出口高增：基数效应明显 ——2024年6月外贸数据点评（海通宏观李俊、梁中华）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-07-13 12:47

正文

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

李俊 S0850521090002

梁中华 S0850520120001

·概要 ·

根据海关总署统计，美元计价下， 2024 年 6 月我国出口总额同比为 8.6% （ 5 月为 7.6% ）；进口总额同比为 -2.3% （ 5 月为 1.8% ）。 6 月贸易顺差扩大为 990.5 亿美元。

出口表现稳健，低基数贡献较大。 6 月出口同比增速为 8.6% ，较 5 月再上行 1 个百分点，为 2023 年 3 月以来高点。 这一定程度上与去年的低基数有关。

从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献 ，美国也贡献较大，不过，对美的改善很大程度上与去年同期基数较低有关。对欧日的出口增速也由负转正，也是与低基数有关。 从产品来看，机电产品和高新技术产品是最主要贡献，不过呈现拖累的商品类别较 5 月增加。此外， 从量价拆分来看，大多数产品出口数量增速为正，是出口的重要贡献，价格仍是拖累项。

进口进一步走弱。 6 月我国进口总额同比增速为 -2.3% ，不及 5 月的 1.8% 。如果剔除基数影响， 6 月进口年化增速为 -4.7% 。从季调环比来看， 6 月我国进口季调环比为 -4.5% ，不及 5 月的 -2.0% 。 这意味着内需偏弱，例如， PMI 进口指数已经连续 3 个月位于枯荣线以下。从国家和地区来看，韩国贡献较大 ，而自东盟、日本以及俄罗斯等进口明显走弱。 从产品来看， 未锻轧铜表现最好。

总的来说，我国产业链的优势依然存在，我国外需仍能保持一定的韧性。尽管美国需求呈现走弱迹象，但欧洲经济或在降息背景下逐步改善；加之，东南亚以及中东等经济体景气度尚在，我国外需或仍有支撑。

风险提示： 海外政策超预期，地缘风险事件。

根据海关总署统计，美元计价下， 2024 年 6 月我国出口总额同比为 8.6% （ 5 月为 7.6% ）；进口总额同比为 -2.3% （ 5 月为 1.8% ）。 6 月贸易顺差扩大为 990.5 亿美元。

出口表现稳健，低基数贡献较大。 6 月出口同比增速为 8.6% ，较 5 月再上行 1 个百分点，为 2023 年 3 月以来高点。 这一定程度上与去年的低基数有关 ， 2023 年 6 月出口同比增速为 -12.4% 。

从环比来看，出口季调环比转负。 从季调环比来看， 6 月季调环比为 -0.7% ，为 2 月以来首次转负。 这或意味着，在欧美需求放缓的背景下，我国出口有所走弱。

从国家和地区来看，东盟仍是最主要的贡献。 6 月我国内地对东盟出口增长 15.0% ，拉动我国出口 2.4 个百分点。对美国出口增速为 6.6% ，较 5 月提升了 3 个百分点，拉动我国出口约 1 个百分点。 不过，对美出口增速连续为正，很大程度上也与去年同期基数较低有关， 2023 年 5 月 -7 月，我国对美出口增速平均跌幅在 20% 以上。

并且，我国对欧日的出口增速也由负转正。 其中对日本出口增速为 0.9% ，不再拖累出口；对欧盟出口增速为 4.6% ，较 5 月上升 6.4 个百分点，拉动出口 0.8 个百分点，仅次于东盟和美国。 不过，这一定程度上也与去年同期基数较低有关。

此外，我国对韩国、俄罗斯的出口也有明显贡献。 6 月对韩出口增速上行至 4.1% ，连续 2 个月为正，拉动出口 0.2 个百分点；对俄罗斯出口增速转正至 3.5% ，也拉动出口 0.1 个百分点。

从产品来看，机电产品和高新技术产品是最主要贡献。 6 月我国机电产品出口增速维持在 7.5% ，拉动出口 4.4 个百分点；我国高新技术产品出口增速仍高达 6.3% ，拉动出口 1.6 个百分点。 不过，玩具、灯具、箱包及类似容器、鞋类以及服装等对出口均是拖累，拖累项较 5 月增加。

从量价拆分来看，绝大多数产品出口数量增速为正，是出口的重要贡献 。例如， 6 月除陶瓷产品、中药材、稀土以及粮食外，其他公布出口数量的商品增速均为正。其中，船舶、家用电器、未锻轧铝等、水海产品、成品油以及汽车等出口数量都保持 15% 以上的增长， 尤其是船舶、家用电器以及未锻轧铝等出口数量增速在 20% 以上。 而出口价格增速多数为负，仍是拖累项。

美元计价下， 6 月我国进口总额同比增速为 -2.3% ，不及 5 月的 1.8% 。如果剔除基数影响， 6 月进口年化增速为 -4.7% 。 从季调环比来看， 6 月我国进口季调环比为 -4.5% ，不及 5 月的 -2.0% 。 这意味着内需偏弱，例如， PMI 进口指数已经连续 3 个月位于枯荣线以下。

从国家和地区来看，韩国贡献较大。 6 月我国自韩国进口增长 6.3% ，较前 2 个月明显放缓，仍拉动进口 0.4 个百分点。 而自东盟、日本以及俄罗斯等进口明显走弱。 例如， 6 月自东盟进口增速转负至 -4.8% ，较 5 月下滑 11 个百分点，拖累进口 0.7 个百分点；自日本进口增速转负至 -10.6% ，较 5 月下滑 12.3 个百分点，也拖累进口 0.7 个百分点；自俄罗斯进口跌幅扩大至 -8.1% ，拖累进口 0.4 个百分点。对欧美进口跌幅虽然没有扩大，但也是拖累项。