专栏名称: 华安证券研究

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【华安朝闻】热点速递1218|国际股票市场中的因子动量与价格动量；国际股票市场中的因子动量与价格动量；欧派家居积极深化大家居战略

华安证券研究 · 公众号 · · 2024-12-18 08:00

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简要导览

【华安证券·金融工程】

专题报告：国际股票市场中的因子动量与价格动量

【华安证券·基础化工】

行业专题：生物柴油深度系列之一：SAF需求拐点将至，国内产能加速布局

【华安证券·家居用品】

欧派家居（603833）：积极深化大家居战略，引领家居发展新模式

*注：音频如有歧义，以正式研究报告为准

本资料由华安证券研究所汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。

金融工程·专题报告

本篇是学海拾珠系列第二百一十六篇，文章使用来自全球 51 个国家的股票市场数据研究了价格与因子动量之间的关系，研究表明 因子动量难以解释价格动量或行业动量，但价格动量能够很大比例的捕捉因子动量收益

因子动量难以解释价格动量或行业动量

本研究全面审视了价格动量与因子动量之间的关系，覆盖了 51 个国家的数据。研究发现，因子动量在全球市场中普遍存在，但与市场发展、套利限制等典型影响因素无关。 尽管因子动量存在，它并不能完全解释价格动量或行业动量的收益，特别是在控制了经验因子动量后，价格动量仍然显著。

价格动量能够很大比例的捕捉因子动量收益

价格动量在解释因子动量方面往往比因子动量本身做得更好。在许多国家，价格动量能够捕捉因子动量收益的很大一部分，并使其变得不显著。特别是在经验因子动量方面，价格动量几乎完全解释了这一效应，而主成分因子动量则不那么明显，价格动量无法轻易捕捉到这一变量。

动量效应仍然是一个独特的风险因素

总体而言，研究结果并不完全支持因子动量超越股价或行业动量的观点。 尽管在某些特定形式的因子动量、标准和国家（如高流动性市场中的 PC 衍生形式）中存在这种模式，但其普遍性有限。动量效应仍然是一个独特的风险因素，不能通过简单地对其他因素进行择时来捕捉，表明“动量已死”的说法可能过于夸张。

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文献来源

核心内容摘选自 Nusret Cakici , Christian Fieberg, Daniel Metko , Adam Zaremba 于 2024 年 11 月 1 日在 Journal of Banking and Finance上的文章《Factor momentum versus price momentum: Insights from international markets》

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风险提示

文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建 议。

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报告依据

本报告摘自华安证券2024年12月12日已发布的《【华安证券·金融工程】专题报告：国际股票市场中的因子动量与价格动量》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

严佳炜执业证书号：S0010520070001

骆昱杉执业证书号：S0010522110001

基础化工·行业专题

生物柴油：全球范围内消费量高增，我国发展潜力大

全球生物柴油年消费快速增长，我国正逐步跟进领先国家步伐。 近年来，世界各国纷纷出台政策，加速推进能源转型，各国强制掺混政策也成为了生物燃料行业发展主要驱动因素。2023 年全球生物柴油消费量达到 6586 万吨，2009-2023 年全球生物柴油年复合增长率10.34%。2023 年底，我国生物柴油总产量约 220 万吨，大部分出口。截至 2023 年底，我国共有生物柴油总产能超过 400 万吨/年，产能利用率不高，核心原因是我国生物柴油行业国内消费推广时间尚短，除上海施行 B5 推广加注外，其余地区相关应用停留在试点示范阶段。随着试点工作逐步展开，行业发展将处于加速状态。假设我国交通运输领域柴油掺混生物柴油比例达到 1%，对应生物柴油需求量将达到 148 万吨，若按照 B5 标准添加（5%的生物柴油与 95%的石油柴油掺混而成），市场空间将达到 1103 万吨。

生物航煤：欧盟强制掺混实施在即，需求有望迎来爆发式增长

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