【华创·每日最强音】策略+电新+通信+机械（20170817）

【交运】物流行业报告：快递行业7月数据点评：或受扰动因素影响，增速略有回落

事项：8月15日，国家邮政局公布7月快递数据：1）7月，全国快递服务企业业务量完成32亿件，同比增长28.4%；业务收入完成391.7亿元，同比增长25.8%。2）1-7月，全国快递服务企业业务量累计完成205.2亿件，同比增长30.3%；业务收入累计完成2572.9亿元，同比增长27%。

主要观点：1.7月增速回落，或有扰动因素；2.国际/港澳台业务增速回升，西部地区增速持续高于东中部；3. 从单价与集中度趋稳看行业竞争格局。

投资建议：重点关注韵达股份

尽管快递行业增速较2016年有所下降，但仍处于快速发展期，未来行业集中度会进一步提升，而随着服务能力和效率提升，品牌议价能力有望增强。我们在三季度投资策略《看好多方位升级下核心资源具有议价权的龙头企业》中，认为快递行业属于受益于消费升级，未来具备议价潜力的企业。重点关注业务量增速超越行业的韵达股份。

风险提示：实物商品网上零售额增速不达预期、电商自建物流冲击、灾害天气影响、纸制品价格上升。

【计算机】区块链跟踪研究：ICO，创新与泡沫式繁荣并存

事项：2017年以来，ICO领域推出的项目数量、融资金额呈现快速增长趋势，并和比特币、以太币价格形成相互作用。

主要观点：1)ICO，去中心化融资新模式；2) 风口已至，项目加速推出；3) 全球监管关注，中国仍处灰色地带；4)创新与风险并存，拥抱监管有望重塑融资新格局。

风险提示：技术创新不及预期、行业监管风险、短期投资过热风险。

【军工】区块链跟踪研究：ICO，创新与泡沫式繁荣并存

主要观点：结合估值和主营来看，二季度基金相对偏好的标的呈现出两个显著特点：一是估值相对较低；二是主营业务多为电子元器件类。我们认为，这是由于在市场风险整体偏好下降的情况下，基金在选择标的时更重视投资的确定性，因此更为偏好于低估值标的，与二季度的集中持仓相吻合。而我们认为，电子元器件板块是军工行业中景气度最高的子板块之一：从需求端来看，我们认为高端电子元器件受益于国防信息化率和国产化率的提升，其增速是高于国防工业的增速。从供给端来看，电子元器件产品形式虽然简单，但客户对可靠性存在非常高的要求，技术壁垒高，因此盈利能力强且相关企业有议价能力；同时，下游相对分散，抗风险能力较强，受不确定性因素影响小，增长的确定性强，与市场的整体风格更为匹配。而从半年度报表情况来看，一些从事高端电子元器件板块领域的军工上市公司的业绩表现整体相对稳定、且是具有持续性的稳定，呈现好的成长性，建议关注。

【医药】嘉事堂（002462）：中报点评：受益于阳光采购的流通龙头

主要观点：1.业绩增长符合预期；2.高值耗材业务保持高速增长， GPO模式外省复制；3.财务指标持续改善

投资建议：我们认为嘉事堂北京流通龙头地位不断得到巩固，全国器械配送网络具挖掘潜力， GPO、PBM业务模式开花结果。预计公司 17-19 年 EPS 分别为1.19元、1.45元、1.74元，对应估值分别为 31、25、21 倍，给予其增持评级。

风险提示：器械增长不达预期，GPO、PBM业务不达预期

【计算机】中科金财（002657）：半年报点评：业务结构优化，互联网金融闭环生态初步形成

主要观点：1.业务结构优化，毛利率显著提升；2.互联网银行云平台稳步推进，智慧网点解决方案进一步优化；3.交易所持续推进，“流量+资金+资产+产品”的闭环生态初步形成。

投资建议：预计2017年-2019年净利润分别为2.18亿元、2.65亿元、3.17亿元，对应PE分别为43倍、36倍、30倍，维持“推荐”评级。

风险提示：金融监管进一步趋严导致业务推进不及预期。

【化工】东华能源（002221）2017H1中报点评：持续打造烷烃资源综合运营商，化工板块有望逐渐发力

主要观点：1.LPG贸易及化工产业链稳定，业绩符合预期；2.化工板块有望逐渐发力，业绩弹性大；3. 2016年定增发行12.7元/股，大股东增持价12.97元/股。

投资建议：我们预计公司2017-2019年归母净利分别为11.55亿元、13.79亿元、16.14亿元，对应EPS 0.71元、0.85元、1.00元，PE 16X、13X、11X，维持“推荐”评级。

风险提示：产品价格大幅波动、持股5%以上股东减持。

【机械】恒立液压2017年中报业绩点评：收入大幅增长，业绩弹性显著

主要观点：1、受益下游挖机、盾构机等销量大幅增长，公司油缸产品供不应求，收入大幅增长130%；2、规模效应+产品结构改善+提价因素+费用控制，业绩弹性体现显著；3、液压泵阀产品有显著进展，市场潜力大。

盈利预测：预计公司2017-2019年EPS为0.48、0.66、0.79，对应PE为40X、29X、24X，维持推荐评级。

风险提示：工程机械行业回暖持续性，泵阀市场开拓进展低于预期。

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【机械】艾迪精密（603638）：产能释放+主机厂合作加强，业绩表现亮眼同比增速80%

主要观点：1、产能释放+主机厂合作加强，业绩表现亮眼同比增速80%；2、破碎锤：城镇化及基建推进带来破拆需求，三大因素影响破碎锤发展前景；3、液压件：目前聚焦国内后市场，逐步拓展主机厂供应量。

盈利预测：预计公司2017到2019年归母净利润分别为1.35亿元、1.70、2.23亿元，对应EPS分别为0.77元、0.97、1.27元，对应PE分别为38倍、30倍、23倍，给予“推荐”评级。

风险提示：市场竞争风险、宏观经济波动。

【化工】卫星石化（002648）2017H1中报点评：进一步做大做强C3产业链，稳固龙头地位

主要观点：1.主要产品涨价带动公司业绩大增；2.继续做大做强C3产业链，稳固龙头地位；3.非公开募集资金30亿元，公司直接受益；

投资建议：我们预计公司2017-2019年归母净利分别为8.35亿元、9.14亿元、10.47亿元，对应EPS 0.79元、0.86元、0.98元，PE 20X、18X、16X，维持“推荐”评级。

风险提示：产品价格大幅波动、募投项目进度不及预期。

【化工】福斯特中报点评：EVA胶膜价格见底，长期成长可期

主要观点：1）公司发布2017年中报，报告期公司实现营收22.56亿元，+16.56%；实现归母净利润2.50亿元，-43.49%，EPS0.62元。毛利率21.42%，-12.58个百分点。2）公司是EVA胶膜龙头企业。3）公司持续推进感光干膜，柔性覆铜板FCCL和铝塑膜等项目建设，进展顺利。

盈利预测：预计17-19年实现归母净利润5.33、6.89、9.04亿，EPS1.33、1.71、2.25元，对应PE24X、18X、14X。维持“推荐”评级。

【社服】宋城演艺（300144.SZ）中报点评

事件：公司披露2017年半年报，实现营业收入13.93亿元（+17.41%），归母公司净利润为5.24亿元（+21.17%），扣除非经常性损益后归母净利润达5.23亿元（+22.40%）。相比于2015年和2016年的营收、净利润增速有所放缓。三项费用率比上年同期提升1.45pct，至17.83%。主要是公司销售费用率和管理费用率分别提升了接近0.92pct和0.5pct。此外，公司加大了对六间房新产品的研发投入，同比提升71.28%，营收占比为2.1%。

主要观点：1.各大旅游区推出特色主题活动，游客和观众数量增长带动收入、净利润攀升。2.结合高科技手段丰富游玩内容、演出剧目，改善和提升硬件条件，增强游客体验度和延长停留时间。3.新项目建设和编剧有序推进。4.接连拿下多个轻资产项目。

投资建议：我们维持公司2017-2018年盈利为12.8亿和15.8亿的预测，对应现价估值为21.80x和17.66x，继续推荐。

【交运】大秦铁路（601006）：跟踪报告：环保压力下汽运煤回流铁路及新增煤炭产能或使大秦线运量持续超预期，强调“强推”评级

主要观点：1.环保压力下，环渤海地区将全面禁止“汽运煤”，回流铁路或助推大秦线运量上升；2.进口煤限制、优质产区产能释放，亦将贡献大秦线货运增量；3.需求端：下游电厂需求较旺，大秦线运量有保障；4、低估值、高股息、稳健品种，维持“强推”评级。

我们上调目标价的原因基于：a）因运量或持续超预期，上调了17-19年盈利预测。b）若能够持续满负荷运营，根据定价规则，大秦线运价未来仍有上浮10%的可能（基准价上浮10%，下浮不限，未来运价或更为弹性化），10%的运价上浮或带来20亿的收入增量。c）铁路改革进程提速，未来铁路股股价或受到系统改革催化。

风险提示：经济大幅下滑，运量不及预期。

【医药】天士力半年报点评

事项：公司公告半年报，报告期内实现营业收入72.64亿，同比增长13.53%；归母净利润7.56亿，同比增长10.43%；扣非后归母净利润7.41亿，同比增长10.41%，实现每股收益0.70元/股。基本符合预期。

主要观点：1.工业板块增速稳定，商业板块略超预期；2.产融结合布局生物药领域，未来值得期待；3.三费维持稳定，应收有所增加。

投资建议：公司去年底工业去库存结束后，今年业绩呈现恢复性增长。传统品种维持稳定增长，普佑克新进医保放量值得期待，商业板块有望在两票制的整合下继续维持稳定增长。同时，公司在生物药领域多有布局，未来值得期待。我们维持推荐评级。

风险提示：普佑克地方增补进度慢于预期。