专栏名称: 诺亚配置策略研究

诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块，以研究引领投资，为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航；研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。

进口持续高增黄金续创新高

诺亚配置策略研究 · 公众号 · · 2024-09-13 17:45

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数据纵览

Global index

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全球宏观

Global economy

重点数据解读之中国CPI、PPI

8月CPI同比上涨0.6%，虽高于前值0.1个百分点但仍不及WIND预期。其中食品价格上涨较快，成为主要贡献因素：8月主要受高温多雨天气影响，蔬菜价格骤升，鸡蛋水果价格也快速上涨。另外，由于生猪产能去化叠加市场普遍看涨预期，8月猪肉价格上涨趋势加快。8月PPI下降1.8%，降幅较前值继续扩大1个百分点，已连续23个月下降，主要受到去年同比基数提高影响，另外具体来看，8月生产资料表现不及生活资料，明显弱于季节性，显示当前生产环节活动依然较低迷。

重点数据解读之中国进出口

8月出口金额同比8.7%，前值7.0%，增速提升；进口金额同比0.5%，前值7.2%，增速大幅放缓；贸易顺差同比走阔。出口动能修复，出口数量增速小幅上行，但出口价格指数持续下行，后续量增价减格局或仍延续，后续需关注外需、航运价格、以及外部贸易摩擦等因素。8月进口金额同比大幅下行，进口数量大量收缩，内需持续低迷。分商品看，大宗商品和原材料进口增速转弱。

重点数据解读之美国CPI

美国8月CPI同比增速为2.5%，已连续5个月回落，创2021年4月以来新低，具体来看，能源价格形成主要拖累，但住房价格则继续上涨，服务业价格表现良好，共同支撑了核心通胀，因此核心CPI同比并未回落，且环比涨幅略有扩大，反映了通胀黏性仍强，也导致了市场普遍对于9月降息幅度预期的下调。

国内地产

Real estate

市场

❏ 二手房成交量继续回落

CRIC数据显示，8月重点24城二手房成交面积环比下降14%，这是继7月转跌之后再次下降，同比增幅较上月也明显收窄。前期热点城市二手房成交普遍下调，其中成交环比下降的城市超过了九成，市场活跃度明显回落。值得注意的是，多数城市二手房成交套数仍在博弈“荣枯线”。

❏ 法拍房挂牌规模仍在持续走高，成交量同比上涨

近年来法拍房供求规模连创新高， 2023年全国住宅类法拍房成交金额达1500亿元，同比增长10%。2024年，法拍房挂牌规模持续走高。截止8月底，典型城市法拍房累计挂牌套数28万套，同比增加12%。8月份法拍房成交率为19%，创年内新高，其中上海法拍房成交率最高，达到了50%。由于目前楼市仍处下行阶段，加之经济承压，贷款违约的风险或将增加，法拍房供应规模仍将持续上升。

政策

❏ 雄安新区 ：住房公积金可直付购房首付，实现“即取即付”

为减轻疏解人员购房资金压力，雄安新区住房管理中心日前发布《关于支持提取住房公积金支付购房首付款的通知》，支持在雄安新区缴存住房公积金的购房职工，在新区范围内购买市场化项目住房时，提取本人及配偶名下住房公积金支付购房首付款。

❏ 江苏：推出33项新政促进楼市健康发展强调好房子供给与存量房盘活

9月10日，江苏省政府宣布推出33项新政策，旨在通过一系列措施促进房地产市场的健康发展。这些政策涉及住房公积金（允许提取公积金用于住房电梯和更新改造，并将支持范围扩展至本人及配偶双方父母。此外，公积金也将支持租房等用途）、户籍制度（积分落户政策也将进一步优化）、教育入学以及盘活存量房市场等多个方面。

❏ 郑州 ：住房公积金贷款最高额度提至130万元，多子女家庭可享20%上浮优惠

郑州住房公积金管理中心印发通知：家庭首次使用住房公积金贷款购买首套房的，贷款最高额度调整为130万元；家庭第二次使用住房公积金贷款购买第二套房的，最高额度调整为100万元。多子女家庭公积金贷款最高额度按照对应额度上浮20%。

❏ 广东云浮 ：试行个人商业性住房按揭贷款转住房公积金贷款业务

广东云浮住房公积金中心发布通知称，9月13日起在全市范围内试行开办个人商业性住房按揭贷款转住房公积金个人住房贷款业务（简称“商转公贷款”）。从额度和期限来看，通知显示，商转公贷款额度不超过商业贷款余额和房屋评估价值；商转公贷款期限不超过商业贷款剩余年限。

❏ 山东济宁：可提取公积金支付购房首付款

山东省济宁市发布《关于提取住房公积金支付购房首付款有关事项的通知》：在济宁市行政区域内购买新建商品住房，尚未足额交付首付款，且在本市缴存住房公积金的购房人及配偶，可提取公积金支付购房首付款。两人或两人以上共同购买的，只允许提取购房合同载明产权人的住房公积金账户余额。

房企

❏ 碧桂园：以房抵债抵偿4.2亿元债务

9月9日晚间，帝欧家居发布公告称，全资子公司欧神诺与碧桂园相关方签署协议，受让后者持有的三项不动产，以其对碧桂园的4.23亿元债权支付。帝欧家居表示，此次交易后，公司还将继续与碧桂园地产集团协商处理剩余的部分采购款欠款事项。碧桂园对供应商负有金额不低的债务，帝欧家居此次拿到“工抵房”，或对其他供应商有借鉴意义。

土拍

❏ 苏州：象屿集团联合体6.4亿夺苏州相城低密度地块，楼面价13500元/平方米

苏州相城区黄桥板块一宗低密纯宅地成功出让。最终以底价6.4亿元成交，楼面价达到13500元/平方米。该地块为近年来该区域容积率最低的地块之一。此次成交地块将规划为低密度的叠墅和联排产品，预计进一步丰富黄桥板块的高端住宅市场。

海外市场

Overseas economy

资本市场方面

本周全球重要股指涨多跌少，纳指领涨，标普500次之。美股（标普500）行业方面除能源外，全线上涨，信息技术领涨，可选消费次之。债券市场方面，本周美国长短端利率均同步小幅下行。

国内股市

Domestic stock

概览

本周A股主要指数继续全线下跌，市场情绪更为低迷。万得全A指数下跌2.0%，上证50领跌。从累计表现看，中证1000、科创50领跌，跌幅均超过20%。从风格上看，本周大盘价值风格占优，市场日均成交量较上周继续下滑，约5200亿元。

行业

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业上看，本周行业全线下跌（除通讯涨2.1%），跌幅较大的行业主要集中在下游行业的食品饮料以及社会服务。从累计来看，下游行业的绝大多数板块跌幅均超过25%，验证需求较弱。

国内债市

Domestic bond

概览

9月初资金面整体收紧， DR007利率上行至1.82%，市场流动性需求增加。本周央行连续多日维持净投放操作，本周累计净投放6743亿元，维持市场流动性的稳定。中秋节后将有近6000亿元MLF到期，叠加税期影响，需持续关注资金面变动。

债市做多情绪仍在，长短端利率再探新低，期限利差持续走阔。一年期收益率大幅下行至1.33%，十年期国债收益率位于2.10%附近。

本周信用风险事件

商品市场

Commodity

图：本周商品数据

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

商品市场本周涨多跌少，黑色系明显反弹，涨幅接近3%，贵金属涨幅紧随其后。原油周二大跌，主要原因在于继欧佩克+可能会从十月开始按计划逐步增加石油产量后，利比亚石油生产和出口暂停的争端有望达成协议。黄金价格创新高，则是由于美国最新发布的经济数据继续支持美联储将于9月开启宽松周期。

汇率

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