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春节过后，中美互相加征关税未包括农产品，使得市场尤其是美豆从关税忧虑中得以解脱，两粕由此跟随美豆上涨跳空高开；因马棕走高以及美国暂缓对加拿大加征关税，ICE油菜籽强劲反弹，整体油料价格再上一个台阶。
春节假期，美国于2月1日正式宣布对中国所有出口美国商品加征10%关税。作为反制，中方也于2月4日宣布自2025年2月10日起，对原产于美国的煤炭、液化天然气等商品加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，不过其中未涉及农产品。受此影响，春节假期美豆收涨，带动国内两粕和大豆节后跳空高开。
春节假期，南美阿根廷大部地区仍然延续高温天气，但其间迎来急需的降雨，同时天气预报2月7日至10日将迎来数周以来的最佳降雨。不过NOAA数据显示，未来一周阿根廷地区降雨依然偏少。另外，巴西虽然前期大豆收割受到降雨影响，但多家咨询机构（包括Celeres、StoneX、AgRural和AgResource）仍然预期2024/2025年度其大豆产量超过1.7亿吨，其中Celeres将产量预期从1.708亿吨大幅上调至1.74亿吨。世界大豆供应充足，压力依然较大。
受我国海关加强对五家巴西公司出口的大豆检测影响，市场预期一季度国内进口大豆供应偏紧，叠加下游饲料企业现货豆粕库存偏低，使得现货和现货对5月期货基差坚挺。至2月6日收盘，张家港豆粕现货对期货5月基差高达398元/吨，间接对期货产生支持。
不过，据机构船期统计，2025年2月大豆到港量为630.2万吨，月环比减少15.3万吨，同比增加204.7万吨，同比增幅48.11%；1～2月大豆到港预估量为1275.7万吨，同比增加71.2万吨。2024/2025年度大豆累计到港量目前预估为3511.5万吨，上年度同期为3609.3万吨，减少97.8万吨。
综合分析，国内大豆和豆粕在中美关税政策落地、阿根廷地区天气改善、巴西产量预估庞大，以及国内一季度进口大豆到港预期偏低，且现货坚挺等因素的综合影响下，预期维持偏强震荡态势。
而菜系方面，长期来看，受2024/2025年度世界菜籽产量和期末库存预期下调支持，但美加贸易关系风险、中短期进口菜籽大降，且国内冬油菜生长期天气等基本面存在较大不确定性，或使后市菜系价格大幅波动。操作上建议油料维持震荡反弹观点，注意菜系大幅波动风险。
（全文刊登于2025年2月8日粮油市场报
A03
版）
