行业周报 | 锦波生物中期业绩预告大超预期，波司登折价10%配售4亿股

美护主线：锦波生物中期业绩预告大超预期，综合5-6月国货化妆品龙头领跑延续

行业变化：

（1）锦波生物披露中期业绩预告，24H1归母净利2.9-3.1亿，同比+165%-183.28%，对应24Q2归母净利约1.89-2.09亿，对应同比增速约184%-214%，大幅超市场预期。Q2冻干纤维增长超预期，盈利预计继续向上。

（2）6月化妆品线上数据披露，因大促时间有所前置，品牌放量节奏有所波动，综合5-6月来看本次618大促平台及品牌竞争进一步白热化，珀莱雅、韩束、可复美、可丽金、丸美等国货龙头双渠道增速领跑，海外大牌在天猫、抖音双渠道均表现相对平淡；排名维度来看，珀莱雅、彩棠分别晋升天猫护肤/彩妆TOP1，韩束、珀莱雅分列抖音美妆TOP1/2延续强势进阶态势。

（3）知原药业更新招股书，有望成为"A股祛痘第一股”，旗下拥有丽芙、洛芙系列药品及质润、修芙世家系列功效性护肤品，在祛痘领域有较大影响力。2023年收入10.3亿，3年CAGR38%，归母净利1.47亿，3年CAGR40%，招股书显示，2021年至2023年，甲硝唑凝胶（丽芙）在痤疮类用药电商平台市场份额均排名第一，同时质润壬二酸15%祛痘全网累计销售已超1000万支。

（4）格林生物更新招股书，2023年营收7.35亿，2年CAGR11.18%；净利润0.93亿，2年CAGR51.02%。净利润的快速增长，来自于松节油和突厥酮等香料产品毛利率较上年进一步提升，从而拉动主营业务整体毛利率上涨。

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化妆品消费税改革预期专题：

消费税改革方向及节奏？

（1） 改革核心方向：扩大征收范围、后移征收环节、稳步下划地方。

（2） 化妆品消费税改革节奏：化妆品消费税占比极低（分类在其他税目所有合计仅占2%），消费环节相对成熟，有可能成为改革的试点。

当前化妆品消费税如何征收？

税率为15%，征收范围包括高档美容、修饰类化妆品、高档护肤类化妆品和成套化妆品，即生产（进口）环节销售（完税）价格（不含增值税）在10元/毫升（克）或15元/片（张）及以上的美容、修饰类化妆品和护肤类化妆品和成套化妆品。

预计消费税改革对化妆品板块的影响？

（1） 后移征收环节不改变税率情况下，或将提高产品终端价格，主系征收环节由生产后移至批发零售时，税基由生产价变为批发零售价格。

后移征收环节有可能带来税率调整：参考黄金珠宝消费税征收环节从生产转移至零售时消费税率从10%降低至5%，高端化妆品，消费税后移可能伴随税率下调，以平衡税负，促进消费。

（2） 征收范围扩大到大众中端可能性低：2016消费税征收单独分出高端化妆品后，未来的征收范围扩展方向为奢侈品，高耗能、高污染等方向，大众中端消费品征收可能性低，预计高端化妆品销售价格定义随着生产端后移到零售端或有所调整。