国通星驿支付运营业务并表，带来营业收入高速增长。公司整体营收增速为58.39%，主要源于公司2016年全资收购国通星驿并于11月并表。2017年上半年公司在支付运营及增值业务方面实现营收6.71亿，占总营收的26.75%，净利润1.22亿元，成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。国通星驿是42家拥有全国性收单业务支付牌照的企业之一，上半年总交易流水超3700亿元，同比增长263.00%，5月份的交易流水排名上升至全国第8位。6月26日，国通星驿《支付业务许可证》顺利续展5年，银行卡收单业务发展顺利。在支付运营的基础上，公司积极拓展增值业务，3月公司的线下商户服务平台“星POS”正式上线，为商户提供包括智能POS终端管理、应用商店、流量管理、收单管理系统等核心系统以及聚合外卖等增值服务应用。公司在第三方支付和智能POS平台的布局也让消费金融业务得以迅速发展：公司2016年新设立小贷公司提供小额经营贷和消费贷，目前公司的消费信贷业务已在全国16个城市开展，并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立合作关系。2017H1期间，公司通过与银行以及其他金融机构合作，累计放款3087笔，累计放款额为4.77亿元。
电子支付和信息识别业务保持稳定增长。排除支付业务的并表因素，公司收入增长16.02%，净利润增长29.8%。电子支付和信息识读业务方面，报告期内公司实现销售收入8.28亿元，占总营收的33.02%，同比增长9.60%，信息识别技术及硬件业务上，公司识别类产品销量快速成长，海外业务销售额增长显著；电子支付硬件业务上，智能POS硬件市场有明显增势，公司积极布局，在智能POS硬件供应市场继续保持领先优势。报告期内，公司标准POS、 MPOS、 IPOS、智能POS合计销量约450万台，全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一。在国际市场上，公司继续加强与海外伙伴的合作，海外POS销售规模超过16万台。
行业应用与软件开发及服务方面，2017上半年公司营收2.69亿，占比10.76%，同比增长13.67%。报告期内公司中标中移在线服务有限公司业务IT系统通用运维项目以及总计1.19亿的高速公路机电工程合同。
房地产业务平稳上升，上半年净利润占比46%，已进入收尾阶段。上半年房地产贡献收入7.32亿元，占比29%；净利润1.98亿元，占比46%。公司已承诺待唯一的楼盘项目“江滨新世纪花园”项目销售结束后，不再从事房地产开发业务。剔除地产业务，本报告期内公司总营收增速为78.01%，净利润增速为150.85%。
毛利率略下降，总体费用控制良好。2017上半年公司综合毛利率为37.2%，同比减少约2.6个百分点，毛利率下降的主要原因在于新并表的支付运营及增值业务的毛利率27.3%，而此部分贡献的收入比例为27%。
公司费用控制较为良好，费用率同比减少了2.7个百分点。2017上半年公司销售费用同比增长12.2%，销售费用率为3.0%，同比减少1.3个百分点；管理费用增长44.0%，管理费用率为11.3%，同比减少1.2个百分点；财务费用率减少0.3个百分点。
定增获核准批复，公司支付生态体系发展顺利。公司拟通过非公开发行股票募集 15.78 亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目，发行股票数量不超过8751万股，发行底价为18.04元/股，已于 2017 年 7 月 21日收到证监会的核准批复。其中商户服务系统与网络建设项目计划拟投入15.51亿元，用于铺设 216 万台 POS 终端进行商户拓展，并建成以综合支付平台、增值服务平台为核心的商户服务平台；智能支付研发中心建设项目拟投入2700万元，旨在提高智能支付终端研发能力。本次增发获批有望推进公司在智能POS及其增值服务的发展速度，促进公司支付生态体系的良好发展。
盈利预测和投资建议：我们预计2017年至2019年公司EPS分别为0.72元、0.64元和0.91元，维持“增持”评级。
风险提示：新兴业务市场风险、募集资金投向项目效果不及预期等。
