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政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善
。
中央层面，低空经济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。监管层面，民航局逐步完善空域划分与收费制度，随着国内低空空域进一步放开、飞行器认证流程进一步完善，低空经济产业布局有望加快。
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各地方政府积极响应，因地制宜制定发展战略。
从各地方政府针对低空经济制定的政策来看，广东省、安徽省、江苏省、江西省、湖南省、四川省等走在前列，已经逐步形成具有区域特色的区域经验模式。政策一般从基础设施、应用场景、科技创新、空域、标准规范等方面展开，通过制定地方标准、打造产业集群、引进投资项目的模式推动低空经济发展。
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依托当地产业集群，积极打造低空经济之城。
从上游原材料及零部件，到中游低空飞行器eVTOL、无人机及地面系统，再到下游空域管控与服务，产业配套是低空经济发展不可或缺的关键环节。从各地的资源禀赋与历史发展来看，江西通航产业基础较好，具有全国首批民用无人驾驶基地和全国首个适航审定中心；广东是中国通用航空业的发源地，拥有低空全产业链企业，最具先发优势，此外粤港澳大湾区的发展经验也会形成行业示范作用。
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投资建议：
建议关注1）空域规划及建设：大名城、深城交、苏交科；2）空管信息化：莱斯信息、恒拓开源、四川九洲；3）5G基建及飞控系统：纵横通信；4）eVTOL整机：亿航智能、万丰奥威、上工申贝、中直股份；5）消防应急救援装备：威海广泰、国安达；6）无人机及动力系统：应流股份、宗申动力、纵横股份、航天彩虹、中无人机；7）低空空防：航天南湖、天和防务；8）航空抗坠毁座椅：安达维尔。
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风险提示：
低空经济配套设施建设进度不及预期；行业政策变动；技术进展不及预期。
1.1.1 省级层面
2024年4月2日，湖南省低空空域协同运行管理委员会在长沙举行第三次全体会议。会议中强调，充分释放低空空域管理改革动能，努力打造国家低空经济发展示范省，为持续用力打造“三个高地”、推动全省高质量发展赋能助力。
力争到2025年，全省低空经济领域规模以上企业超20家，低空经济总产值达1600亿元左右。
2024年6月13日，湖南省政府办公厅印发《关于支持全省低空经济高质量发展的若干政策措施》，从飞行运营补贴、新型航空器支持、应用场景拓展、研发制造激励、技术创新促进、企业招引与产业集聚、基础设施完善及监视系统建设等方面提供保障。同时，加大对航空制造企业和发动机研发的扶持力度，鼓励技术创新与引进，促进产业集聚，并为通用机场和低空监视系统建设提供资金补助。
1.1.2 山河智能（002097.SZ）：地下工程装备领军企业
山河智能创立之初，就以原创性产品液压静力压桩机高起点走上了自主创新的发展之路。在2002年进入通用航空领域，2011年，阿若拉飞机成为首款获得认证的国产轻型运动飞机。2016年成功收购加拿大AVMAX公司，业务细分为航空制造、航空运营和航空运营商服务三大版块，初步形成全产业链布局的发展格局。
参股公司山河星航与大众汽车合作研发飞行汽车。
公司参股子公司山河星航从2002年开始涉足通用航空领域，拥有中国民航局颁发的飞机型号合格证TC、生产许可证PC、美国FAA颁发的LSA适航认证、无人机驾驶员培训资质及AS9100D国际航空航天质量体系认证，是国内少有的全部拥有上述民航行业资质的高新技术民营企业，其生产的轻型运动飞机一直保持市占率60%以上。据公司2024年3月12日投资者关系活动记录，山河星航参与了大众汽车的首款飞行汽车原型机的开发。
归母净利润扭亏为盈，海外市场加速拓展。
2022年，因应收款项预计可回收金额下降，计提信用减值准备10.42亿元，因固定资产、存货资产减值准备增加，计提资产减值准备1.41亿元，公司归母净利润亏损11.38亿元。2023年，国内行业市场持续下降，公司加快境外市场拓展，境外收入增长虽未能完全抵消国内工程机械销售下滑，但公司的整体营业收入基本维持上年水平，同比-1.00%；实现归母净利润0.36亿元，扭亏增盈。
航空业务收入逐年增长，毛利率水平较高。
航空业务收入逐年增长，从2020年的6.56亿元增长至2023年的9.12亿元，毛利率保持在55%以上。1H2024，公司航空业务收入5.06亿元，同比+12.89%，毛利率59.42%，保持良好势头。
1.2 湖北省
1.2.1 武汉市
2024年5月22日，武汉市政府推出
《武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施》
，为加速低空经济发展，提供重大项目落户奖励、基础设施配套补贴、标准规范制订激励，并设立试点航线奖励。同时，强化科技创新能力提升，设立产业金融支持，并注重人才引育。特别支持企业技改投资，促进产业集聚，为东湖高新区、武汉经开区的新引进企业提供租金补贴，全方位推动低空经济快速发展。
1.2.2 十堰市
2024年5月21日，十堰市印发《低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》，力争到2026年，
聚集产业链相关企业100家、投资总额达100亿元、产业规模达100亿元。
1.2.3 荆州市
荆州是湖北省通用航空活动最活跃的地区之一，近年来以无人机应用、通用航空为代表的低空经济形态发展迅速。
在低空旅游方面，
荆州上线“飞跃荆州”空中游览项目，并逐步拓展到航空摄影、飞行体验等领域。
在农业生产服务方面，
全市农业飞防无人机总量达到2566台，年作业面积超过1500万亩。
2024年5月18日召开的荆州市低空经济研讨会透露，荆州将聚焦低空制造基地、低空基础设施、低空旅游场景、低空物流体系、低空城市交通等五个方向，加快布局和发展低空经济，力争
到2027年逐步建立低空经济产业链体系，聚集10家龙头企业、200家相关企业，总产值达到300亿元。
1.2.4 航天南湖(688552.SH)：防空预警雷达主要供应商
航天南湖电子信息技术股份有限公司是一家专业从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的高新技术企业，是我国防空预警雷达领域的主要供应商。
1989年，公司前身“沙市市南湖机械总厂”成立。2016年，公司并入中国航天科工集团。2017年，公司正式成为中国航天科工二院二十三所下属公司。2023年，公司在上交所挂牌上市。
交付延期，公司业绩短期承压。
2019-2022年，航天南湖营业收入保持增长，2023年受行业政策、市场需求及产品交付减少影响，公司业绩下滑。1H2024，受用户采购政策调整、国际市场不确定性以及季节性特点等因素影响，公司产品交付进度延期，实现营业收入0.66亿元，同比下降81.78%，实现归母净利润-0.39亿元，同比下降233.34%。
雷达及配套装备为公司主要产品，毛利率存在较大波动。
2019-2023年，雷达及配套装备收入占比均在80%以上，为公司主要产品。由于收入季节性因素及销售产品类型结构差异，公司主营业务毛利率存在较大波动。
航天南湖在低空领域的优势：1）研发实力与技术优势：
公司成立以来始终坚持科技创新，具备较强的自主研发能力，并持续加大科研投入和前沿技术预研，积累了丰富的雷达理论基础和工程实践经验，成功中标多型防空预警雷达领域研制项目。
2）行业经验丰富：
公司设立以来一直从事防空预警雷达业务，数十年来在防空预警雷达领域积累了丰富的研究成果和生产经验，并建立了良好的市场口碑。
3）质量优势：
公司严格执行国家军用标准及相关行业标准，通过了GJB9001C质量体系认证、GJB5000A软件质量认证。
4）销售渠道和售后服务优势：
公司拥有稳定的销售渠道，已连续多年为国内军方客户、军工集团提供防空预警雷达产品，积累了稳定的客户资源和业务关系。
2 西南地区
2.1 四川省
2.1.1 省级层面
2024年6月4日，四川省人民政府网站发布
《关于促进低空经济发展的指导意见》
，其中提出
到2027年
，建成20个通用机场和100个以上垂直起降点，实现支线机场通航全覆盖。
到2030年
，全面建成布局合理、功能完善、覆盖广泛的飞行起降基础设施网络，空域管理和服务水平更好适应飞行活动需求，通航装备制造能力、产业配套协作水平国内领先，形成一批具有全球影响力的品牌产品。
2.1.2 成都市
2024年7月12日，成都经信局发布公开征求《成都市加快提升低空飞行服务能力培育低空经济市场的若干措施（征求意见稿）》及其实施细则意见的公告，包括
完善基础设施服务保障体系、建设低空飞行服务枢纽城市、拓展低空市场应用场景、做强低空产业支撑
四方面，最高给予3000万元支持。
2.1.3 北川羌族自治县
2024年4月26日，以“低空北川 应用为先”为主题的2024北川首批低空经济应用场景发布会暨“低空羌城汇”沙龙活动在四川绵阳北川举行。此次发布的首批应用场景清单，
涉及10个应用场景，投资机遇清单涉及低空创新平台、低空应用服务、低空配套项目3大类，涵盖12个低空经济投资机遇，涉及投资额约4亿元。
2.1.4 中无人机（688297.SH）：高端无人机专业化公司
公司成立于2007年，2022年6月正式登陆科创板。公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。
中航无人机旗下翼龙系列无人机已经在应急救援、国防安全、气象探测、人工影响天气等领域实现拓展和应用。同时，民用领域的订单不断取得突破。2023年，公司完成了国家应急管理部、中国气象局等国内用户的产品系统交付，包括一架海燕Ⅰ型无人机（根据翼龙-10改型）和一架海燕Ⅱ型无人机（根据翼龙-2改型），并且实现了以一个地面站控制不同型号飞机。
2018-2022年中无人机收入猛增，2023年营收略有下滑。
公司2019-2022年营业收入CAGR为177.15%；2023年中无人机公司实现营业收入26.64亿元，同比-3.94%；受市场需求、产品交付结构影响，2023年毛利率同降5.32pct，实现归母净利润3.03亿元，同比-18.27%。2024上半年，公司无人机系统及相关产品营收占比为84.97%，为公司的主要收入来源，无人机系统及相关产品的毛利率为23.37%，与2023年相比有所上升。
中无人机在低空领域的优势：1）市场开拓能力：
公司凭借翼龙系列无人机在全球及国内低空领域市场的广泛应用，树立了市场领导地位。
2）快速研发与创新：
拥有高效研发团队，能快速响应市场需求，实现无人机技术的持续创新和突破。
3）全面交付与质量保证：
完善的生产线和质量控制体系确保大批量无人机的高质量生产和交付。
4）专业飞行服务：
拥有专业飞行服务团队和网络，提供精准的飞行数据分析和安全管理。
5）产业带动：
通过组建产业创新中心，促进无人机技术的产业化和全产业链的协同发展。
2.1.5 纵横股份（688070.SH）：无人机市场龙头企业
占市场半壁江山，领先工业无人机创新。
纵横股份成立于2010年，从事工业无人机研发、生产、销售及服务。根据Frost&Sullivan《中国工业无人机行业研究报告》，至2019年，纵横股份在垂直起降固定翼工业无人机领域的市场份额超过50%，位居行业第一。2021年，纵横股份在上海证券交易所科创板上市，成为国内首家以无人机为主营业务的上市企业。
近年，纵横股份发力低空数字经济业务，以无人机搭载相机、传感器等载荷设备对地面实现遥感监控，为社会治理进行数据赋能。
过去，纵横股份主要为客户提供测绘服务和无人机装备，现在则是无人值守系统。公司在现有垂直起降固定翼无人机CW-15基础上研制出纵横昆仑无人值守系统。该系统可以实现无人机自动巡检、自动充电、异地部署、远程规划指挥、数据自动回传等功能，并结合纵横云平台作为用户接口，以及高可靠低延时数据链路，有效帮助客户解决飞手缺乏、操作复杂等痛点问题，为无人机大规模普及应用奠定基础。
盈利受宏观形势及前期市场开发投入影响，公司持续亏损。
从2017年至2023年，公司营业收入呈现增长态势，但归母净利润自2021年起亏损。1H2024，受宏观经济形势影响，下游客户预算紧张，项目交付未达预期，公司实现营收0.83亿元，同降42.91%；实现归母净利润-0.53亿元，同降829.91%。无人机系统为公司主要营收来源，占比始终在50%以上。
纵横股份在低空领域的优势：1）在科研项目领域积极开展合作：
公司牵头多项创新项目，如基于5G网联无人机的智慧空管技术，获国家级奖项的无人机大数据平台，并参与人工智能公共服务平台建设。
2）深耕行业应用：
形成智慧河湖、林业、环保等解决方案，并推动无人机在应急、感知等领域的应用。
2.1.6 四川九洲（000801.SZ）：地方老牌空管军工企业
四川九洲电器股份有限公司是由四川九洲电器股份有限公司控股，于2000年成立的以宽带网络设备、数字电视终端设备为主的高科技企业，
主营业务包括智能终端、空管产品和微波射频。
四川九洲营收相对稳定，盈利能力有所下滑。
2019-2022年，公司营业收入稳步增长，2020-2022年CAGR为9.13%。2024年上半年，公司业绩整体承压，实现营业收入17.57亿元，同比-8.34%；实现归母净利润0.68亿元，同比-20.76%。
数字有线电视产品占比逐步上升，公司整体毛利率稳定。
2021年，四川九洲的智能终端产品和空管产品占比分别为48.43%和24.06%，2023年，二者占比分别增长至58.13%和29.04%，主要是智能终端业务发挥既有优势，持续加大市场开拓力度，进一步夯实市场根基；空管业务着力提升自主创新能力，实现技术和产品的创新突破。三大业务中毛利率最高的是微波射频产品，2021-2023年毛利率分别实现43.08%/49.43%/46.24%。
四川九洲在低空行业的优势：
1）技术优势：
公司拥有多年的微波射频器件研发和生产经验，形成了丰富的技术积累，建立了完善的产品系列体系，在微波无源组件、微波放大器、接收及变频、射频微波控制、频率合成器等方面都有丰富的技术沉淀和竞争性技术优势。
2）客户资源优势：
服务通信、广电、军工等大客户，定制化服务与战略预研深化合作关系，同时积极开拓海外市场，拥有稳定的国际贸易渠道。
3）产品质量优势：
作为国内军、民用空管系统及装备的重要供应商，享有政策与制度优势，军品研发经验丰富，订单稳定且回款信用良好，坚持质量为先，荣获多项质量管理荣誉，产品品质与口碑在业内领先。
2.1.7 海特高新（002023.SZ）：老牌民营航空工程技术服务企业
四川海特高新技术股份有限公司成立于1991年，是我国第一家民营航空装备研制与技术服务公司，2004年上市。经过30年的发展，公司已成为以高端核心装备研制与保障、高性能集成电路设计与制造、航空工程技术与服务为主营业务的高新技术企业，
是国内目前唯一同时拥有运输飞机、公务机、航空部附件CAAC、EASA、FAA等许可的民营航空工程技术服务企业。
公司核心业务与低空经济关系紧密。1）在高端核心装备研制与保障方面，2023年，公司与eVTOL头部企业开展战略合作，
定制模拟器研发与制造业务，积极参与行业标准制定，与行业领军企业共同编写并发布《“新”空中出行/电动垂直起降航空器飞行员培训白皮书》。
2）在航空工程技术与服务方面，
公司是
中国最大的综合性民营飞机大修、整机喷漆及客机改货机、部附件维修企业，
国内
首家获CAAC维修许可的民营航空维修企业，
自主研发航空发动机电子控制器，并成功交付多
款国产首台全动飞行模拟机。
营业收入恢复增长，盈利能力显著提升。
2021年，在子公司华芯科技出表的情况下，海特高新归母净利润7.36亿元，同比增长2220.94%。2023年海特高新营业收入10.53亿元，同比增长15.81%，归母净利润0.47亿元，同比增长264.04%。
航空工程技术与服务为海特高新主要营收来源，毛利率稳定。
航空工程技术与服务的营收占比始终在70%以上，毛利率较为稳定，1H2024毛利率为35.92%。
海特高新在低空领域的优势：1）技术研发优势：
公司经三十余年研发创新，在航空发动机、电子、机械等多领域具备核心技术优势，拥有重点实验室、仿真测试系统及先进维修保障能力。拥有强大研发团队，申请专利857项（发明专利308项），持续的技术创新为公司高质量发展提供坚实保障。
2）规模和资源优势：
作为国内首家获CAAC维修许可的民营航空维修企业，公司持有多项国际资质。公司核心业务规模持续扩大，拥有多项目良性循环发展模式，能大修20余种发动机型号，并批量生产飞行模拟器、控制器等装备。在航空技术服务上，公司拥有多地维修基地及一站式服务能力，并运营中国最大的第三方飞行员培训机构。
2.2 重庆市
2.2.1 政策
2024年4月30日，两江新区发布
《两江新区低空经济消费场景清单》
，并签署7项低空经济框架协议，涵盖低空旅游、航空运动、飞行驾照培训、低空婚庆服务等10个场景，涉及文体、婚庆、旅游等领域，类型丰富、形式多样。当天活动现场还发布了《两江新区空天信息暨低空经济发展行动计划》，提出两江新区要建设西部地区低空经济先行示范区，力争
在2027年空天信息产业规模达1000亿元。
2.2.2 宗申动力（001696.SZ）：国内中小型动力机械领军者
重庆宗申动力机械股份有限公司是宗申产业集团的核心子公司。2003年公司通过资产重组，成为深圳证券交易所上市公司，是国内拥有大规模及品种齐全的专业化热动力机械产品制造基地。
宗申动力专注于摩托车动力、通用动力及航空活塞动力领域，提供发动机、整机及零部件等全方位产品。
采用双增长策略：分析型策略优化燃油动力业务，向高端升级；构建型策略发展新能源业务，打造第二增长曲线。同时，推进全面数字化，提升运营效率，促进新能源增长，以双轮驱动和数字化战略引领未来发展。
与山河智能、贵飞公司战略合作。
2018年6月15日，公司公告与山河智能签订战略合作协议，双方在以山河智能为主的通用航空飞机及先进航空发动机和公司为主的通用航空动力领域开展广泛深入合作，结成深度的战略合作伙伴关系。2018年12月25日，公司公告与中航贵州飞机有限责任公司签订战略合作框架协议,双方在以贵飞公司为主的飞机及无人机和公司为主的航空动力领域开展合作，期限为3年。
新业务拓展顺利，上半年业绩恢复。
公司营收、利润在2020-2021年达到历史最高，2020年，公司两大传统主业的销售规模和盈利能力持续增长，产品结构调整和新兴市场开拓均取得积极成效，实现归母净利润5.88亿元；2021年，新兴业务的产业转型取得较好进展，确保销售收入保持增长态势，实现营收93.64亿元。2022-2023年，国际经济恢复增长的势头乏力，国内处于经济恢复和转型升级关键时期，公司生产经营面临的内外部环境严峻，营收与利润下滑。2024年上半年，公司新业务拓展顺利，营收与利润实现同比增长。
发动机和通机产品为公司主要收入来源，毛利率在合理范围内波动。
公司发动机和通机产品合计营业收入占比始终在85%以上，1H2024两类产品营收分别为20.34/21.05亿元，同增26.30%/3.09%。公司产品毛利率受原材料成本、制造成本、人力成本以及产品售价等多重因素影响，保持在合理的范围内波动。
宗申动力在低空领域的优势：1）品牌价值：
作为国内摩托车发动机及通用机械领域的领军企业，宗申动力凭借高市场占有率、稳健的管理团队、广泛的营销网络及雄厚的资金与新品储备，荣获多项国家级绿色与创新荣誉，展现其在制造业高端化、智能化、绿色化转型中的引领作用。
2）研发实力与创新驱动：
在大排量发动机、电动动力、氢燃料电池等前沿技术领域拥有核心优势，通过产学研合作平台，加速技术创新与成果转化。拥有强大研发团队及近1500项有效专利，不断增强自主创新能力，巩固市场核心竞争力。
3 西北地区
3.1 陕西省
3.1.1 政策
2024年7月9日，陕西省工业和信息化厅发布《推动低空制造产业高质量发展工作方案（2024-2027年），抢抓低空经济产业倍增的战略机遇和黄金窗口，锚定
智能化、融合化、服务化
目标，推动陕西省低空制造产业能级全面跃升。
3.1.2 航发动力（600893.SH）：国内航空发动机龙头
航发动力是国内领先的航空发动机研制生产企业，涉足航空发动机产业链各个环节。
公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，也是为国产商用大飞机动力提供配套、民用直升机提供动力的重要企业。公司
生产的航空发动机包括涡轴、涡桨等类型，可应用于无人机。
公司营收稳健增长，毛利率有所回升。
从业务规模角度来看，公司营收保持稳健增长，1H2024实现营收185.48亿元，同比+4.35%；由于投资收益同比减少2.4亿元，实现归母净利润14.21亿元，同比-17.99%。从盈利能力来看，公司外贸出口业务毛利率上升，1H2024外贸出口业务毛利率为16.31%，同比+1.89pct
3.1.3 天和防务（300397.SZ）：专注军民两用技术创新和产品研发
天和防务成立于2001年，是一家以军民两用关键技术创新和产品研发为核心支撑的新型高科技企业。公司通过前瞻性布局，致力于推动低空制空权的能力建设，
在低空领域积累了深厚的技术实力和科研实力，2010年切入低空空管保障业务领域
，经过多年的积累已拥有满足低空飞行服务保障的软硬件产品。
上半年营收实现增长，归母净利润实现减亏。
2021年，受5G基站建设未达预期致使主流通信设备制造商需求调整影响，公司营收利润均出现大幅下滑。2024上半年，公司加强与军方的合作，同时在手订单生产交付工作持续推动，公司营收同增5.83%，归母净利润同比减亏42.13%。
4 东北地区
4.1 辽宁省
4.1.1 沈阳市
2024年4月，沈阳市政府发布《沈阳市低空经济高质量发展行动计划（2024-2026年）》，提出到2026年，沈阳市低空飞行基础保障体系基本完善，初步形成研发制造、低空飞行、综合服务融合发展产业生态。低空飞行器在城市空运、物流配送、应急救援和智慧城市管理等领域综合服务高效运行，
打造10个以上低空经济应用示范场景。沈阳市培育低空经济相关企业突破100家，产业规模达到30亿元。
作为《沈阳市低空经济高质量发展行动计划（2024-2026年）》的配套政策，2024年6月24日沈阳市发布《沈阳市促进低空经济高质量发展若干政策措施》，围绕出台12条奖励措施，全方位、全产业链推动低空经济发展。
4.2 黑龙江省
4.2.1 政策
黑龙江作为中国东北的老工业基地，拥有良好的航空产业基础，
包括飞机制造、航空维修、航空科研等，为低空经济提供了坚实的硬件支撑。
黑龙江通用航空业整体发展良好，在我国处于领先地位。
