【东吴商社吴劲草团队】安克创新 | 24Q3归母净利润同比+52%，扩品+扩渠道实现持续高增

事件 ： 公司发布 2024 年三季报。 2024Q1-3 ， 公司实现营收 164.5 亿元，同比 +39.6% ；归母净利润 14.7 亿元，同比 +21.3% ；扣非净利润 13.0 亿元，同比 +41.1% 。扣非净利润的增长更能反映公司的经营趋势，因为去年安克投资的南芯上市等因素，产生了较大的公允 价值 收益。

我们认为公司 2024Q1-3 的收入高增得益于品类扩张，储能、智能创新等品类表现突出 。 从 20 24 中报披露的清况看， 2024H1 ： ① 充电储能类 营收 49.7 亿元，同比 +42.8% ，毛利率同比 -0.42pct ，我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品 （中大充） 快速增长所致 ，此外新渠道开拓也促进数码充电类（小充）产品高增 。 ② 智能创新类 营收 23.6 亿元，同比 +35.3% ，毛利率同比 +3.3pct ，我们认为主要得益于安防品类表现良好。 ③ 智能影音类 营收 23.1 亿元，同比 +31% ，毛利率同比 +4.9pct ，我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。

对应到 2024Q3 ， 公司实现收入 68 亿元，同比 +44% ；归母净利润 6.0 亿元，同比 +52.4% ；扣非净利润 5.4 亿元，同比 +42% 。

2024Q3 毛利率有所下降，期间费用率稳定。 公司毛利率 / 销售净利率为 43.0%/ 9.2% ，同比 -0.5/ +0.4pct ，净利率上升主要因为 Q3 产生投资收益较高；期间费用率整体稳定，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为 22.00%/ 3.29%/ 8.86%/ -0.14% ，同比 -0.81/ +0.15/ +1.85/ -0.67pct 。我们认为，毛利率和销售费用率下降主要因储能产品增速较快带来的结构性影响；研发费用率上升或主要因公司在储能、 AI 、智家安防等领域加深投入。财务费用率下降主要因为汇兑收益。

上半年各品类均有重磅新品推出，期待黑五大促旺季表现： ①充电类，小充无线充发力，上半年推出 MagGo 磁吸无线充等产品，并联名“猫和老鼠”等经典 IP ；大充户外电源和家用储能系统持续迭代，是增长最快的子品类之一。②智创类，上半年安防上新 EUFY 4G LTE CAM S330 ，创新实现太阳能 +4G LTE 双链接技术，扫地机推出 X10 PRO 。③智能影音类， Soundcore 推出 C30i 耳夹耳机等。

盈利预测与投资评级： 安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力（储能、安防、无线充电等） + 新渠道扩张（欧澳 KA+ 新兴市场）实现持续成长。考虑公司新品增速较快，我们将公司 2024-26 年归母净利润预期由 19.1/ 22.9/ 27.5 亿元 上调到 20.0/ 24.7/29.8 亿元，同比 +24%/ 23%/ 21% ，对应 10 月 29 日 P/E 为 22/ 18/ 15 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 运费及汇率波动，海外终端需求，地缘及关税风险 等。