近期的市场：恒生指数已经基本回到9.26中央政治局会议的位置，并不仅仅重定价基本面的预期，也与美债利率上升40bp有关，因此沪深300更有韧劲也受益于中国的宽松预期，在市场争论股牛不牛之际，中国债牛轻舟已过万重山！

债务周期的经验提示：（1）长端与短端利率在顶部破灭&收缩期，及后续的和谐去杠杆阶段都会进入下行通道，利率债迎来长牛。（2）在泡沫阶段，债市通常呈现“熊平”特征，而在顶部破灭&收缩期，则会呈现“牛陡”特征，是利率债的重要配置机会！而进入和谐去杠杆阶段后，“牛陡”特征可能会渐趋淡化，但利率下行趋势通常会延续，利率债依然具备长期配置价值！

后续债市如何看？在战略层面，“杠铃策略”是反脆弱下全球资产配置的最佳应对，中国利率债是确定性资产的重要构成！我们在23.6《新投资范式：拥抱确定性！》中曾分析，无风险利率下行，风险偏好偏低的新范式环境将是中长期主题。我们维持新范式债券长牛的趋势判断！继续建议关注利率债。