杨荣,S1440511080003
中信建投银行业一周观点综述
1、存款增速低于贷款增速是长期现象吗？不是，是短期现象。
（1）2季度末，M2增速只有9.6%，但是贷款增速在11%左右，存款增速低于贷款增速。
（2）而且部分银行的存款增速也在低于贷款增速。中信银行积极压缩的贷款增速，主动缩表，以便适应负债增速放缓的趋势。中信客户存款同比下降5%，而贷款同比增长7%。
（3）首先，存贷比依然在75%以下，尽管存款增速低于贷款增速，依然有足够的负债支持贷款规模扩张；其次，银行依然可借助主动负债能力提升来支撑贷款增长，比如：CDs、同业拆借、发行债券等方式。再次，银行可以主动调整资产结构，压缩对公贷款规模，增加零售贷款投放，
（4）我们预期下半年M2增速将逐步回升，年底前达到11%左右，因为贷款转存款的派生机制在强化，存款增速也将回升。存款增速低于贷款增速只是短期显现。
（5）短期内，核心负债依然是银行的核心竞争力，存款占比高的银行，比如：大行、招行、贵阳等，最有优势。
2、如何看待银行主动缩表？只是个案，非行业趋势。
（1）银行调整资产结构，减少非信贷资产，提高信贷资产过程中，总可能出现资产增速出现负增长的现象，但是不会出现行业性的资产增速下降，缩表现象。2季度末，行业资产增速11.54%。只有中信银行资产出现负增长。所以：银行主动缩表只是个案，非行业趋势。
（2）上半年，中信银行资产增速出现负增长，主要是在调整资产结构，贷款增速提高，而同业资产和应收账款类投资大幅减少。上半年，中信银行总资产增速下降4.72%，但是贷款增长7.41%，应收账款类投资同比减少19%，同业资产同比减少51%。
（3）我们认为：金融去杠杠的政策效应显现。按照政策精神，同业资产必须要下降，同时在非标转标、表外转表内的政策导向下，应收账款类投资也需要减少，中信银行案例中，就是这一逻辑。
（4）其他股份制银行也在调资产结构，但是总资产增速依然正增长。我们认为主要原因是：调整速度适度。其他银行之前的同业资产和应收账款类投资规模相对不大，负债结构依然可以支撑资产端，同业资产和应收账款投资规模下降有限，资产依然保持正增长。
3、什么是超级资产负债表？
（1）上周，工行董事长提到搭建超级资产负债表。何谓超级资产负债表？其囊括了资产负债表表内资产负债，表外资产，表表外资产。
（2）超级资产负债表搭建后，银行表内外所有资产负债都将纳入监管框架中，对应的基本监管要求提高，
（3）可能影响是：银行的资本充足率虚高，潜在风险除了信用风险外，市场风险更显著。
（4）银行应对是：缩减表外、表表外资产，增加表内信贷资产配置，导致的结果是新增表内信贷增加，业绩超越期，表外风险下降提升估值。
4、招商银行比价效应依然较高。
（1）中报业绩公告过半，资产质量改善是所有银行在利息和非息收入较弱增长的情况下，依然确保净利润正增长的主要原因。行业资产资量改善，又恰逢NIM企稳回升，行业业绩增速也将持续回升。
（2）招行的性价比优势又在哪里？
其一、净利润保持两位数业绩增长，仅低于宁波、南京；
其二、NIM单季环比回升，利息净收入正增长；
其三、体系化的零售银行业务优势遥遥领先，成本已经在多年经营后持续被摊薄，金融科技领先优势将继续降低其成本收入比，也将提升ROE，提升估值；
其四、对公业务也开始发力，针对2000家战略客户，聚焦而不分散的提供金融服务。
