中国版CDS终于来了！CDS究竟是什么东东？中国为何需要它？

21世纪经济报道 · 公众号 · 财经 · 2016-09-23 21:35

正文

点击上方蓝字，关注21君~

走进经济生活里的一切

导读：期待已久的CDS终于放开。9月23日，中国版CDS相关业务规则正式发布。

在当前违约事件频繁发生的背景下，市场对CDS产品需求上升。新业务指引出台后，CDS有望很快面世。

CDS究竟是什么鬼

这里的CDS不是四川省的省会成都市，也不是吃货的口头禅“吃的啥”，更不是本小编的昵称“纯屌丝”，而是信用违约互换（Credit Default Swap)，也叫贷款违约保险，是一种能够将参照资产的信用风险从信用保护的买方转移给信用保护卖方的金融合约。

△信用违约互换结构图

从特点上来说，CDS属于期权的一种。由于期权的特点是买方只有权利而无义务，而卖方只有义务而无权利，因此一旦债券违约，买方就可以要求履约来转嫁信用风险。

举个栗子

这个B和C达成一致协议所签订的合约就是CDS。此外， C还可能将CDS打包后再卖给其他人，这样风险就会层层传递下去。

以上只是举例，那么，具体到市场上，CDS的主要参与者是谁呢？

△CDS 市场主要参与者与交易方向和机制

CDS 的作用

1、对冲信用风险、增加债券市场流动性

CDS 的最初功能是债权人的信用风险管理。通过购买以债务人为参照实体的CDS，债权人可以进行套期保值，如果债务人最终违约，则在CDS上获得的赔付可以抵消部分债权损失，从而对冲风险。

CDS 能够增加债券市场的流动性。一般来说，信用资质低的债券因其信用风险而流动性较差，CDS为投资者提供了一剂“定心丸”，投资者在CDS的“保护”下会更愿意持有标的债券。

2、揭示信用风险、价格发现

CDS 卖方征收的费用也就是“点差”反映了公司的违约概率。

CDS价格的上涨往往由债券市场或股票市场的走低造成。

为何中国需要CDS？

民生证券管清友、李奇霖等分析师认为，目前债市信用风险事件频发，“打破刚兑”正在加速推进，市场非常需要风险分散工具，只要工具缺陷不再，CDS将会迎来快速发展。

→ 配合债转股、资产证券化，化解银行不良资产

解决商业银行不良资产包括两个方面的内容，一是对已经沉淀的不良资产要进行处置；二是要防范新的不良资产的形成。

这两方面的内容实质上也都可以归结为信用缺失问题，发展CDS将有助于这两方面问题的解决。

→ 缓解银行“惜贷情绪”，盘活银行资产

商业银行“惜贷”严重阻碍了资金的合理流动，降低了资金的使用效率，进而减缓了经济发展。由于“惜贷”的根源是信用缺失，解决这个问题也应该从信用入手。

中国版CDS需要解决的问题

→ 市场参与者有待丰富

→ 信用体系仍需完善

→ 建立健全相关法律和监管体制

（来源：海通证券、招商证券、民生证券等）

（编辑：叶映橙）

21君

点击下方“阅读原文”，查看详细分析哦~

本期编辑刘巷