事件：
公司近日发布
2018年中报，报告期内，实现营业收入45.6亿元，同比增长35.5%；实现归母净利7.6亿元，对应EPS为0.30元/股，同比增长397.6%；其中扣非归母净利6.6亿元，对应EPS为0.25元/股，同比增长195.4%。同时公司公告将旗下杨村矿（500万吨/年）纳入去产能矿井。
点评：
1.中报业绩大增主要受益于煤炭板块量价齐升。
新集一矿（
180万吨/年）于2018Q1复产，拉动2018H商品煤产销量上行至786/776万吨，同比大增21.3%/30.9%。2018年以来煤价高位上行，公司也因此受益，测算2018H综合售价达到488元/吨，同比增长3.0%。受益产量增长，煤炭板块销售成本逆势下行至256元/吨，同比下降10.8%；费用方面在管控得力的情况下，亦跟随下行，测算2018H完全成本为360元/吨，同比下降14.7%。受益于上述三方面，2018H煤炭板块贡献净利6.7亿元，同比大增458.3%
2.电力板块盈利能力突出。
公司控股板集电厂（
2*100万千瓦）55%股权，该电厂投资少，机组煤耗低，自2016下半年投产以来盈利能力突出。2018H板集电厂发电量达到55亿度，发电小时数为2750，同比增长12.2%；上网电价为0.3087元/度，同比增长4.8%。受益于此，测算2018H电力板块实现净利1.6亿元，同比大增163.2%。除此而外，公司参股宣城电厂（66+63万千瓦）49%股权，该电厂盈利能力稍弱，在目前高煤价的情况下略有微利。
3.杨村矿列入2018去产能名单，预计将有大额减值产生。
近日公司公告计划于
2018年年底完成杨村矿（500万吨/年）的产能退出。杨村矿资源禀赋较差，在现有采煤技术下开采并不经济，故一直处于缓建状态。后续公司计划将转让杨村矿产能指标，同时开展杨村矿地下煤炭气化开采科技项目。考虑到该项目存有一定风险，收益情况不可预知，而杨村矿在建工程投入已超过20亿元，恐有大额资产减值损失的风险，需重点关注去产能进展。
4.盈利预测及评级。
公司近年来着力打造煤电一体化战略，旗下煤矿和电力资产协同效应明显，在华东地区具有突出的竞争优势，
2018年新集一矿复产带来业绩大幅改善，但杨村矿关停恐拖累整体业绩。审慎预计2018-2020年EPS为0.38/0.38/0.43元/股，维持“审慎推荐-A”评级。
风险提示：煤价大幅回调；大额资产减值超预期
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