海通石化：供需偏紧推动甲醇价格上涨

甲醇价格上涨，价差扩大。 自3月中旬以来甲醇价格大幅上涨，华东平均价从3月15日的2587元/吨上涨至目前的3018元/吨，涨幅为17%；煤制甲醇价差从638元/吨扩大至1115元/吨，扩大幅度为75%。甲醇价格上涨使得装置盈利有所提升。 供给端：甲醇装置集中检修，供给紧张。 截至2017年底，我国甲醇产能为8023万吨，产量为4443万吨，目前我国甲醇对外依存度为15.27%。受甲醇装置春季检修的影响，近期甲醇装置开工率有所下降，目前我国甲醇装置开工率为57.87%，较3月中旬下降了4个百分点。据卓创资讯统计，近期甲醇装置正在检修的产能合计为1075万吨，占我国总产能的比例为13%，供给偏紧导致近期甲醇价格持续上涨。从库存数据来看，自3月中旬以来各地区甲醇库存量均有所下降，其中西北、山东地区的库存降幅最为明显。

国内甲醇下游主要用于制烯烃。 2017年我国甲醇表观消费量为5244万吨，同比增长2%。甲醇下游主要用于制烯烃，占下游消费需求的54%，另外下游甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE的消费占比分别为8%、7%、7%、8%。 需求端： MTO装置开工率维持高位，支撑甲醇下游需求。 2015年以来，我国煤制烯烃装置开工率显著提升，基本都维持在60%以上。甲醇下游主要用于制烯烃，卓创数据显示，自3月中旬以来我国MTO/MTP装置开工率基本维持在75%附近，4月下旬由于中天合创MTO装置恢复正常使得国内MTO/MTP装置整体开工率得以回升。其他下游产品甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE近期开工率也较为稳定，其中甲醛装置开工率自3月初以来持续上升。下游产品装置开工率维持高位，在供给偏紧的背景下有助于甲醇价格上涨。 投资建议： 甲醇价格上涨、价差扩大，甲醇生产企业直接受益，建议关注 新奥股份 （目前具备70万吨甲醇产能，在建60万吨甲醇产能） 、华鲁恒升 （具备170万吨甲醇产能） 、广汇能源 （具备120万吨甲醇产能）等 。

风险提示 。产品价格大幅波动，油价大幅波动等。