【钢铁】钢铁行业发展思考之一：下半年已注定要实现高盈利

※  供给端：供给侧改革+“地条钢”出清+采暖季限产，供给收紧支撑钢价

在供给侧改革严禁新增产能、“地条钢”出清和供暖季限产的背景下，国内钢铁的供给只可能下降，不可能上升。在需求保持稳定的情况下，供给偏紧为钢价提供了稳定的支撑。供给侧改革是支撑钢铁行业此轮复苏的核心因素，在供给侧改革、“地条钢”出清的大背景下，叠加大气污染防治计划，导致钢铁市场供需进一步改善，有望带动钢价上涨，扩大钢企利润空间。

※  需求端：下游需求平稳增长，汽车板需求即将复苏

从钢铁行业的下游需求来看，2010年以来，国家的固定资产投资完成额、基建投资完成额、房地产业投资完成额、电气机械及器材制造业投资完成额逐年稳步增长，虽增速相对放缓但总量仍平稳上升，从而拉动对钢铁的需求；按照一般经验，9月汽车生产进入旺季，8月份汽车板需求开始复苏。根据汽车产量数据，汽车生产七月份同比增速最低，随后开始复苏，汽车板需求随汽车生产增长复苏，价格将开始逐步回升。根据我们与板材企业交流，从订单情况来看，进入7月份以后，订单量明显增加，证明汽车9月份提产在即。。在钢铁行业供给与下游行业需求上形成了“一降一升”的良好供需结构，因此目前钢价上涨趋势大概率保持稳定。

※  成本端：铁矿石不存在涨价逻辑

现阶段铁矿石价格处于低位，走势较为平稳；铁矿石港口库存充足，且打击“地条钢”行动清理出的废钢会对铁矿石起到替代作用。“地条钢”出清后，有7000万吨废钢从“地条钢”企业流向正规企业，相当于1亿吨以上的铁矿石。因此各钢企通过增加废钢比降低对铁矿石的黏性。不存在涨价逻辑，因此成本端对钢企利润空间不会造成严重的挤压情况。

※  结论：下半年已注定要实现高盈利

在需求稳定情况下，供给侧成为影响行效益的核心数据，而关键因素是供改政策执行落实情况。从供给侧改革开始以来已连续验证了政策落地有声，这是钢铁行业持续改善的根本保证。最后需要强调的是，此次行业的变化是自上而下，由外而内的过程，已经基本可以确定的是行业即将步入良性发展通道，未来值得期待。