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今日重点推荐报告
迪安诊断（300244）深度：高速成长的第三方医学检验龙头，打造全生态巨舰，强者恒强
● 第三方医学检验龙头企业，强者恒强。目前国内ICL行业渗透率仍很低（约5%），随着分级诊疗及医保控费的政策逐步推进，ICL需求加速释放，据我们测算，国内ICL行业仍有350亿的增量空间，公司作为ICL龙头企业，凭借其规模优势，有望抢占更多市场份额，强者恒强。
● 加速渠道深度并购整合，实现价值重构与模式升级。2015-2016年，公司加速渠道整合收购，完成北京执信、云南盛时等7家渠道商的并购，预计2016/2017年分别为公司增厚业绩1.1/1.9亿元。新并购渠道商背靠迪安平台优势，逐步从“单一产品代理”升级为“产品+服务+学术并行的商业模式。2016年，盛时迪安、丰信医疗等子公司大幅超额完成业绩承诺，可看出公司并购整合取得优异的效果。
● 商业模式不断升级，ICL业务保持高增长态势。截止2017Q1，公司实验室全国布局初步完成,并已有半数实验室实现盈利。借助优质渠道资源，新增实验室有望快速上量，为公司后续增长提供动力，同时，公司通过合作共建模式积极推进区域检验中心，实现渠道下沉，预计未来公司ICL业务将继续保持30%以上的高增长态势。
● 模式创新到技术创新，技术平台逐步完善。公司注重技术创新，不断进行技术平台升级与检测项目扩增。目前公司的检测项目达2000项，尚有巨大的提升空间（国外大型ICL检测项目在4500项左右），未来更多的特检项目将通过公司的渠道资源向全国铺开，为公司的长期盈利能力提供保证。
● ICL龙头，强者恒强，不断扩张，首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2017-19年EPS0.69/0.93/1.25元，对应市盈率分别为44/33/25倍，我们对产品代理和服务两块业务进行分部估值，预计2017产品代理及服务利润分别为1.94/1.86亿元，分别给予36/76倍估值，合计总市值为214亿元，目前公司市值为169亿元，具有27%的提升空间。
(联系人：杜舟/暴晓丽)
启迪桑德(000826)深度：定增助力公司全产业链布局，固废航母扬帆起航
● 固废处理龙头，全产业链布局，互联网+打造市政平台。公司为上市公司中固废处理处置产业链布局最全面、体量最大的行业龙头，顺应趋势布局互联网+并尝试PPP业务。2012-2016年，公司营业收入分别为21.12、26.83、43.74、63.41、69.16亿。控股股东启迪科服为清华控股企业，科研实力强劲。
● 固废作为蓝海大方向，未来监督体系及盈利模式逐步完善，市场空间有望如期释放。“十二五”我国餐厨废弃物产生量4000万吨/年。根据规划，无害化处理设施建设投资将达到183.4亿元，假设以2.5万吨/日处理量，150元/吨处理收费来计，运营市场空间达到13.7亿/年的运营空间，合计市场空间近50亿/年。“十三五”城市生活无害化处置新建处理设施+存量治理需求约2000亿，公司作为固废处置龙头有望优先收益。
● 在建项目众多，在手订单充足，未来定增完成将提升产能补充资金。截止16年底，公司新签订单225亿（环卫181亿、固废44亿），在手订单接近300亿元，其中在建工程36个，两个已完成。公司签约、在建及运营的合计拥有生活垃圾处理能力28940吨/天，餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过3640吨/天。公司定增于6月9日获得证监会核准批复，本次定增以27.39元/股价格增发1.70亿股，合计募集资金46.50亿，将用于环卫、垃圾焚烧发电、餐厨垃圾等项目。控股股东启迪科服及其一致行动人持股比例将提高至34.10%，大股东及员工参与定增，彰显信心，并进一步利益进绑定。
● 盈利预测与投资建议：公司为固废龙头，根据在手订单及行业增速，我们预计公司17-19年归母净利润分别为14.10、18.45、22.54亿元，考虑本次增发，对应全面摊薄EPS分别为1.38、1.81、2.21元/股，对应17、18年PE为25倍和19倍，低于行业平均的29倍和23倍。首次覆盖给予“增持”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)
星源材质(300568)深度——干法隔膜龙头企业，湿法持续加码助力未来腾飞
● 纯正锂离子电池隔膜标的，国产化龙头企业。公司是干法隔膜龙头企业。受益新能源汽车行业高速发展，公司2012-16年归母净利润CAGR 38.6%。2017年一季度业绩受此前新能源汽车补贴政策影响，同比下滑34.1%，随着政策落地，新能源汽车行业逐步回暖，5月产销量超预期。新能源汽车行业长期高速发展逻辑不变，龙头企业有望充分受益行业高景气。
● 产能瓶颈不断突破，湿法隔膜将成发展新动力。公司2016年干法产能1.3亿平米，湿法产能2600万平米，接近满产满销。2017年干法产能将扩产5000万平米。随着新国补政策对电池能量密度提出更高要求，三元电池成为主流选择，未来将带动湿法隔膜需求快速增长。公司与国轩高科等多方共同投资设立合肥星源，用于建设湿法隔膜生产线2条（合计年产8000万平米）及陶瓷涂覆生产线4条，于今年6月投产。此外公司在常州星源投资16亿元建设年产3.6亿平方米湿法隔膜项目，预计将于2018和19年底分两期投产，届时总产能将达到6.5亿平米。湿法隔膜将成为未来发展新动力。
● 大客户紧密合作，海外市场进入收获期。公司产品集中于动力电池隔膜领域，下游客户资源优质，包括LG化学、比亚迪、国轩高科、天津力神、捷威动力等，前五大客户收入占比超70%，优质客户集中度高。在低端隔膜竞争激烈，高端隔膜依赖进口的现状下，公司隔膜产品已向韩国LG、法国SAFT等海外知名锂离子电池厂商批量出口，海外收入占比30%左右。目前公司还与三星SDI、ATL、松下能源等启动了产品认证工作，未来有望进一步提升公司海外市场份额。
● 盈利预测与估值：预计2017-19年归母净利润分别为2.05、2.65、3.65亿，对应EPS 1.07、1.38、1.89，对应PE 39X、30X、22X。首次覆盖，给予“增持”评级。
● 风险提示：新能源汽车景气下行，隔膜产能释放低于预期，产品毛利率大幅下跌。
(联系人：宋涛/沈衡)
今日推荐报告
煤炭行业周报（2017.06.10~2017.06.16）：旺季不旺特征明显，煤价短期反弹难以持续
投资要点：
● 本周南方地区降水增加，水电恢复导致南方六大电厂日耗量开始下滑，但是供给端环保部督查组进驻内蒙，煤管票紧张情况依旧对产量形成影响，而国际进口煤方面继印尼斋月后，澳洲发生煤矿工人罢工事件，对进口煤再次产生影响。因此短期内导致煤价有所上涨，但是煤炭供给偏宽松格局不变，预计动力煤价格反弹难以持续。受焦炭价格承压影响，焦煤价格大幅下跌。山西国企改革文件落地，但是具体方案执行扔在进一步筹划落实中，短期国企改革进度低于预期。重点推荐煤价稳定业绩较好的标的陕西煤业， A股唯一煤层气标的蓝焰控股和国企改革龙头西山煤电，潞安环能。
重点信息回顾：
● 炼焦煤价格急跌，预计动力煤涨价难以持续：国内动力煤长协价格最终确定采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价，按照当期价格测算6月份长协价格为558元/吨，环比上月下跌21元/吨，近期因印尼斋月进口煤减少和三峡泄洪水电减少导致需求有所增加，但是短期因素难以扭转供给偏宽松的格局，预计动力煤煤价近期将持续下探。炼焦煤价格因抛售影响，和焦炭价格下跌，加之下游需求不振，预计主焦煤价格持续下跌。
● 石油供给过剩局面持续，国际油价下跌：截至6月15日，布伦特原油现货价格下跌1.28美元/桶至47.82
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