【华泰期货化工策略专题】PE新增产能压力仍存 甲醇伊朗开工开始回落

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策略摘要

塑料谨慎做空套保。年底至来年一季度新增产能压力较大，存量装置检修高峰已过，供应压力逐步回升，适合逢高配空。甲醇谨慎做多套保。伊朗装置开始检修，预计12月进口量进一步下降，本轮港口季节性去库周期或延后至11月中下旬至12月份兑现。跨品种LL-3MA价差逢高做缩。

核心观点

■   市场分析

塑料方面，2024年底至2025年Q1的PE计划投产408万吨/年，仅一个季度的名义产能增速已达到12.3%，PE为化工板块内部单季度投产增速最大的品种；国产装置检修方面，10月份为国内炼厂PE检修高峰以及低价货烷烃裂解装置检修期，但随着10月中下旬检修高峰结束，国内存量装置负荷逐步上提。进口方面，海外中东8-9月的检修高峰，10月开工仍在逐步恢复，中国PE进口压力暂不大。而中游环节看，贸易商库存仍处于季节性去化阶段，未有明显压力，等待年底裕龙石化新增产能投产，将是PE转弱的时间节点。

甲醇方面，进入10月底11月初伊朗装置开始由于气源问题出现装置提前检修，预计11月伊朗装船量将较10月份明显回落，传导到12月1月中国进口量级明显回落；目前现实港库库存压力仍大，等待12月去库周期兑现。内地方面，煤头甲醇开工率仍偏高，西南气头限气停车慢于季节性；但传统下游需求韧性仍足，内地工厂库存压力减缓。

■   策略

塑料谨慎做空套保。年底至来年一季度新增产能压力较大，存量装置检修高峰已过，供应压力逐步回升，适合逢高配空。甲醇谨慎做多套保。伊朗装置开始检修，预计12月进口量进一步下降，本轮港口季节性去库周期或延后至11月中下旬至12月份兑现。跨品种LL-3MA价差逢高做缩。

■   风险

甲醇伊朗装置降负持续性，塑料新增产能兑现进度。