Bakkt来了，它带来的是牛市还是熊市？

哔哔News · 公众号 · · 2019-09-26 18:00

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Bakkt被认为是2019年币圈最大利好。北京时间9月23日早上8点，加密货币期货合约交易所Bakkt终于在市场的期待情绪中正式上线，同时，Bakkt推出了以实物交割的比特币月度期货合约产品。Bakkt母公司美国洲际交易所（ICE）的CEO将Bakkt的上线比作电影首映，“每个人都很紧张。”

这种期待是有原因的。Bakkt出身显赫， 其母公司ICE是全球营收规模最大的交易所，旗下有14间证券及期货交易所，5间结算所，客户包括全球70多个国家的贸易公司，涉及120个国家市场数据客户的金融产品； Bakkt推出实物交割比特币期货产品，意味着比特币达到合规水平，为传统金融机构试水加密货币提供了一个合法且规范的入口。

加密货币市场将目光聚焦于Bakkt，但是Bakkt对币价似乎没有提振效果，昨天币价反而迎来一波大跌，传统市场对之的反应也不能用“火热”来形容。根据官网信息，截止9月25日上午9点，比特币期货合约交易量为210笔，交易量较为骨感，交易价格整体上也呈下跌趋势。

利好是不是被提前消耗了，Bakkt带来的是牛市还是熊市？这是盘亘在众多币圈人心中的疑问。所以这一期圆桌派，我们邀请到了方图创始人&CEO 蔡良滨、 方图策略总监 朱韡， 以及贝宝金融创新部投资总监陈欣来聊聊Bakkt，为大家解答疑惑。

精彩片段

蔡良滨： Bakkt宣布了与星巴克之间的战略合作，一定是把BTC带入到实体线下店的高频消费场景中去应用，这是很有意义的，不过最终要看具体执行情况。

朱韡： 任何一个金融产品都有一定的投机性，没有只能起到对冲作用的产品，包括风险最小的国债也有投机性。投机性不是一个贬义词。

陈欣： “盘久必跌。 ”如果没有利好的情况下,市场更倾向于下跌，所以并不需要为下跌找太多的理由。市场怎么走，都是市场内的人合力的结果。

圆桌大咖秀

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圆桌第一问

Q1: Bakkt不是唯一一家推出比特币期货合约的交易所，另一家交易所LedgerX其实在8月份就推出了实物交割的比特币期货合约产品，而且面向的客户不仅包括机构投资者，还包括散户。但是LedgerX的市场反响并不大，相比之下，Bakkt获得了几乎整个币圈的关注，这背后的原因，大家认为是什么呢？

蔡良滨： 圈内很多人关注是因为头部的关注，其实大多数人并不知道Bakkt为什么会有影响力，只是觉得背靠ICE，有钱有资源，所以应该牛逼。基本上很少人会真正去尽调或者独立思考Bakkt背后的东西。

Bakkt不一样的地方，第一个是它是实物交割，这就和以前的CME和CBOE拉开了差距，半只脚进入了真正的币圈。 因为交割方式是实物，所以就要求比特币的托管、清算这一系列的合规设施都要具备，这些合规设施本身就有很重大的意义。

第二个是它有日交割合约，这个很优秀，等同于有一个短期类现货交易产品，可以让很多机构客户方便入场。 目前美国的Coinbase也好，Kraken也好，大多拿的都是州牌照，不是联邦范围的牌照。 但是ICE不同，是联邦范围的，那这个日交割的比特币期货合约，很有可能会变成联邦范围内机构入场BTC，持有实物BTC的最佳入场通道。

第三个就是Bakkt之前宣布了和星巴克的战略合作。 没有一个PR事件是随随便便发布的，一个期货交易所和星巴克做联合营销是什么意思， 一定是把BTC带入到实体线下店的高频消费场景中去应用，但是核心的问题在于BTC的出入金问题以及BTC的价格波动问题。

出入金问题方面，大部分的商家都是想要法币的，毕竟所有的成本支出都是法币，那么这里面的结算一定要足够便利，但是Bakkt本来就支持比特币和法币之间的一部分结算功能。 BTC价格波动方面，日交割的合约天然是支付领域进行短期套期保值的天然绝品。所以Bakkt这个以日为单位的实物交割合约所和星巴克的合作是有意义的，当然这只是设想，具体看执行。

- 02-

圆桌第二问

Q2: 大家对Bakkt给予厚望，希望它能帮助推动下一轮牛市到来，但是期望越大，失望越大，目前来看，Bakkt似乎开启了新一轮下跌，很多人开始唱空Bakkt。各位嘉宾认为，Bakkt最终会对加密货币市场带来什么影响，最终会是比特币独币狂欢，还是能带动整个加密货币市场上涨，还是市场表现并不会在很大程度上受到Bakkt的影响？

陈欣： BTC从6月底的接近14000左右的高点，横盘整理了3个月，大部分震荡区间维持在9500-12000之间，昨天价格突然击穿了9400-9500附近的3个月横盘区间的支撑位，开启了一轮急跌。

当然市场消息层面，各种利空消息四起，但我们的观点还是比较积极。近期也和Bakkt方面的相关工作人员进行过简单沟通，Bakkt在准备BTC的交易方面也在积极地推进，虽然开市的时候当日成交不足100BTC，但这并不能简单归结为利好出尽。

他们的做市商和机构合作者都在稳步推进。当然任何一家交易所的业务冷启动的时候，都需要有一个技术准备、品牌推广、运营等等方面的问题，所以不应当以第一天的成交量作为一个利好、利空的判断依据。 Bakkt本身成立交易所的消息很早就出来了，整个市场对这方面的预期早就消化了，当然，确实有短期利空出尽的意味。

即便是目前的价格8300-8500附近，今年BTC涨幅也接近3倍。所以Bakkt的利好可能是长期的，至少是建立了一条BTC进入传统市场的明确渠道。

期货本身是中性的风险控制工具，所以目前来说，我们不用放大短期的影响。市场本身的价格波动回归到市场本身，任何事件驱动的行情，短期有影响，长期看最终会被市场消化，回归平静。

- 03 -

圆桌第三问

Q3: 目前来看，Bakkt比特币期货交易量并不多，价格也在昨晚跌得比较严重，各位嘉宾认为，这背后的原因是什么，是泡沫褪去，表现出了真实价值，还是说市场需求并不强烈，或者是因为其他原因？大家觉得，哪些机构或者人群对于实物交割的比特币期货产品兴趣最大，需求最强？

陈欣： 首先简单回顾下昨晚的行情。昨晚的价格波动区间确实比较大，波动率也上升得比较快，而且时间集中在凌晨的2点30—4点之间，各大交易所由于BTC价格剧烈波动，不同程度的受到一些影响。当然也是多单爆仓比较多的一天，引发了连锁踩踏。甚至交易所出现了扎针行情。

今年总体来说，主流山寨币的成交量不如2017-2018年。但是，今年整个市场有个比较大的变化，以BTC为标的的衍生品交易所层出不穷，BTC产品丰富了，提高了整个BTC市场的深度和流动性。

另外，OTC市场和场外的借贷市场也是蓬勃发展，所以大家围绕BTC做“交易”的需求并没有下降。

其次，今年的主流行情，我个人认为是机构进场推动的，并不是散户。在上一轮行情的6000-3000下跌的行情中，很多新散户都割肉走掉了。

从技术上看，现在的调整基本是意料之中的，因为最近三个月的波动一直在下降，技术形态也是到了整理的末端。市场选择方向，只是时间问题。股市里有句话叫： “盘久必跌。 ”如果没有利好的情况下,市场更倾向于下跌，所以并不需要为下跌找太多的理由。市场怎么走，都是市场内的人合力的结果。

传统机构对Bakkt的接受也需要一个过程，主要是合规、税收等法律问题需要解决，并且BTC目前本身的现货和衍生品市场也很发达，机构通过其他的途径来投资BTC也是比较方便。从CME、CBOE到Bakkt，其实传统的交易所一直在尝试接触BTC，这一探索的路径也不会停止。

据我所知，目前国内外的一些大型的投资机构或多或少的对BTC投资都是感兴趣的，特别是他们的一些客户也有强烈的兴趣，而且他们更倾向于长期的投资。

一旦这些合规流程成熟，机构还是非常愿意做资产配置。目前还需要等待合规的交易所完善基础设施。所以牛市可期，短期有调整，可以放平心态慢慢做，长线的价值依旧不可限量。个人还是十分看好BTC的发展前景。抛开价格看行业的发展，一直在前进。

蔡良滨：

Bakkt来了，它带来的是牛市还是熊市？

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