投资经历与感悟：我的十条投资心法

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作者： 蜡笔小新

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我是一个普通的工薪族，从2007年入市至今学到了很多关于价值投资的知识，并且能够按照价值投资的理念坚定地持有优秀公司的股权，真正做到了一个优秀公司的股权收藏者。

我第一次踏进券商营业部是在2000年左右，只记得营业部里人很多、很嘈杂。当时的业务员可能是太忙了，我都没搭上话。那是我第一次与股市接触，然而却擦肩而过。

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第二次是在2007年年初去的，阴历年狗年年底，我开户的日期是2007年2月12日。促使我去开户的原因主要是当时股市的大幅上涨带来的赚钱效应。我曾记得当年在一次饭局中，有一个五六十岁的朋友在场，跟他聊天的时候，他说自己除了经营一个个体之外还炒G。我好奇地向他询问，炒G到底是怎么回事。

因为当时我对股票完全是一窍不通，记得他当时很形象地给我举了个例子：比如有一个电厂，需要扩大规模，想要另外再建一个电厂，但自己没有那么多钱，于是就通过发行股票来筹措资金，投资者花钱入股买的就是股票。虽然当时我听的也是一头雾水，但现在回想起来，他讲的还是很准确的，应该不是一般的股民。

当时他还提到了茅台，记得他说茅台一路上涨，涨到60元不敢买，后来涨到了90元就更不敢买了（后来我查了一下，从2006年6月开始，茅台有一波主升浪，从40元一直涨到2008年1月份的230元，期间2007年2月份我开户时最高到105.97元）。这是我第一次听到有人提到茅台股票，给我留下了深刻的印象。

现在回想我两次去营业部的经历，时间都是股市经过一段时间的上涨，赚钱效应明显增强的时候，当时的我正是典型的因为股市上涨而跑步入场的韭菜型选手，这与目前的市场氛围何其相似呀！

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2007年2月12日开户后，一直到2月26号（那天是阴历猪年的正月初九，春节后的第一个交易日）我开始买入了第一支股票—中国银行，后来就陆陆续续买入首钢股份、中国联通、中国石化、上海机场、云南白药、万科、燕京啤酒、生益科技、上岗、五粮液等等一大堆股票，每只都是一二百股那样，仓位也逐渐越来越多。

幸运的是，2008年4月份我因为要投资一套房产，所以在4月24号把所有的股票都清了。从而躲过了上证从6124点到1664点的大跌。我当时清仓的时候，正是上证从6124点跌到一半儿的时候，所以没有亏钱还有部分盈利。

房子的首付凑齐后，我又从2008年5月23日开始用工资性收入继续买股票，基本上是每个月定投一次，从五粮液、上海机场、招商银行等一点一点地加仓，只买不卖。

2008年12月24日，这是一个重要的日子，我买了100股茅台，买入价是110.99元（不复权，如果复权目前成本应该是负数了），从此，定投茅台就成了我每个月发工资后的一个固定动作。

但是因为茅台当时的股价是100多元，我每个月能拿出来用于投资的闲钱不够买一手茅台，所以我就采用先卖掉几十股茅台，加上投入的工资，然后再买100股茅台的方式。虽然这样手续费挺贵，但当时只有用这种方法，我才能够确定地买到茅台。

从此我的茅台只买不卖一直持续到今天。我买茅台不择时、不看大盘、不看行情，准备好足够的资金就直接用单位的固定电话买入，当时电话里报的是什么价格，我就在那个价格的基础上，再加一角、两角的报价，以能够买的到为第一要务。

这中间有一个小插曲，就是突然有一次，我发现不能卖几十股茅台了，交易系统不支持，如果券商软件不支持卖少于100股的茅台，就直接影响了我每月的定投模式了。后来，几经沟通， 交易软件又恢复了可以卖少于100股的股票，我又可以按照我的模式继续买入茅台了。最近两年好像又不允许卖少于一手的股份数了，因为我现在也不需要再那样操作，所以也懒得再跟券商去理论。

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在2015年8月，我闺女满18周岁了，并且高考成绩也不错，作为生日礼物我给她开了个股票账户，并送给她100股茅台。当时是200多元一股买的，经过这几年的现金分红，成本已经降到了188元。这之后，每年得到的压岁钱她都会交给我一部分，我都给她买成股票存在他的账户里。

可能会有朋友问我，你在十几年前为什么就这么坚定地看好茅台，并持续买入至今呢？我想这主要有三个人对我的影响较大，第一个是林园，大概在2007年左右央视对他采访，当记者问他对茅台股价后市的看法，他一脸茫然地回答“不知道”，接着记者又问他为什么看好茅台，他这时眼光一亮，神采飞扬的说：“毛利率高呀，90%多，这就是个赚钱的机器嘛”。

“赚钱机器”，这是我第一次听到这个词，林园用这个非常浅显的比喻，却深刻地揭示了茅台这个公司的根本逻辑。

第二个对我影响极大的是张昕帆，现在是中信XX某部总经理，在2007年他在央视财经频道做过一个系列讲座《理财教室》，我几乎每期不落的全部看了，从他的讲座里我系统地接受了纯正的价值投资理念，知道了巴菲特，张昕帆用深入浅出、通俗易懂的语言对价值投资做了比较全面地阐述，他的讲座对我影响深远，从此我走上了价值投资的道路，并一直实践到现在。

庆幸的那是我刚一入市就接受了他的思想，没有走上技术分析之路，以至于目前我对技术分析一窍不通。

第三个对我影响较大的是董宝珍，五、六年前当茅台遭遇塑化剂风波，导致茅台的股价大幅下跌时，宝珍兄在逆境中的种种坚持，以及对茅台的实地调研得来的一手珍贵资料，都给了我很强的信心。之后，随着茅台股价的一路下跌，持续地进行买入。

其实除了宝珍兄当时给了我很大的信心之外，当时我也有自己的简单逻辑，我觉得以前茅台是供不应求的，对于一个供不应求的公司，又有什么理由可担心呢？

所以那段时间我仍然是坚定地定投茅台，越跌越买，记得从200多一直买到了100多元（当时的股价，没有复权）。董宝珍后来在2017年随着茅台的估值修复而一战成名，而我的茅台也迎来了市值的大幅攀升。

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其实回想起来，我前些年对股市的认知水平与现在相比还是有很大差距的，我当时凭最简单的逻辑，就是看一看历史现金分红情况（财务报表里现金分红是最真实的，永远不可能造假）、毛利率高不高，产品是否好卖，护城河深不深，主营业务是否突出，公司是不是轻资产，产品能否在日常生活中见得到等等，并没有深入的去研究每个公司对财务报告，至于招股说明书就从来没有看过，我仅凭着最为简单粗浅的判断，茅台就成了我最喜爱的公司。

但我并不是一个集中投资者，我喜欢相对分散，因为我知道人的认知是有盲区的，为了避免出现小概率的踩雷情况，我在买茅台的同时也买了很多其他的公司，这些年我先后买过五粮液、上海机场、中集B和万科B（这两个B股后来都转H股，估值上升后我卖掉了）、H股的招行和建行、中信证券、盐湖钾肥等等。

盐湖钾肥现在叫盐湖股份，以前凭着察尔汗盐湖得天独厚的氯化钾资源优势，成为一个绩优白马股，后来却因为大股东的不作为，把一个优秀的上市公司给毁掉了（诸位可以看看盐湖股份的年K线）。

所以我现在对茅台唯一的担心就是，大股东茅台集团会不会在哪一天头脑发热，也来个整体上市，把集团的金融、地产、红酒、酒店等资产都装入上市公司，那样就会降低茅台的资产质量，毁掉一个优秀的公司。

这些年来，随着投资理念的不断升华，对公司的认知提高以及公司基本面的变化，我也多次对手中的股票进行调整，截至目前，我共持有15只股票，除了茅台，还有腾讯、中国平安、五粮液、万华化学、平安银行，以及七八只小仓位股票，如北新建材、亨通光电，金禾实业、巨星科技、中国巨石，还有一个“明星股“康得新”（这是2018年的一个大雷），这些小仓位的股票，我是以一种试水的想法买入的，主要是因为我在2017年先后加入了一些股票交流微信群，受群里一些人的影响，也想试一试成长股的感觉，也算是一种“风投”的思维，幻想着其中能有快速增长的十倍股。

这些股票在2017年业绩都很好，正是因为2017年业绩太好了，所以在高增长的基础上，2018年业绩不就可能再保持同样的增长速度，再加上2018年整体市场环境不好，导致股价大幅下挫，反倒不如茅台的股价稳定。

截至目前，我的持仓比例分别为：

茅台（42.86%），无需过多解释，市场上有两类股票，一类是茅台，另一类是非茅台。

腾讯（13.46%），从其成长历程来看，这是一个进化力惊人的公司，是一个让我想起来就心潮澎湃的伟大公司，微信就是它强大的护城河，只要你我还在使用微信，就期待马化腾、张小龙给我们带来更多的奇迹吧。

中国平安（10.04%），保险业务员也许不受人的欢迎，但保险公司绝对是一门非常非常好的生意，如果未来中国有一个公司成为伯克希尔哈撒韦，中国平安是不二人选。巴菲特今年89岁，马明哲今年才64岁，年轻得很。

五粮液（9.94%），白酒上市公司的龙头，曾经的白酒老大，目前管理层正在改变以前的战略错误，削减杂乱品牌，突出普五形象，未来增长可期。对了，为什么我说五粮液是白酒的龙头而不是茅台，因为我觉得茅台已经不属于白酒企业，它更像奢侈品、收藏品制造企业。

万华化学（2.41%），历史上的“三好学生”，去年良心收购大股东资产解决同业竞争问题，习大大亲临考察为其背书，管理层优秀，中国企业的骄傲，化工界的华为，被市场认为是周期股，估值很低。

平安银行（3.73%），历史上的大牛股，人们记忆深刻的“深发展”，近年来因为银行股整体增长缓慢，而被低估。但其背靠平安集团，可以充分利用平安集团各项业务的整体协作效应，管理层进取心强烈。

张裕B、古井B、招港B（合计3.6%）。这三个是B股中的优秀公司，对比其各自的A股折价率很高，估值很诱人。我曾经做过一项统计，截取同一时间段，用复权价计算，同一个公司B股股价的增长率比A股要高出一倍左右。

下面是我最近两年试水买入的一些成长股（合计13.96%），今后根据具体情况变化有可能随时卖掉换股。

北新建材（2.79%），世界上最大的石膏板企业，基本垄断了全国大电厂的脱硫石膏资源，3月7日被全球顶级权威评级机构穆迪评为A3级，这是一个我拿着很放心的公司。

亨通光电（2.53%），公司进取心强烈，崔根良为优秀的民营企业家，公司除了主营业务光纤光缆外，近年来围绕5G布局多个项目，科大亨芯、硅光模块、量子通信、大赫兹、海缆等等，我其实都搞不懂，小仓位试试。

金禾实业（2.38%），甜味剂的龙头企业，正在由基础化工转型为精细化工，市场按化学周期股给予其定价，估值不高。杨氏父子稳健经营比较靠谱，最近偶然发现该公司开发了一款2C产品爱乐甜。

巨星科技（1.89%），手工具的龙头企业，公司智能产品业务稳健发展，海曼兄弟帮我看了看财务数据，还算个靠谱的企业。

中国巨石（1.48%），玻纤行业的龙头企业，没有仔细研究过，我自己也不懂这些东西，海曼兄弟和小产兄弟深入研究过，相信其研究结论。

ST康得新（1.58%），曾经的明星大白马，如今却沦落为破鼓万人捶，虽然自己踩了一脚雷，但还是觉得公司的主营业务还在，老钟是嘴巴没把门，步子太大扯着蛋了，耐心持股观察等待事件明朗。

翰宇药业（1.31%），医药股，自知没有能力读懂，暂时持有一段时间。

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作为一个普通的工薪族，十多年来能在股市里取得不错的成绩，主要是刚进股市就接受了价值投资的理念，并能深刻理解一路坚持至今，对于技术分析的一窍不通也更使我排除股价涨跌的干扰，专注于公司的基本面。这么多年来，我没有特殊情况（比如买房等），只要我有闲钱就扔进股市，形成了只买不卖，不择时、不判断走势行情、满仓穿越牛熊的投资风格，当然所持有的应该是我可以用最简单、最清晰的逻辑就能够挑选出来的最优秀的公司。我总结出如下投资要点心得与朋友们分享：

一、确定性第一。 这个是确定性，首先要确定这个公司在未来十年，甚至几十年仍可以处于强势地位。

二、买股票就是买公司的股权，是买“股“而不是买“票”。 不是在买炒作的筹码，而是买公司的一部分，不要想在二级市场上赚股价波动的差价，只希望做股东让管理层把公司做得越来越大，业绩越来越高。我很忌讳“炒G”一词，我从来都说自己是一个投资者，是股东而非股民。

三、买入的公司护城河要宽，主营业务要突出，要有垄断性、要有提价权，最好是傻瓜都能经营得很好的公司。

四、你要关注的不是股价而公司业绩。 打开自己的股票账户，主要关注的是股权的数量是不是越来越多，至于股价和市值，最好把它看成股权的附属品，借用唐朝的比喻，也可以说股价就是一个可有可无的影子。如果你真的这样想了，你股票账户的市值就会逐渐给你带来惊喜，比如截止3月18日，我的账户市值创出了历史新高。

五、在选择公司时估值很重要， TTM市盈率最好不要超过二、三十倍，如遇到优秀公司“黑天鹅”事件导致股价“假摔”，那就是最好的买入机会。

六，在定投优秀公司模式中也可以不考虑估值，到了定投时间便果断买入。 我们的微信群主、微博博主“ZZ贵州茅台价值之道”，便是用这种方式取得财务自由的成功人士。

七、要有良好的情绪控制力， 要能承受股价下跌，在股价下跌的过程中应该是买入而不是卖出，市值严重缩水时，打开账户一看，我的股权数量并没有减少，我的公司仍然每天都在给我赚钱，这又有什么可担心的呢？

八、企业是一个以盈利为目的的组织，赚钱逐利就是企业的基因，持有优秀公司的股票就相当于你和别人按比例拥有这家公司，而管理层，无论是马化腾、马明哲多么优秀，从道理上来说，他们就是你的打工仔，而我要关注的只是我的公司每天都在为我赚取利润。

九、不要与以市值的大小作为买入一家公司的依据， 在我眼里没有小盘成长股和大盘蓝筹股之分，我认为只要企业还能进一步壮大，利润还能较快增长，都是我心中的成长股。马云在2017年不是说了吗，“现在的阿里巴巴仍然是个婴儿，我们的目标是在2036年成为世界第五大经济体。”而以盘子大小作为买入的理由，多半是一种投机炒作思维。

十、要想达到复利产生的惊人效果，前提一定是满仓，投入的越多回报越大，所谓的因仓位管理、控制回撤而卖掉股票的行为，往往最终会演变成为追高买入或者丧失优秀公司的股权。知名投资人但斌先生在茅台上就犯过如此的错误。

上面的理念是我经过十余年的大量的阅读、钻研、学习、思考和实践归纳出来的，这些内容并不是多么新奇的东西，大家从各种渠道也都能看到，看似简单的理念，但真正进入你的大脑并形成一种根深蒂固的思维方式，却又不是一件简单的事情，它需要长时间的努力学习，不断提高认知水平才能够达到。

我记得前些年为了阅读有关投资的知识，我曾经达到很痴迷的程度，有一段时间我早上起床后在上班之前先跑进书屋打开电脑，阅读文章以及优秀投资者的博客，在PC时代我从董宝珍的凌通价值投资网也获取了大量的投资知识。目前我的信息来源主要是雪球、微信公众号以及微信群投资朋友的分享。

这些年来，经常有一些朋友向我咨询有关投资问题，其实我知道多数人就是想得到一个股票代码而已，他们最想见到的是你告诉他一只股票，然后股价第二天就开始上涨，这明显违背我的投资理念，并且我有没有能力判断股价短期的走势如何，告诉他一个股票代码后，有很大概率股价会一路下跌的，他们承受不住股价的下跌，我更承受不住被埋怨的责任。所以我可以告诉他我目前的持仓情况，而不能告诉他现在你可以买什么。

我的投资模式其实并不复杂，但是市场中却很少有人能够真正深刻懂得这些道理，至于最终能实实在在这样做的人更是廖若晨星，我并不否认有一些精通于技术面，通过炒G博取股价差取得很好收益的人，只是我没有选择那条路径，我也没有那个能力。我会沿着我的投资理念一路坚定地走下去，因为我觉得我现在仍然非常年轻！