1、本周生猪养殖板块跟踪：规模场持续爆发，产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力！
首先看生猪产业链价格：1月11日根据智农通显示，全国生猪价格呈下跌姿态，全国均价12.93元/公斤，最低价仍为黑龙江8.1元/公斤，最高价四川19.7元/公斤。从周度均价来看，根据智农通数据计算，本周生猪周度均价13.1元/公斤，较上周下降0.83%。根据wind，自繁自养盈利28.11元/头，周环降40.52%。
本周，根据农业农村部和泗阳县人民政府官网，江苏泗阳加华种猪有限公司发现非洲猪瘟疫情。江苏泗阳加华下辖2个养殖场，共计存栏生猪68969头。如何看待江苏加华发生非洲猪瘟？
我们认为：规模场持续爆发疫情，产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力！
1）规模猪场相继爆发，产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力。
我们认为亏损导致的产能去化是不充分的，目前为止疫情和政策限制构成产能去化的核心动力。近期来看，规模猪场相继爆发出非洲猪瘟，
一方面凸显了非洲猪瘟的严峻性，其扩散程度以及导致的产能去化或比预期的更为严重；另一方面也说明，规模猪场虽然较中小猪场和散养户拥有更为严格的防疫体系，但是仍存在较大风险。
2）上市公司（大规模猪场）是否具有更强的防疫优势？
我们认为，从理论上看，上市公司（大规模猪场）在人员（隔离和消毒制度更为完善）、车辆（专车专用）、配种（体系内闭环）、饲料（自供料）等环节的控制明显优于中小规模场和散养户，其理应具有更强的防疫优势。更强的防疫优势并不代表其可以免于非洲猪瘟，但是其所遭受的影响和损失大概率更小。
疫情初期，防疫体系的建立需要时间，但随着其防疫体系的完善，我们认为上市公司（大规模场）的防疫优势应逐渐显现。
3）如何看待如果上市公司发生非洲猪瘟？
首先，上市公司防控非洲猪瘟的能力高于散户；其次，若上市公司发生少量且可控的非洲猪瘟，说明全国非洲猪瘟或已非常严重，价格上涨的弹性将高于量的减少的弹性；第三若上市公司发生数量较大的非洲猪瘟，核心要观测上市公司是否具备足够的财务实力度过疫情寒冬，量的扩张速度将被弱化，活下来才是关键，在此情况下，养殖分散且公司层面财务情况较好的温氏股份和天邦股份成为首选。
我们认为，
2019年生猪养殖产业景气震荡上行的趋势已经渐渐明确，具备板块配置的价值。弹性角度，重点推荐天邦股份、正邦科技、唐人神；经营稳健性角度，重点推荐温氏股份，其次牧原股份。
2、禽：产品价格继续高位震荡，行业景气高涨，首推圣农发展。
本周毛鸡均价9.90元/公斤，环比微跌0.10%；鸡肉产品综合售价12.01元/公斤，环比上涨0.92%；鸡苗均价4.95元/羽，环比上涨8.55%。我们认为2018年是禽板块盈利反转年，产业景气有望延续至2019年。重点推荐全产业链龙头企业
圣农发展，其次益生股份、民和股份、仙坛股份。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气
1.1.1.生猪养殖：
规模场持续爆发，产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力！
首先看生猪产业链价格：1月11日根据智农通显示，全国生猪价格呈下跌姿态，全国均价12.93元/公斤，最低价仍为黑龙江8.1元/公斤，最高价四川19.7元/公斤。从周度均价来看，根据智农通数据计算，本周生猪周度均价13.1元/公斤，较上周下降0.83%。根据wind，自繁自养盈利28.11元/头，周环降40.52%。
本周，根据农业农村部和泗阳县人民政府官网，江苏泗阳加华种猪有限公司发现非洲猪瘟疫情。江苏泗阳加华下辖2个养殖场，共计存栏生猪68969头。如何看待江苏加华发生非洲猪瘟？
我们认为：规模场持续爆发疫情，产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力！
1）规模猪场相继爆发，产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力。
我们认为亏损导致的产能去化是不充分的，目前为止疫情和政策限制构成产能去化的核心动力。近期来看，规模猪场相继爆发出非洲猪瘟，
一方面凸显了非洲猪瘟的严峻性，其扩散程度以及导致的产能去化或比预期的更为严重；另一方面也说明，规模猪场虽然较中小猪场和散养户拥有更为严格的防疫体系，但是仍存在较大风险。
2）上市公司（大规模猪场）是否具有更强的防疫优势？
我们认为，从理论上看，上市公司（大规模猪场）在人员（隔离和消毒制度更为完善）、车辆（专车专用）、配种（体系内闭环）、饲料（自供料）等环节的控制明显优于中小规模场和散养户，其理应具有更强的防疫优势。更强的防疫优势并不代表其可以免于非洲猪瘟，但是其所遭受的影响和损失大概率更小。
疫情初期，防疫体系的建立需要时间，但随着其防疫体系的完善，我们认为上市公司（大规模场）的防疫优势应逐渐显现。
3）如何看待如果上市公司发生非洲猪瘟？
首先，上市公司防控非洲猪瘟的能力高于散户；其次，若上市公司发生少量且可控的非洲猪瘟，说明全国非洲猪瘟或已非常严重，价格上涨的弹性将高于量的减少的弹性；第三若上市公司发生数量较大的非洲猪瘟，核心要观测上市公司是否具备足够的财务实力度过疫情寒冬，量的扩张速度将被弱化，活下来才是关键，在此情况下，养殖分散且公司层面财务情况较好的温氏股份和天邦股份成为首选。
我们认为，
2019年生猪养殖产业景气震荡上行的趋势已经渐渐明确，具备板块配置的价值。弹性角度，重点推荐天邦股份、正邦科技、唐人神；经营稳健性角度，重点推荐温氏股份，其次牧原股份。
1.1.2.
白羽鸡养殖
：鸡苗高开恢复交易，
行业景气高涨，首推圣农发展。
本周毛鸡均价9.90元/公斤，环比微跌0.10%；鸡肉产品综合售价12.01元/公斤，环比上涨0.92%；鸡苗均价4.95元/羽，环比上涨8.55%。我们认为2018年是禽板块盈利反转年，产业景气有望延续至2019年
。我们认为：
1）当下白羽鸡景气超预期，除了引种不足以及换羽受限，下半年以来毛鸡供应始终偏紧的核心因素外，产业最大的边际变化来自于需求的边际改善。非洲猪瘟疫情的出现，禽肉需求边际改善明显，在当前淡季价格高位背景下，下游渠道走货顺畅，支撑了当前的产品高位。
2）从产业角度看，供给收缩将至少延续至19年上半年，非洲猪瘟疫情19年大概率也难以改善，在供需逻辑均可持续的基础之上，19年产业景气将超今年。当前位置，关注点应从价格逐步转为盈利。而按当前的产业景气推算，白羽鸡板块全年业绩对应估值大概率在12-14倍左右，估值具备吸引力。
需求改善逻辑的出现，是鸡价景气的另一重要支撑。当前阶段，重点推荐
圣农发展，其次益生股份、民和股份、仙坛股份。
本周（2019年1月7日-2019年1月11日），农林牧渔行业+2.05%，同期沪深300、上证指数、深证成指变动分别为+1.94%、+1.55%、+2.60%。农林牧渔行业中，涨幅Top3的行业分别为水产养殖、饲料、畜牧养殖；跌幅Top3的行业分别为动物疫苗、林木及加工、种子。涨幅靠前的为：雏鹰农牧+13.46%、天康生物+9.86%、福建金森+8.64%、农发种业+8.64%、通威股份+8.29%、大康农业+8.07%、金新农+7.62%、好当家+7.35%、国投中鲁+6.9%、保龄宝+6.49%。
本周鸡苗上涨；育肥猪配合料价格下降、肉鸡配合料价格持平；饲料原料中，豆粕价格下降、玉米价格持平，小麦价格持平；其他大宗农产品中，棉花价格微跌。
图片数据来源：wind、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会，天风证券研究所。本周生猪均价、仔猪、母猪数据未更新。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
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证券研究报告
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《
2019年第2周周
报：
如何看待江苏泗阳加华发生非洲猪瘟？
》
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对外发布时间
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2019年1月13日
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报告发布机构
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天风证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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本报告分析师
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吴 立 SAC 执业证书编号： S1110517010002
刘哲铭 SAC 执业证书编号： S1110517070002
魏振亚 SAC 执业证书编号： S1110517080004
杨 钊 SAC 执业证书编号： S1110517070003
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