【兴业计算机袁煜明团队】新大陆：国通星驿带动高速增长，支付生态顺利发展

事件：公司2017中报营业收入25.07亿元，同比增长58.39%；归母净利润4.28亿元，同比增长81.65%。

国通星驿支付运营业务并表，带动营业收入高速增长 。公司整体营收增速为58.39%，源于2016年全资收购国通星驿并于11月并表。支付运营业务实现营收6.71亿，成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。电子支付和信息识读业务占总营收的33.02%，报告期内同比增长9.60%，主要源于智能POS机市场的明显增势以及扫码支付业务在海外的扩张。行业应用与软件开发及服务业务占比10.72%，同比增长13.67%。房地产业务上半年净利润占比 46%，已进入收尾阶段。

毛利率略下降，总体费用控制良好。 上半年公司综合毛利率37.2%，同比减少2.6个百分点，因新并表的支付运营及增值业务为27.3%，略低于原整体毛利率；公司费用率同比减少了2.7个百分点，费用控制良好。

定增获核准批复，公司支付生态体系发展顺利。 公司收到证监会非公开发股核准批复，募集 15.78 亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目，本次增发有望推进公司在智能POS及其增值服务的发展速度，促进公司支付生态体系的良好发展。

盈利预测和投资建议： 我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.72元、0.64元和0.91元，维持“推荐”评级。

风险提示： 新兴业务市场风险、募集资金投向项目效果不及预期等。

2017年8月3日，新大陆发布2017年半年度报告：2017年上半年公司实现营业收入25.07亿元，同比增长58.39%（剔除地产后收入增速为78.01%）；实现归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比增长81.65%（剔除地产后净利润增速为150.85%）。

国通星驿支付运营业务并表，带来营业收入高速增长。 公司整体营收增速为58.39%，主要源于公司2016年全资收购国通星驿并于11月并表。2017年上半年公司在支付运营及增值业务方面实现营收6.71亿，占总营收的26.75%，净利润1.22亿元，成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。国通星驿是42家拥有全国性收单业务支付牌照的企业之一，上半年总交易流水超3700亿元，同比增长263.00%，5月份的交易流水排名上升至全国第8位。6月26日，国通星驿《支付业务许可证》顺利续展5年，银行卡收单业务发展顺利。在支付运营的基础上，公司积极拓展增值业务，3月公司的线下商户服务平台“星POS”正式上线，为商户提供包括智能POS终端管理、应用商店、流量管理、收单管理系统等核心系统以及聚合外卖等增值服务应用。公司在第三方支付和智能POS平台的布局也让消费金融业务得以迅速发展：公司2016年新设立小贷公司提供小额经营贷和消费贷，目前公司的消费信贷业务已在全国16个城市开展，并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立合作关系。2017H1期间，公司通过与银行以及其他金融机构合作，累计放款3087笔，累计放款额为4.77亿元。

电子支付和信息识别业务保持稳定增长。 排除支付业务的并表因素，公司收入增长16.02%，净利润增长29.8%。电子支付和信息识读业务方面，报告期内公司实现销售收入8.28亿元，占总营收的33.02%，同比增长9.60%，信息识别技术及硬件业务上，公司识别类产品销量快速成长，海外业务销售额增长显著；电子支付硬件业务上，智能POS硬件市场有明显增势，公司积极布局，在智能POS硬件供应市场继续保持领先优势。报告期内，公司标准POS、 MPOS、 IPOS、智能POS合计销量约450万台，全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一。在国际市场上，公司继续加强与海外伙伴的合作，海外POS销售规模超过16万台。