【浙商 中小盘】天成自控2017半年报点评：乘用车座椅批量供货，原有座椅业务大幅增长

2017 年上半年，随着宏观经济回暖、PPP 项目落地、房地产投资增长、产品库存周期等各因素的叠加影响，工程机械行业产品销售保持了良好的增长势头， 商用车行业产销量继续较快增长。受益于下游的快速增长，公司的座椅也实现了大幅增长。工程机械座椅方面，公司工程机械座椅实现销售收入1.08亿元，同比增长52.99%。主要由于公司对卡特彼勒挖掘机座椅的销售实现大幅度增长， 对雷沃挖掘机公司和徐工铲运分公司实现大批量的稳定供货，三一重机出口欧美挖机批量使用天成自控气囊座椅。商用车座椅方面，上半年实现销售收入1.15亿元，同比增长116.94%。主要由于公司新产品 SC29 的叉车座椅对荷兰 EBLO实现批量销售。公司目前已完成了北汽福田的最高端车型 H5座椅小批量流程与验证，已经开始对爱科集团（常州、兖州）小批量供应。

上半年公司乘用车座椅实现销售收入2221.05万元，同比增长413.92%。现阶段公司乘用车座椅主要贡献收入的车型为众泰T600、众泰B11B和上汽AP31。其中众泰B11B公司参与全程配套开发，具有更高的供货份额，公司目前已对众泰B11B实现了批量供应。
上半年众泰T600实现销量2.81万辆，众泰B11B于2017年6月份上市，当月销量3787辆，上汽AP31上半年销量2.97万辆。众泰B11B上市不久目前已占据众泰20.68%的销售份额，销量即将超越T600。我们认为，随着下半年众泰B11B的销售放量，将有望带动乘用车座椅的销量增长。乘用车座椅收入预测：若按照B11B今年销量5万辆，公司占据50%供货份额，单套座椅3500元估算，仅B11B一个车型有望为全年贡献8750万元的收入。众泰T600保守预计全年销量6万辆，按照20%供货份额，则有望贡献4200万元收入。上汽AP31预计全年销量7万辆，按照10%的供货份额，有望贡献2450万元的收入。因此预计今年全年乘用车座椅收入1.54亿元。