为什么要投资一个亏损的产品？

从财信的这张表开始——

左轴是购房时点，右轴是持有至期末的总收益率，可以看到，2017年购入房产，到2024年末账面亏损2.7%。

当然，每个城市不一样，我根据统计局70城的数据，在星球里面po过分城市不同时点购房收益率。

这告诉我们，择时很重要。

即使2012年买入，持有至2024年底，总账面收益率看似有12.1%，但分摊到年化里面，依然跑不赢机会成本（or资金成本）。

所以真正的盈利者，只有两个：1）早期买入、 并在高点抛售 ；2）热点城市的早、中期拆迁户。

大A也是这个道理。

我们知道去年924，政策底强力扭转之前的颓势。

那在这个时点前后持有沪深300至昨天会有什么样的区别？

我整理了下，单从沪深300指数来看，9月27后买入的基本上都没怎么赚钱，大部分时间反而在亏钱。

真正盈利的是924之前半个月买入，然后在924之后在各个高点卖出的人，比如9/13买进、10/8止盈，单指数涨幅就35%。

这让我想起一个笑话，小白兔碰到了小老虎，小白兔给妈妈打电话，今天不回家吃饭了，小老虎也给妈妈打电话，今天不回家吃饭了。

同一个场景，对于不同的投资者来说，意义迥然不同。

总的来说，在不同的经济阶段，投资的逻辑（利润来源）是不同的。我之前给出的一个解释是人口基本面角度，人口数量红利到人口债务红利，当这两个红利消失后，进入了一个“脱离”人口的新叙事——

（星球Po了这份报告，值得一看）

而投资即在追逐叙事的溢价，并赶在小白兔之前变成小老虎。

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