中国基金报记者 米尔
国庆前夕，中国基金报记者专访了东方证券资产管理有限公司私募权益投资部投资主办人李竞，就前三季度行情和四季度投资主线及市场逻辑等问题进行探讨。李竞认为，长期投资是“称重机”，价格终将反映价值，在长期投资中，控制风险、选择胜算概率比较高的投资方式是获取稳定投资回报的重要要素。
“不亏钱才能一直留在牌桌上，维持赚钱的可能性”，在李竞看来，随着市场资金机构化趋势越来越明显，白马成长股的估值适度泡沫化可能会成为现实，中国版漂亮50在未来一两年可能成为趋势。
访谈过程干货满满，基金君大致梳理了下，李竞的主要观点如下：
1、在幸运的行业找好公司；
2、随着市场资金机构化趋势越来越明显，白马成长股的估值适度泡沫化可能会成为现实，中国版漂亮50在未来一两年可能成为趋势；
3、电子和新能源板块有被过度博弈化的倾向，但真正质地好的优秀龙头公司长期依旧可以配置；
4、从投资研究方面来看，当前港股部分优质公司的估值洼地尚未被开发；
5、不亏钱才能一直留在牌桌上，维持赚钱的可能性，并有利于保持好的心态；
6、股市短期看是’投票器’，不可测因素多，很难把握；长期看是’称重机’，价格终将反映价值；
7、优秀企业不等于优秀股票，市场往往在某些阶段会给予优质企业过高的定价。
8、本轮反弹更多的市场基础在于政策预期差的博弈，反转的基础并不夯实，中长期仍然受制于估值和盈利的双重制约。
李竞简介：
东方证券资产管理有限公司私募权益投资部投资主办人，复旦大学经济学硕士，证券从业9年，历任东方证券资产管理业务总部研究员，东方证券资产管理有限公司研究部高级研究员、专户投资部投资主办人。
以下是对话实录
中国基金报记者：您认为做投资什么因素是最重要的？
李竞：巴菲特有一句著名的投资名言：第一条是永远不要亏钱；第二条是永远不要忘记第一条。诚如巴菲特所言，最重要的首先不是怎么赚钱，而是考虑如何不亏钱。
中国基金报记者：但是对于投资来说，投资是要赚钱而不仅仅是不亏钱。
李竞：在长期投资中，控制风险、选择胜算概率比较高的投资方式是获取稳定投资回报的重要要素。
不亏钱才能一直留在牌桌上，维持赚钱的可能性，并有利于保持好的心态。选择优秀的公司为伍，保持耐心，一旦上市公司业绩变好，投资机会来临时，不亏钱才能有足够筹码，才能保留全力挥杆的机会。而一旦亏损较多，没有筹码以合理的价格买入，就很难再把握住好机会。
中国基金报记者：您在选择股票和行业上有哪些坚守的原则？
李竞：我们在实际的投资中严格控制风险，精选行业护城河较深且管理层高效的优质公司，以合理的估值买入并长期持有，做大概率的投资，为投资者努力赚取长期收益。
首先，在幸运的行业寻找好公司。幸运的行业里的龙头公司相当于正和博弈，买入后伴随着公司的成长和市占率的提高可以获得良好的股东回报，为投资人真正赚取长期可持续的收益。而挑选非优质企业则是零和博弈甚至负和博弈，赚的是其他投资者的钱，这种情况下，不确定性大，胜率会低很多。
第二，寻找能干的管理团队。优秀的管理团队，能够制定明确合理的公司发展战略，有高效的执行力和强大的竞争优势，使公司具备长期可持续发展的能力，长期回报会高于社会平均水平。
第三，多维度评估公司的内在价值。优秀企业不等于优秀股票，市场往往在某些阶段会给予优质企业过高的定价，但如果实际价值偏差太多的话，就很容易产生估值泡沫，影响投资概率，以较低的价格买入好公司。此外，还要重视夏普比率，构建合理的投资组合，在有限的风险敞口中获得尽可能多的收益。
业内有句话，股市短期看是“投票器”，追涨杀跌在所难免，一只股票短期买的人多了就会涨，短期价格走势并不能完全反映价值；但长期看则是“称重机”，优秀的公司能够穿越市场牛熊，价格终将反映价值。
中国基金报记者：东方红资产管理旗下产品换手率在业内偏低，也一直坚持用长期资金投资于优秀公司的理念，您在实际操作中，对股票收益和回撤控制上有什么心得，可以举个例子吗？
