作者 | 圆圆的元师傅
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个人观点，不构成交易建议
花生年初至今，近乎走了一年的空头行情，尤其是8月开始新作一些地区花生逐步上市，进一步打压价格。9月国内允许尼日利亚、马拉维、乍得花生进口，国内花生盘面加速下跌。
今年河南和山东地区种植面积增幅在10%-20%，东北10%，但是除了豫北和吉林，其他地方天气不好，降雨过多，甚至发生洪涝，单产出现下降，去年花生是丰产，但是今年花生产量相比去年可能要差点，也就更不如2021年了，但是现在现货价格接近2021年了，主因还是需求端造成的，也就是花生粕和花生油弱势，尤其是后者，短时间内花生油消费大幅好转可能性较低，特别是当前消费降级背景下，花生食用端消费也难有较大起色。新作北美大豆丰产之下，导致豆粕进入下半年逐步下跌，尽管南美大豆播种偏慢，但是未来天气改善，暂时也不会影响最终丰产的格局，豆粕价格也就难有向上太大的空间，也就决定花生粕价格走势。
花生的定价权在油厂，花生油和花生粕作为副产品决定花生的压榨利润。虽说油厂为了保证开机和供应，呈现季节性。2023年花生压榨大多是亏损的，导致油厂的收购量处于近几年同期最低水平，榨利持续转好，油厂收购并上调价格的动力才会更强，参考2021年和2022年同期也是花生压榨利润改善伴随着花生价格反弹。虽然压榨利润较之前改善不少，但是在盈亏平衡附近，也可以说明距离价格底部可能不远。虽然一些头部压榨厂开始入市收购，但是价格却不高。最近多个地方新作花生上量继续增加，对于现货产生的压力也会比较大，供应高峰还没过去。
榨利的修复是一个需求向好的重要标志，未来花生供需边际有一定好转的预期，不过过程大概率还是会比较反复，操作上花生主力01合约参考日线周期下，10日继续支撑位置，回调均线附近企稳试多为主。
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2、棉花：低估值支撑盘面，需求掣肘
1、国际方面,目前美棉新年度生长情况优良率有所下降,受极端天气影响美棉新年度产量不确定性增加;需求端来看全球消费情况未出现明显变化美国本年度签约进度虽然有所改善但整体签约情况仍处于历年同期低位。
2、新棉收购价升水盘面，盘面低估值：
新年度产量较上一年度相比略有增加,目前开秤价格约在6.1-6.3元附近,对应盘面价格在14200-14800元/吨附近，,当前籽棉交售进度约在1/3,下游表现暂未出现明显变化、库存情况处于较低的位置,并且考虑到当前宏观货币政策偏宽松,因此预计棉花短期价格走势震荡为主向下空间相对有限。
3、需求无亮点：
传统银十旺季不及预期,纺企开机略有下调,大部分企业仍以加工前期订单为主,新接订单有转弱迹象,加之多数企业原料库存较充裕,补库积极性不高,基本维持逢低随用随买为主。
总体上看,虽然需求情况仍不乐观,但由于估值处于较低位置,对盘面形成支撑，后期宏观政策宽松预期下，需求或有所起色，棉花期货有震荡反弹可能，操作上可以找好支撑位置回调试多为主。
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