派论：
养老金对于工薪族味同鸡肋；
养老金是一项基础的社会福利制度，仅能保证退休的基本生活；
国家命运依靠健康的人口结构。
“世界上只有两件事是不可避免的，那就是
税收和死亡
。”
——本杰明·富兰克林
养老金的鸡肋困境
2018年1月22日，国家统计局披露了我国人口出生情况：2017年全年出生人口1723万人，
人口出生率为1.24%，略低于2016年的1.30%
；二孩数量首次超过了一孩，占全部出生人口的51.2%。一时间社会议论纷纷，从2011年开始的“双独二孩”政策，到“单独二孩”、“全面二孩”，出生率却并不及预期般向上爬升。
进入21世纪，我国出生率一直在1.2-1.3%左右
作为青壮年劳力的小编看到这个新闻，却是有点担心自己的养老金，毕竟下一代少了，这一代就要交更多的养老金。说起养老金，倒是很符合富兰克林的名言——税收和死亡，都被养老金包含其中。对这个税种，我们也是又爱又恨。先来看一个网上流传很广的段子——
“交养老保险不如每月存500块”
：
25岁工作，如果不交养老金，每月存500元，工作30年，以第一个5年零存整取，计32287.50元；
第二个5年3万多整存整取计39955.78元，再加5年的零存整取32287.50元就是72243.28元；
这样30年后，55岁总计可得381203.44元，存5年定期可得利息90535.82元，分到每月是1508.93元，和现在的养老金对比一下，少吗？那时，你才55岁，再等5年拿自己存的退休金，每月就可以有3376.23元。而本金还是38万多，自己挂了还可以留给子女。
这个例子有很多不现实的地方：定存利息会有调整、物价增长幅度不确定等诸多因素。不过现行的养老金收益率确实低到发指，有估算如果自己的投资收益率达到年化5%以上，上交的养老保险还不如自己投资划算。
5%，这个收益率实在是太低了，连通胀都很难跑赢
，更不用提M2增速了。
国内目前的养老金计算模型中，
直接
考虑通胀的因子很少
，主要影响因素是自己挣的工资和当地社会平均工资的差异，挣的比平均越多，退休之后拿到手的就越多。
根据估算，缴纳三十年，工资水平和当地水平差不多的情况下，退休后可以拿到上班时工资一半的养老金。
这样计算，除了自己挣多少很关键以外，当地平均工资水平年增速也很重要。
最理想的状态，就是退休后的平均工资水平年增速大于现在
，但经济发展的规律基本上已经决定了GDP增速趋于放缓，更严重的是，工资水平增速快的地区逐步向核心城市、核心区域聚集。
事实上，目前我国养老金亏空问题还算可控的状态，
一部分原因是由于很多地区的退休金极少
，根据2003年的调查，退休每月拿到的最低金额仅200元，最高和最低金额相差20倍，部分的牺牲换来了整体的稳定。
所以我们即将面临的，将是一个
未来平均工资增速趋缓
的态势，也就是说，按上述的算法，很可能
拿不到
现有工资一半的水平，退休后的生活水平将大打折扣。
另外，养老金制度改革的新闻年年频现，
政策风险
也是一大问题：
例如2017年7月，对于养老金个人账户的改革方向，从前几年的“养老保险个人账户计划做实”，到现如今“
个人缴费只记账不做实
”，自己上缴的8%仅仅是账面数字，实际的资金用于补充养老金亏空。
再比如这个月讨论的“
延迟退休
”最新方案，在2045年达到男女65岁退休年龄的标准。目前中国人平均寿命预期在80岁左右，考虑医疗卫生水平的提高，领退休金的时间大概在15-20年。
但这项改革最关键的部分在于，将退休金领用时间推迟5-10年，并且要多缴5-10年的养老保险，就货币的时间价值来考虑，
大大削弱了养老金的实际价值
。
综合来看，
养老保险对工薪族来说，确是“食之无味，弃之可惜”。
只够糊口的养老金
这些政策都直指一个问题：
养老金亏空
。但由于我国养老金建设起步晚，资产储备较小：2015年养老金储备仅占GDP的14%，而同期的美国为121%；养老金的收益率也一直为人诟病——
2011年-2016年，基本养老保险基金的收益率仅2.5%
，同期通胀率为2.7%，跑输通涨，实际购买力大大削弱。
但值得一提的是，养老金于2016年开始与社保基金共同建立公共养老金监管框架。
社保基金收益率远超养老金基金
，原因在于社保基金投资范围较广，而养老金基金只能投资于一些低风险的品种。
2014年，大部分资产未被投资于证券，
约
66%的养老金资产以现金或存款
的形式持有。
在企业年金和商业保险尚未普及的现在，
养老金基金扩大投资范围
，从而提高收益率，是近期值得期待的一种弥补亏空的途径。另一条道路就是
加大国有资产收益的划拨
，实际上类似财政补贴性质，难以持久，却很奏效。
归根结底，养老保险，以及和它经常一起提及的社会保险，作为一种全社会强制属性的保险制度，
设计初衷就是为了平衡贫富差距
。
学过高中政治的都知道，社会的总收入的分配分为一次分配和二次分配，一次分配注重效率，强调发挥市场经济的优势，能者多挣钱；二次分配注重公平，强调社会保障，让劳苦大众也有饭吃。
有了这个概念，
养老金在很长一段时间内，只具有一个保障基本生存的意义
，很多评论缴纳多少亏不亏的问题，出发点就已经站不住脚了。更进一步说，如果自身收入高于社会平均水准，上交的养老保险等同于为人民服务了。
“未来是你们的”
在面对养老金亏空问题的同时，中国老龄化和由此带来的人口结构问题同样复杂。这也是我们在考虑养老金改革的政策风险时，不得不看重的方面。下图为当前我国的人口年龄及性别分布：
看图就是看异常的地方，注意黄框内我国曾发生的
两次婴儿潮
：一次是20世纪五六十年代，多生孩子的母亲被唤作“英雄的母亲”，对应上边的黄框；第二次是20世纪八十年代末，现在作为社会中流砥柱的80后就是这一批出生的。当二胎政策开放后，达到最理想的结果就是图中0-4岁柱子也达到前两次婴儿潮的水平，但事实并没有发生。
当身边的同事朋友准备生二胎时，第一个想法大概是“家底真厚”，
孩童养育成本太高
已经成为社会的共识，特别是在都市中生活的人们，更面临着“育儿精英化”的趋势。“养儿防老”被认为有“过时”的嫌疑，“丁克”一词也逐渐淡出新兴词汇表，变成了很多夫妻选择的一种实实在在的生活方式。
在丁克的讨论中，讨论最多的就是多少钱可以保障自身的晚年生活。这个话题就好像多少钱就可以全职炒股财务自由一样——因时因地因人，结果完全不同。
比起投资，
老年生活更为复杂，所需费用也更多样
，例如医疗医药的花销不确定性太强，和全职投资时考虑年家庭支出的时候完全不是一个级别。
除了物质以外，由于身体机能的下降，
老年人的精神世界也较为脆弱
，而看本文的年轻人们，很难想象老年生活到底是什么样子——肯定不是不用上班这么简单。
这个时候，养儿防老并不单单意味着物质上的支持，更多的还有精神上的陪伴。而对于国家而言，拥有大量年富力强的年轻人，也是蓬勃发展的关键。
不论是像中国这样正在快速发展的发展中国家，还是欧美发展较为成熟的发达国家，
年轻人对于整个经济的促进作用毋庸置疑
。
目前世界最大市值的公司中，美国的Alphabet（谷歌母公司）、苹果、亚马逊，中国的阿里、腾讯，代表着这个时代最强的消费领域：科技、网络、娱乐。
世界前进的动力：更快、更轻、更持久
在这些公司眼中，年轻人简直就是行走的提款机（前提是还没背上房贷车贷）。且不论每年都被唱衰但每年都在市值新高的苹果，单看由智能手机所带来的移动娱乐和电竞直播领域，就知道年轻人的消费能力多么恐怖——上周我们讨论的
《中国游戏走向世界》
，腾讯每日盈利近两亿元。
试想一下年轻人如果在逐步减少，这样大的市场该如何支撑。
背上车贷房贷的年轻人，是房产和汽车此类耐用消费品的主力军
。作为我国重要的支柱产业，房地产对于国计民生有不可或缺的影响，这一点我们在
《买房不如买房地产股》
已经讨论过。
即使人口总量仍能缓慢增长，没有年轻人的市场，房子转手给谁？核心城市与核心区域能迎来大量年轻人，当地房产市场还能尚可一战，但房地产的黄金时代必然一去不返了。
回顾我国人口增长与综合实力的历史，不难发现人口爆发对于一个新生国家和一个改革国家的促进作用：
红框内的两次婴儿潮带来人口增长率的三次腾飞，为20世纪末的改革开放打下了坚实的人口基础。
世界第一的人口数量不仅带来了
巨大的劳动力市场
，也带来了同样
广阔的消费市场
。任何愿意有所作为的头脑，都可以在这片市场中找到自己的一番天地。
人口增速减缓的另外一面，是人口数量红利转向质量红利。由于九年义务制教育和高等教育的普及，我国产业工人中具备创新能力和素质的高端人才迅速增加，加之留学人员纷纷“海归”发展，
人口的智力红利同样不可小觑
。但能否补上年轻人减少后留下的空白市场，可能要再过几十年才能见分晓。
在这样一个老龄化的中国，未来养老更多的要靠自己。
如何在这样的背景下投资蓬勃发展的养老行业，挖掘其中众多投资机会
，敬请期待养老系列的下篇。
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