钢铁涨出了稀土逻辑，怎么回事？

导语 国泰君安认为，限产政策逐渐明朗，钢价强势反弹，年内第二波行情开启。其认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，2021 年钢铁行业产能周期基本结束，钢铁板块新周期开启。

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7月22日，钢铁板块大涨逾2%，个股之中，首钢股份涨停，包钢股份，太钢不锈、新刚股份等悉数涨超逾5%。

催化上，在22日浙商证券的一份报告中，其表示电工钢是估值堪比稀土永磁的新能源核心材料。

驱动电机是新能源汽车的 三大核心部件之一。 永磁同步电机具有高效率、高转矩密度、尺寸小、重量轻等优点，是新能源车使用的主流电机。 而核心材料上除永磁体外电工钢也是不可或缺的。

一辆新能源汽车驱动电机一般用稀土永磁体价值量在1200-1600元左右。一台新能源车驱动电机消耗的电工钢的价值量在900-1500左右，单台驱动电机所消耗的电工钢和稀土永磁体的价值量是相当的。

在国内电工钢供给方面，2020年，我国具备生产无取向硅钢的企业共有18家，其中具备生产高牌号产品的仅有8家，前五大企业产量占比89.09%。

浙商证券指出，考虑到高牌号产品对于技术、资金、客户认证等方面要求严苛，因此短期内市场难以形成新的供给企业。未来供给增量仅有首钢等2家生产企业扩产，预计新增产能在2022年及2023年陆续释放70万吨左右。

钢铁股严重被低估

浙商证券的报告中指出，高牌号产品中，新能源汽车对产品性能、规格要求最高，目前具备供应能力的企业仅3家，分别为宝钢股份、首钢股份、太钢不锈，完成全车系认证的只有宝钢和首钢。

浙商证券表示，目前市场价格中，中低牌号均价在9000元左右，高牌号无取向硅钢价格12000-16000元左右，据此计算，高牌号无取向硅钢吨钢净利润约为1500元。

据浙商证券测算，主要高端电工钢生产企业宝钢股份、首钢股份、太钢不锈、马钢股份、新钢股份（公司持有中冶新材70%股权）预计2021年高端电工钢利润为21亿、9亿、6亿、2亿、2亿。取磁材企业估值计算高端电工钢资产市值，分部估值对应市值分别为1155亿、502亿、324亿、113亿、125亿。

若按照6倍较保守市盈率计算，宝钢股份、首钢股份、太钢不锈、马钢股份、新钢股份对应市值分别为1195亿、500亿、640亿、358亿、305亿。合计目标市值分别为2350亿、1002亿、964亿、471亿、430亿。

因此，浙商证券认为，钢铁企业中具备生产高端电工钢钢的企业明显低估。

钢铁股本身具有二波预期

截至 7 月 16 日，共有 24 家上市钢企发布上半年业绩预告，多家钢企净利润创近年同期新高，二季度业绩普遍超市场预期。

对此，国泰君安认为，限产政策逐渐明朗，钢价强势反弹，年内第二波行情开启。其认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，2021 年钢铁行业产能周期基本结束，钢铁板块新周期开启。

当下正是行业新繁荣的起点，钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：