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长期、普适、有效的A股市场观

老钱日日谈 · 公众号 · · 2025-03-14 16:17

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借@有知有行最新发布的《中国大类资产投资2024年报》里的内容和大家分享一些A股生存的朴素市场观。

1 我们先看来回顾一下 2024 年的整体各类资产的整体表现：

可以看出大盘股、长期国债、长期信用债、黄金的收益明显高于多年均值；

而小盘股、短债和通胀也低于历史均值；

2 下图展示了在a股投资，不同持有长度的回报全景图。

说下这张图怎么看：

横行竖列，起始年份为列，结束年份为行。

两者交汇处就是这个持有时间段内的年化收益率。

这张图提醒我们：

入场年份非常重要！

它决定了你在A股的投资体验，甚至是未来多年对A股的整体印象——是缅A还是家庭财富储存器，第一印象至关重要。

3 入场时机的选择，难就难在「体感风险」和「实际风险」经常背离。

什么意思呢？

市场好的时候，实际风险较大，体感风险较小，人们更愿意进来，但结果往往不好。

举个例子：

去年 9.30、10.8、10.9 券商加班开户，股民集体往里冲，结果是这 3 天就埋了 8 万亿资金，冲进来的基本全亏了。

而市场不好的时候，实际风险不大，潜在收益率较高，但体感风险巨大，人们不愿意进来，甚至公开透露一点乐观，都会被群嘲。

4 再就是，在年尾时，如果你马后炮地意识到自己刚经历完2008、2011、2018、2022 年这种熊市，请努力补仓！

进一步地，如果你你马后炮地意识到自己刚经历了上述熊市，但自己根本没参与，完美躲过了，请努力乐观！

因为数据显示：在2009、2012、2019、2023年这种大跌的次年，入场并持有一年，普遍都能收获非常可观的投资回报。

哪怕遇到 2023 年这种连跌年份，也就输时间、输心情，但输不了多少钱。

5 这张图还告诉我们，在A股持有时间越长，投资结果会越向长期年化靠拢。

问题是，对普通投资者而言，越长是多长？

我可以非常明确地告诉大家，在股市，你远没有自己想象得那般有耐心。

对很多人来说，3 年足以摧毁任何信仰。

我也不劝大家长期持有，尤其是那些把它作为战略懒惰理由的人。

6 但我强烈建议大家做一个心理账户：

比如有知有行的长钱账户、个人养老金账户等等。

钱放进去了，就奔着长期去—— 多元、配置、长期、靠近规律。

7 当然，也不要羞于给自己建立专门的投机心理账户，设置一个单笔投资的风险常数 （比如 2%仓位） 。

想赌啥，想参与任何泡沫，也别假装理性论证了，干就完了。

哪怕真清零了，总净值也就-2%，没有心理负担，反倒更容易拿得住，去博高赔率。

8 下图告诉我们：

在市场里呆的时间足够长，收益率率会从随机性向长期回报率收敛。

从 1 年 → 5年 → 10年，随机性逐渐消失，规律逐渐主导。

9 低风偏，喜欢买理财、固收类的各位，你们未来的年化回报，大概率落在下面两张图提供的区间里，即：

2% ～ 5%+ 的水平。

超过这个区间，还承诺你低波动、无风险的，可以一律按骗子处理。

10 下图几乎是在明牌提醒我们：

2024 年底，不同期限的国债到期收益率均处于历史最低位。

到期收益率与债券价格负相关，目前国债价格已经被怼得相当高了，再买，需要降低对国债的收益预期。

11 下图的展示了分红的力量，过去多年下来，每年不到 2% 的收益。

但随着我们进入高质量发展阶段、国九条引导重视分红，我个人认为未来分红的收益会提高，就像 2024 年这样。

其实我觉得这种收益拆解还差点意思，期待有知有行明年能提供估值、EPS、分红三个维度的收益占比，到时候能得出更多有趣的结论。

比如：在A股生存，控制情绪的重要性；比如，为什么基本面流派为何总是经常性失灵。

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