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中国金币市场分析报告（2019年）- 2019年大盘增量篇

集币在线 · 公众号 · · 2020-03-05 17:37

正文

第三章 2019年大盘发行增量运行状况

2019年大盘发行增量（简称为2019年板块），特指中国人民银行在2019年发行的现代贵金属币的集合。2019年板块市场运行状况的统计数据见附表3-1 。

一、整体供应及市场交易价格

（一） 整体供应数量

2019年板块市场供应总量统计数据见表3-1。我国的现代贵金属币分为投资币和纪念币，供应总量按投资币和纪念币分类的内部结构见图3-1。

如表3-1、图3-1和附表3-1 所示，2019年板块共计发行：

1.现代贵金属币项目15个，其中计划外增加2个项目。

2.币种69种，其中金币31种、银币37种和铂币1种。

3.总数量771.09万枚（公告量1，843.76万枚），其中投资币占比48.74%，纪念币占比51.26%。

4.总重量559.87万盎司（公告量1，448.64万盎司），其中投资币占比55.94%，纪念币占比44.06%。

5.零售价总值62.34亿元，其中投资币占比53.41%，纪念币占比46.59%。

（二）市场交易价格

为简化起见，整体市场交易价格用市场价与零售价的比值（S/L值）展现。2015年以来，各年度板块的S/L值见图3-2。

如图3-2所示：

1.2015年至2017年，各年度板块当年的市场交易价格全局性跌破零售价，其中2017年板块的跌幅最大,同时这个板块全局性跌破批发价。

2.从2018年开始，这种情况开始出现变化，其中2019年板块的S/L值与2018年板块相比进一步提高，数值达到1.085。

二、投资币

（一）实际发行数量

2019年投资币的实际发行状况统计数据见图3-3。

如图3-3所示：

1.投资金币2019年实际发行80.84万枚，公告量实现率25.37%，与2018年实际发行量相比下降20.34%。

2.投资银币2019年实际发行295.00万枚，公告量实现率36.80%，与2018年实际发行量相比下降19.84%。

（二）市场交易价格

由于投资币的市场交易价格与贵金属价格的变化密切相关，因此投资币的市场交易价格用贵金属变动成本溢价率（S/BD值，简称“料价比”）的形式计量。

2019年板块投资币的“料价比”统计数据见图3-4。

如图3-4所示：

1．五种投资金币的平均“料价比”为1.053，即与黄金价格变化的关联度为94.72%。

2.一种投资银币的平均“料价比”为1.257，即与白银价格变化的关联度为74.33%。

（三）投资价值评价指标

2019年板块投资币的主要投资价值评价指标统计数据见图3-5。

如图3-5所示：

1.与三项宏观经济数据对比，在2019年一年时间内，投资金币的市场交易价格变化均跑赢了CPI、存款利率和货币贬值速度。

2.与三项宏观经济数据对比，在2019年一年时间内，投资银币的市场交易价格变化没有跑赢CPI、存款利率和货币贬值速度。

三、30克普制熊猫金币挂牌交易

2019年30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的统计数据见图3-6和表3-2。

如图3-6和表3-2所示：

1.2019年上金所共有244个有效交易日，其中30克普制熊猫金币没有实现交易的共有32天，占比13.11%。

2.在30克普制熊猫金币的212个有效交易日中，共计单向成交1，842枚，月均153.5枚；交易手数共计1，169笔，月均97笔。

3.与金价相比，30普制熊猫金币全年实现交易的平均升水（中位数）1.41%；场内对比场外的平均差价率（中位数）-0.14%。

4.在2019年中，对比整个上金所黄金商品的交易量（双向交易重量和金额），30克普制熊猫金币占比0.00027%。

四、纪念币

由于熊猫精制币属于以销定产类纪念币，以下对纪念币发行状况的解析将它们进一步细分为“熊猫精制币”和“事件文化类纪念币”项目。

（一）熊猫精制币

2019年新发熊猫精制币的相关统计数据见图3-7。

如图3-7所示：

1.发行的6种熊猫精制币共计40.53万盎司，与公告量相比的整体实现率52.19%。与2018年号熊猫精制币的销量相比上升2.42%。

2.从主要投资价值指标看：

（1）市场价与零售价的比值（S/L值）为0.93，即整体性跌破零售价6.57%。

（2）“料价比”为1.180，即高于贵金属变动成本18.00%。

（3）与宏观经济数据对比的投资价值评价指标全部小于1，即在本年度内，投资价值没有跑赢CPI、存款利率和货币贬值速度

（二）事件文化类纪念币

1.供应总量

（1）“事件文化类纪念币”共计发行14个项目，其中“中国2019世界集邮展览熊猫加字银质纪念币”和“中国国际进口博览会熊猫加字金银纪念币”是计划外项目。

（2）这些“事件文化类纪念币”共计发行57种，它们包括22种金币、34种银币和1种铂币。其中的60克银币是新的重量规格；3克的铂金币是继2005年发行铂金币14年后再次现身。

（3）“事件文化类纪念币”的市场供应总量见附表3-2 ，与公告量和近几年实际供应量的对比数据见图3-8 。

根据“阳光工程”（附表3-2 ）提供的数据，在“事件文化类纪念币”中与公告量相比，“2020中国庚子（鼠）年金银纪念币”实际铸造量为50.25%，“中国2019世界集邮展览熊猫加字银质纪念币”实际铸造量为75%，其它项目的实际铸造量均为100%。综合上述数据，“事件文化类纪念币”共计铸造206.13万盎司，与公告量相比的实际铸造率为90.55%，与2018年板块实际铸造量相比下降12.50%，与2017年板块实际铸造量相比下降28.37%。

2.市场交易价格

（1）总体市场交易价格

截止2019年底，2019年板块“事件文化类纪念币”市场交易价格状况的统计数据见图3-9 。

如图3-9所示：

“事件文化类纪念币”零售价总值24.54亿元，到2019年底录得市场价总值27.31亿元，与零售价总值相比上涨11.29%。在2017年时这一同类数据录得全局性跌破零售价3.49%，2018年时录得高于零售价5.83%，2019年的数据又有一定幅度改观。

（2）市场交易价格内部结构

A．在“事件文化类纪念币”发行的57个币种中，继续呈现涨跌互现局面。与零售价相比，市场交易价格上涨的币种共计32种，市场交易价格下跌的币种共计25种。从市场价减零售价的差额看，上涨的总动能以大于下跌的总动能。

B．“事件文化类纪念币”市场交易价格的走势见图3-10。

如图3-10所示：

“事件文化类纪念币”的市场交易价格上市时总体高开22.09%，三个月后开始回落。从对比数据看，这种高开低走幅度与前几年相比已有较大改观。

（3）带动市场交易价格变化的动因

带动市场交易价格变化权重的统计数据见图3-11 。

如图3-11所示：

A.带动“事件文化类纪念币”市场交易价格整体上涨所占贡献权重最大的三个项目分别是：“中华人民共和国成立70周年纪念币”“2020年贺岁银质纪念币”和“2020中国庚子（鼠）年金银纪念币”。其中特别是“中华人民共和国成立70周年纪念币”对市场交易价格整体上涨的贡献权重高达73.06%，成为“事件文化类纪念币”市场交易价格整体上涨的重要助推力。

B.对“事件文化类纪念币”市场交易价格变化产生负面拉拽权重最大的三个项目分别是：“2019年中国北京世界园艺博览会贵金属纪念币”“中国书法艺术（隶书）金银纪念币”和“中国国际进口博览会熊猫加字金银纪念币”。其中“2019年中国北京世界园艺博览会贵金属纪念币”对整体市场交易价格变化的负向拉拽权重为4.70%。

（4）具体项目涨跌

2019年板块“事件文化类纪念币”项目的涨跌统计数据见图3-12