙等部位采用了速腾R-Line专属运动套件，使新车看起来更加运动。内饰方面，新车将提供双色真皮座椅等多项选装包。动力方面，新车继续搭载1.4T高功率版发动机，最大功率为110kW（150Ps），峰值扭矩250Nm。传动方面，与之匹配的是7速干式双离合变速箱。