工程机械 | 2月数据点评：挖机销量同比+205%大超预期，旺盛需求支撑供应商提价

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2021年2月挖机销量28,305台，同比+205.0%，大超CME此前预期（同比+137%)； 其中国内销量24,562台，同比+ 255.5%；出口3,743台，同比+57.9%。自20 Q4以来，出口普遍维持50%以上增速，海外市场持续复苏。 2021年1-2月合计销售挖机47,906台，同比+149.2%。 其中国内销售40,588 台，同比+176.7%；出口7,318台，同比+60.7%，出口占比18.0%。

受行业旺盛需求、经销商改善盈利等因素推动，各挖机代理商纷纷宣布涨价，其中合肥湘元（三一挖机安徽、河南地区代理）微挖/小挖、中挖和大挖老款机型分别上调0.5/1/2万元，新款机型分别上调1/2/3万元。

国内市场分吨位来看：2月小挖(0-18.5t)销量14,531台，同比+221.6%；中挖(18.5-28.5t)销量7,422台，同比+396.8%；大挖(>28.5t)销量2,609台，同比+191.2%。2月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别59.2%/30.2%/10.6%，同比-6.2/+8.6/-2.4pct。据基建通大数据（cnsuido01）统计， 截至3月初，全国已有28省市发布2021年基建固定资产投资计划，投资总额达3.2万亿，中挖作为基建主力机种大有可为。

1月国产龙头挖机销量同比翻倍以上增长，单月市占率超30%，在2020全年市占率28%基础上继续提升，预计增速持续高于行业。基于产品竞争力及规模效应，我们预计行业强者恒强格局延续。

进入3月开启挖机春季销售旺季，20年3月国内挖机销量达4.9万台峰值，我们预计21年3月销量或突破6万台（同比+20%以上），刷新历史新高，主要原因如下：①上游核心零部件厂商排产饱满，3月同比+45%（环比+24%），Q1同比+76%（环比21%）；②下游设备利用率高，21年1-2月小松挖机开工小时分别同比+87%/47%，高于19年同期水平。

结合产业链调研及我们的判断，预计2021年工程机械行业景气持续：其中挖机销量增长5%-15%，工程起重机增长10%-15%，混凝土机增长15%-20%。 2020年12月三一、中联等宝马展订单超200亿元，预计将于2021年前两季度实现收入，工程机械企业Q1及全年业绩高增确定性强。

我们预计未来几年挖机行业波动维持正负5-10%，周期波动较上一轮明显弱化，2024年后有望进入下一轮大更新周期。低波动率周期中更强调产品竞争力、生产效率以及供应链管理， 建议积极布局受益行业集中度提升、全球化推进的强阿尔法。

重点推荐：【三一重工】 国内份额提升+数字化降本+国际化带来持续业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价。 【中联重科】 起重机+混凝土机械后周期龙头，土方机械+高机贡献业绩新增长极。 【恒立液压】 国内液压龙头，进口替代增长可期。

基建地产投资不及预期；行业竞争加剧；全球贸易争端。